过去一周，A 股整体反弹。中小板成为领导反弹的先锋，一周涨幅高达 4.27%。当然，蓝筹股虽然表现稍逊，标志性的沪深 300 指数涨幅也有 2.57%。
最近数周，大蓝筹无疑是 A 股的骄傲。
当小盘股还在问 「底在何处」 的时候，大蓝筹却是不断创出新高。看看上证 50 指数，今年迄今的涨幅已经有 10.16% 了。
与之对比，创业板的今年迄今却是下跌 8.46%。
买大盘股还是小盘股，两者的收益差距高达 20%。
不过，在大盘股连创新高的背景下，不断积聚的风险却不容忽略。
先来看一张美股的走势图，同样是在新高中。不过这一波新高持续已有相当时间，难免会有回调的需求。
是的，美股的牛逼就在于，每一次新高之后，都是回调，而不是牛市结束的反转。
但是，再是慢牛，回调也终究是要有的，就像美股此前的那几次一样。
更别忘了，周五美股尤其是 科技股的「黑色星期五」，还是值得高度警惕的 。虽然当天 S&P 500 指数只不过微微下跌 0.08%，而纳斯达克复合指数的跌幅却高达 1.8%。这样的断头铡刀到底是假摔，还是一波大跌的开始？
高盛最新的观点是：
由 Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌母公司 Alphabet 组的 「FAAMG」 类公司股价波动性偏低，正造成投资者低估相关公司所面临的风险。一旦条件发生变化，恐怕上述风险就存在加剧的可能。
不过，稍微可以放轻松的就是，暂时这是一波局限于科技股的调整。
同样作为高风险品种，罗素 2000 指数在周五依然是大涨了 0.43%，算是创出了新高。
如果未来美股只是科技股的小幅调整，那也还好。但若是扩散，那么就要高度警惕了。
下图是与 A 股共振关系更大的恒生国企指数，可以看到 H 股同样是在连续反弹之后，处于前期的高点。似乎新高蓄势待发，但是也可能是一波反弹的尾声——从开始出现下跌的 RSI 来看，似乎后者的可能更大。
恒生国企指数的下跌，对于 A 股大蓝筹可不是什么好消息。
尤其值得注意的是，恒生 AH 股溢价指数从前期的低点一路反弹，如今 123.48 点已经远远超出了此前的平均水平，甚至是接近了前期的高点。
港股存在回调的可能。
A 股相比 H 股存在疲弱的可能。
这两个条件一叠加，可能的冲击是不容忽视的。
至于中小盘股，估值的压力也许小一点——毕竟年初迄今，除了下跌就还是下跌了。
对于中小盘股，更重要的影响因素恐怕还是资金面的宽裕与否。
过去两周，A 股无论大小盘股都出现了先后的反弹，而这是与资金面的相对缓和休戚相关的。
下图是之前许多次提及的企业债利率走势，可以看到无论是 1 年期还是 5 年期的利率都有小幅的回调，这意味着流动性有一定的宽松——但蓝色 1 年期利率近期又开始出现了小幅反弹的迹象，这是一大隐忧。
毕竟，如果聚焦在 1 年期期限下，相对更平稳的上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 利率 (下图红色曲线) 依然是每天在攀升。
如果你仔细看下上证指数的走势，这波下跌是从 4 月中旬开始的，而上图中公司债利率和上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 利率拉开差距，也就是这个时间段——正是这段时间整个债市出现了巨大的流动性危机。
所以未来只有当这两者重新回到相若的利率水平，这波危机才可能真正结束。否则只是小幅缓解。
上证指数：多
上证 50 指数：多
沪深 300 指数：多
中证 500 指数：空
创业板：空
中小板：多
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