今日8家机构，4家短期谨慎看空，1家建议多单谨慎建仓，其余3家观望。
市场整体观点：产地供应维稳，站台及贸易商采购节奏放缓，站台库存偏高，部分矿价格下调；目前终端电厂可用天数维持在10天左右，用电需求最紧张的时候已经过去，不过电厂日耗偏高，港口库存偏低的问题仍未改变，短期看需求支撑力度，中期看春节期间及节后中下游累库情况。
机构持仓方面，今日05合约机构多方增仓1220手，持仓14.8万手；空方减仓2487手，持仓14.2万手；今日共成交58万手，较上周五减少22万手。
方向 | 期货公司 | 核心观点 |
看空 | 宝城期货 | 从基本面来看， 2020 年 12 月份原煤产量超过 3.5 亿吨，同比增长 3.2%，再度刷新近年来月度产量历史新高。显然，在超严格安全检查下，国内煤炭供应依然稳定增强。分产区来看，除陕西外，晋蒙地区原煤产量同比大幅增长，经过产业调整后，煤炭国内产能形势逐渐恢复。特别需要注意的是，发改委多次强调保证能源供应，政策端高度重视下，国有重点煤炭企业在保证安全的前提下，按照最大产能生产，目前产量远超去年同期，加之进口市场补充作用增强，春节前夕，供应大概率维稳。 而需求方面来看，进入 1 月下旬，冷空气势力逐渐减弱，目前霜冻线已经明显北移，长江以南已经重归零度以上，取暖用电压力显著减轻，根据中央气象台预报显示，除局部地区外，我国大部分地区气温已经同比偏高，而根据往年最低气温走势图形来看，进入 2 月份，气温将逐步回暖，取暖用电将已经走过最高峰，逐渐向淡季过渡。而工业需求来看，临近传统春节，制造业停产放假范围扩大，需求压力也将有所减轻，目前沿海八省电厂煤炭日耗已经出现掉头迹象，煤炭库存压力将有减轻，高价煤采购意愿减弱。 至于中期走势，市场中期仍有一定心理支撑。目前期价深贴水，基差处于历史最高水平，基差走弱下，期价跌幅或弱于现价。节后因两会即将召开，部分煤矿复产复工或相对迟缓，而春节非必要不返乡为节后加快复产复工提供有利条件，供需仍存在错配可能。 期货市场来看，动力煤主力合约直线下挫，目前走势偏弱，关注 650 附近争夺，一旦失守，头部形态打破，期价可能向 580-600 附近寻找支撑。 |
一德期货 | 煤矿产量稳定，坑口价格受港口下跌影响滞涨企稳，部分矿开始下调。发运持续处于满发状态。环渤海港口调入持稳，调出增多，库存小幅下降，船舶数量仍在高位。现市场主要以打压发运利润为主，价格下跌较快。终端电厂日供耗略有回升，小幅垒库，可用天数维持在10天左右。目前，下游高价承受能力减弱，基本停止市场煤采购，现货下跌较快。预计后期跌到发运成本后会有所好转，再有低点可考虑空单止盈，仍需关注后期供需关系变化。 | |
光大期货 | 1月下旬，随着天气回暖、部分企业逐渐停工，终端日耗缓慢回落，采购迫切性降低，港口情绪悄然转变。买方观望情绪浓厚，等一天就降低的情况下，多数选择等待。贸易商陆续出货，报价回落。5500大卡动力煤报价900-950元/吨，5000大卡报价780-850元/吨。产地尚无反应，报价依然坚挺，拉运需求依然较好。 未来短期看需求、中期看库存。目前电厂的态度是关键 ，长协之外累库意愿及节奏是情绪止跌企稳的关键。春节后的主要因素是库存累积情况，目前环渤海、长江库存都偏低，特别是长江沿岸100多万吨的库存水平蓄水池功能不足。如不能在春节期间缓慢累库，那么节后需求回升，依然需要全靠北方港供应。 盘面5月合约持续深度贴水，目前贴水幅度依然接近300元/吨，抑制盘面下行的深度，短期处于空头情绪释放的时间，预计仍会延续到下周，但期价下行深度不宜预期过大，中期盘面仍有回升弥补期现价差的空间。 | |
先融期货 | 行情预判上，临近春节主产地部分煤矿停产放假，供应释放节奏放缓，同时站台及贸易商采购节奏放缓、站台库存偏高，长途拉运车辆减少，部分坑口价格止涨回调。港口市场氛围转变，贸易商加速出货，买方压价，双方僵持下实际成交较为冷清。上周港口现货成交价大幅回落，随着东南沿海进口煤陆续到货，北上采购压力进一步缓解，基本面已经转向，但期货主力合约贴水仍在200元/吨以上。本轮基差修复或以现货急跌、或震荡的方式完成。操作上暂时以震荡偏空行情对待，待基差回归至相对正常水平再做方向性判断。 | |
看多 | 方正中期 | 现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平继续小幅下降，锚地船舶数量有所增加。产地方面，榆林地区在产煤矿多数按计划进行生产，区域内短途上站调运较活跃，疫情防控检查趋严使得长途运输车辆周转效率下降，昨日除陕煤三大矿竞价上涨5-142元/吨外，其余煤矿煤价鲜有调整；本周以来，鄂尔多斯地区煤炭地销量持续减少，煤炭公路日销量降至140万吨左右，个别矿煤价下调30元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，但连续大幅下挫后，将重筑支撑，建议多单谨慎建仓，05合约下方支撑位600元。 |
观望 | 华泰期货 | 上周动力煤现货市场依然偏强运行，价格整体上涨，只是涨幅相对之前有所收窄，下半周价格开始有所松动。目前停产煤矿增多，在产矿生产较为稳定，矿上拉煤车不减，部分煤矿因疫情原因导致拉运受限，矿上累库。 产地方面，内蒙古地区部分煤矿受煤管票紧张的限制，出货偏少，其他煤矿生产正常，销售以铁路保长协为主，煤炭公路日销量有所减少。陕西地区依然以区域内短途拉运为主，对长途拉运外地车检查依然严格，长途运输车辆周转率下降。山西地区销售依然良好，煤矿供应依然紧张，因山西个别地区有疫情，受此影响煤矿出货较慢，库存有所累积； 港口方面，目前港口市场情绪有所转弱，成交价有所下滑。随着气温回升，电厂日耗有所回落，因此询货压价现象严重，前期捂货惜售的贸易商转而以售货为主。买涨不买跌的心态驱使下，港口观望情绪加重，成交冷清； 进口煤方面，国内煤炭依然紧缺，因此外煤依然具有一定的优势，目前印尼的雨季已经严重影响了正常的装船。蒙古由于受到疫情影响，通关车辆依然偏低。澳煤依然是一个不确定的因素，进口煤近期通关来看依然没有澳煤；需求方面，目前气温有所回暖，使得电厂与供暖企业的日耗有所回落，水泥价格也开始有所回落。最新数据显示沿海8省的日耗、库存等指标均不利于煤炭价格上涨，但是日耗依然处于绝对高位，库存依然处于绝对低位，电厂想要把煤炭库存控制在可操控的合理区间里还需要大力补库。综合看煤炭的供需缺口依然在，需求依然处于高位；供应方面，进入21年后主产地获得新的生产指标、煤管票相对充足，但临近月末部分煤矿的煤管票略显紧张。疫情下车辆运输调度受到一定的限制，不利于主产地煤炭外运，容易累库造成价格下跌。对南方需求大的地区来说则难以补库，容易造成价格上涨。国家要求保供，但是春节即将到来，部分煤矿有放假意愿，煤炭供需缺口短期内难以改善。 期权：可轻仓买入看涨期权。策略：暂时观望，等市场充分下跌后结合政策与其他消息及时调整仓位。 |
申银万国 | 今日动力煤05合约止跌反弹，就终端电厂的日耗和库存而言，近日来日耗水平随着天气的回暖明显下降，而库存而出现了企稳的态势，但较去年来说高日耗和低库存的局面依然没有缓解，只是边际上出现了一定的改善。坑口价格仍然强势，即产即销。目前基本确定春节期间国有大矿集中保供，节后用煤需求的回落叠加供给的上量会使得电厂对高价煤的接受度降低，05合约高位回落80元/吨后面临的依然是低库存深贴水的格局，短期追空的缺乏一定的安全边际，关注春节后终端电厂的库存累积情况。 | |
国泰君安 | 动力煤需求会出现季节性的回落，带动现货价格持续下行，进而压制期货盘面，但当前动力煤2105 合约深度贴水现货，追空需要谨慎。操作建议：轻仓操作。 |
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