首先你要明白几点:
1 未来的事情还没有发生,所以对股票未来收益只能预估,属于艺术而不是科学,只能是“模糊的正确”,只能是一个大概范围。
2 收益与价格有关,而价格的高低与经济整体状况,股市的状况,公司的盈利状况,以及股民的情绪有极大的关系,所以这更进一步告诉我们对未来收益的预估只能是艺术。
那是不是说股票未来的收益完全不可捉摸?不是的,这一点和预测一个初中学生未来是否能考上清华北大有点类似,虽然中间变数很大,但总是有迹可循,这个“迹”就是成绩单,一个考试总是年级前三的学生,如果他从小学开始就是这样,我们说“优秀对他是一种习惯”,基于他一贯稳定的优秀表现,我们有理由期待他会继续好下去,只是从概率上比那些总是不及格的学生要大。
这是我们评估股票未来收益的第一个维度,基于过去的成绩,对于上市公司来说,过去的业绩增长就是成绩单,那怎么计算呢?举个例子:
洋河股份在从2014年起到2018年净利润增长率分别是-9.89%,19%,8.61%,13.7%,25%
,平均值为11%。
我们假设这个公司未来5年平均还是按照11%的速度增长,那么5年后他的每股收益是多少?
2017年是4.4元,2018年三季度为4.67元,今年的增长率为26%,那么今年的每股收益是5.5元,在这个基础上连续4年每年增长11%,那么2022年底每股收益为8元。
接下来就看市场给出多少倍的市盈率了,而市盈率的多少与股市的阶段有很大的关系,如果在牛市那么市盈率会很高,我们可以给出几个状况下的市盈率:
市场极度亢奋的牛市40倍:股价就是240元,相对今天的101元增长2.4倍,4年时间每年平均为60%的收益率,复合增长率可以自己算一下。
如果是震荡市,那么25倍市盈率是正常的,股价就是200元,4年时间增长一倍,每年平均20%的收益。
如果是大熊市,那么15倍的市盈率也是正常的(现在是大熊市16倍市盈率),那么股价就是120元。
所以这告诉我们几点
1 收益和公司的增长情况有关,如果洋河股份的增长是每年20%,那么收益就要大很多,而公司的增长又与什么有关?一个因素是行业整体增长率,如果是代表未来的新兴行业,那么行业本身可能年增长就有30%以上,身处其中的公司跟着跑就能高增长,所以我们要寻找高增长的,代表未来的新兴行业,因为“风来了猪都会飞”。
2 公司如果是龙头企业,那么增长的速度就会比一般的企业快一点,因为龙头可以蚕食竞争对手的市场份额,比如格力空调已经是龙头了,但增长率还有30%以上,就是通过吞并对手的市场,开拓国外新市场等方法保持高增长。所以我们的投资要投龙头更靠谱。
3 要买在熊市,卖在牛市,因为熊市价格低,而牛市价格都涨上去了,收益才会大,这需要你克服恐惧心理在熊市买入,克服贪婪心理在牛市卖出。
上面是最简单的估值方法,再给你介绍一下格雷厄姆的估值公式:
5年后股价=每股收益×(8.5+2倍预期增长率)
解释一下,每股收益就是当下的一年的收益,比如现在三季度的每股收益是4.6元,那一年就是4.6除以三个季度求出季度平均,再乘以4个季度。
8.5很多人不懂什么意思,其实是指一个公司如果股价不增长,在5年后市盈率应该达到8倍,加上5%的无风险收益率,所以是8.5。
2倍预期增长率,预期增长率一般取过去5年的平均值,然后根据最近2年的情况调整一下,比如二个公司过去5年平均都是30%的增长,但是一个是15%,20%,30%,35%,40%,这叫做趋势越来越好,而另外一个是越来越差,那么预估未来增长率的时候,前者就可以给出平均增长30%,而后者只能低于这个数。
按照11%的增长速度计算一下洋河股份:
每股收益5.5元×(8.5+2倍×11%)=167.7元
这个股价偏向于大熊市的价格,所以说格雷厄姆的公式是比较悲观的预测。
总结一下步骤:
1 根据过去5年的增长率得出一个未来的增长率,要根据增长趋势做点调整
2 按照这个增长率计算出5年后的每股收益
3 假设5年后三种情况的市盈率,极度乐观的牛市,正常的震荡市,极度悲观的熊市。
在增长快的行业里买股票,买龙头,在熊市买入,在牛市卖出。
你明白了怎么计算未来股票的收益吗?
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