5 月 1 日，分级新规实施。
周三是新规实施的第二个交易日。
周二的时候，就有朋友问起新规实施对分级影响的问题，不过我还是希望看看新规首日的基金份额变化数据，所以就留到今天来简单说说。
正如业内普遍预期的那样，分级新规实施之后，分级 B 的交投活跃度有所下降。
一个简单的统计就是，以所有指数型分级基金的分级 B 份额成交额总计来看，新规实施前最后一个交易日是 17.64 亿元，而 5 月 2 日是 9.34 亿元，5 月 3 日则是 8.41 亿元。这样的萎缩，是不能用最近 A 股行情低迷来简单解释的，毕竟即使在 2 月 3 日上证指数只有区区 1080 亿元成交的淡季，分级 B 的总成交也有 15 亿元左右。
当然，对于我等散户，分级 B 的成交萎缩，妨碍还不算太大——毕竟近 10 亿元的总成交，对于资金量几十万的小散，进出还是足够活跃的。
其实，对于分级基金这个市场，一时一日的成交固然重要，但是最最重要的是 场内份额的总数 。
场内份额的影响是双重的。第一，场内份额减少，意味着持有人赎回，基金公司就要抛售相关的股票，会对股票的二级市场价格造成压力；第二，份额减少了，可用于交易的份额就减少了。老分级玩家应该还记得 2015 年那波行情中，当年那些分级恐龙被赎回成壁虎的惨剧。份额减少，这个对于长期交投的打击才是致命的，只有份额在，市场好了，交投还可能活跃。
从集思录的数据来看，5 月 2 日分级 A 总计赎回 7.6 亿份，相对分级 A 总体 651 亿份的总规模， 缩水也就是 1% 出头，不算厉害 。
其实，对于我等玩行业轮动的投基者，在分级基金新规实施后，预期关心市场总体的变迁，不如抓住这个千载难逢的机会，留意下自己关注行业相关分级基金的 折溢价率——眼下的行情，一定程度上是这类行业冷暖的试金石 。
一个很简单的道理，如果因为部分散户无法购买分级 B，造成分级 B 需求不足，那么除了反映在成交相对不活跃上之外，还应该反映在分级 B 折价的上升上。事实其实也是如此，分级 B 的平均折价率从 4 月最后一个交易日 4 月 28 日的 2.73% 扩大至 5 月 2 日的 3.33%。
但是，在这个普遍折价率放大的当口，如果有分级基金的折价率缩小，那显然代表了剔除小散户之后相对资深投资者对其的青睐了。
是的，比如我最近一直关注的食品 B(150199) 就是一个有趣的例子。
上周，我写过一个基本面分析，谈食品行业整体估值在历史长河中不算高估。不过推送发布后，国证食品指数就因为两个酒类股业绩不如预期出现了单日 2.28% 的大跌幅——虽然长期估值和短期表现是两回事，但也是火辣辣的打脸了。
不过在看了这两天食品 A(150198) 和食品 B(150199) 的成交后，总觉得似乎这行情没那么简单。
下图请看合并溢价率，在分级基金整体需求缩减的大背景下，食品分级的合并溢价率却不跌反升，从 4 月 28 日的 -0.45% 缩减至 5 月 3 日的 -0.31%，这说明市场投资者愿意以更小的折扣持有食品指数。
老实说，仔细看食品分级这几天的折价数据和份额变化数据非常有意思。
请注意 4 月 26 日和 4 月 27 日，那时候的合并溢价在 - 0.7% 以内，通过赎回做折价套利是没有盈利空间的。但是在这样的前提下，依然有资金赎回了 1.25% 和 5.18% 的份额——这说明，资金就是要抛售食品资产，而不是为了套利。
这之后，就是 4 月 28 日的大跌。可见食品分级的玩家很是懂得见好就收。
但是，5 月之后，食品分级的赎回可谓是微乎其微，而折价率却是收窄了，这个显然玩家又有通过二级市场入场的味道。
从更长期看食品分级的折溢价率，眼下的折价水平和 4 月 11 日 0.282% 的时候相若。
4 月 11 日对国证食品是什么样的走势？就是下图黄色高亮位置的那根十字星，恰好是短期的底部。
虽然决定国证食品指数走势的，终究是那么多成分股的走势，而不是分级基金的折溢价数据。
但是后者至少说明有一部分相对精明的资金愿意入场，这是一个好的信号。
各位不妨采用类似的思路，看看你关注的行业，是否也有类似分级基金折价收缩的逆向好信号？于我而言，另一个以这个思路觉得值得关注的就是刚刚创出新低的银行板块。
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