市场波动性和心态波动

　我在研究两个标准普尔股指期货电子迷你合约——2008年1月份的合约和2008年5月份的合约,我在比较它们在30分钟图中的平均波动性。波动性指数表明大市的波动性明显降低了。问题是,这里逐日计算得到的波动性对于采用比较小的时间框架进行交易的交易者来说,是否意味着更低的波动性。

　结果让人大开眼界:对于1月份合约,当波动性指数很高时,30分钟图中的平均振幅是0.006。对于5月份合约,当波动性指数较低时,振幅缩小到0.0028。换句话说,对活跃的日内交易者来说,5月份合约的波动性是1月份合约波动性的一半。

　请思考一下上面的结论对交易者的情感有什么影响。交易1月份合约和交易5月份合约的不同交易者的收益相差很大。如果波动性小,价格无法到达目标价位,即使一开始是赚钱的,价格很快就反转了。日复一日,周复一周,交易者一直重复这样的经历,必然感到深受挫折。在这种情况下,交易者加倍交易,很多交易者就是这样大亏的。

　如果交易者喜欢波动性小的市场,他可以把止损点设置在进场点附近,这样可以控制风险。随着市场波动性增大,交易者被止损了——即使原来的思路最后被证明是正确的。交易者可能再次感到郁闷,并可能违反交易规则。

　以上两个例子很好地说明了糟糕的交易如何给交易者带来了苦恼。看起来好像是挫折导致纪律无效——在一定程度上是这样的——但主要原因是没有根据波动性的变化调整策略导致了心情郁闷。当市场波动性变化时,必须相应地调整止损点、价格目标和仓位大小,否则收益完全不同。正是由于这个原因,市场波动性的变化能引起情感的波动。因为我们并不是根据市场上正发生的事来进行调整的,所以我们对市场的反应太迟了。

　糟糕的交易——执行不力、糟糕的风险管理和交易管理都会导致苦恼。交易影响我们的心理和我们的心理影响交易的程度是一样的。

　个性研究表明,每个人的个性不同,风险忍受度也不同。不同的仓位大小,不同的品种都代表了不同的风险爱好。当市场波动性越来越小时,激进的交易者会感到很郁闷。当市场波动性越来越大时,会使厌恶风险的交易者感到有威胁。当波动性变化时,对应的风险和回报也变化了,所以会引起情感的变化。我博客中讲到的市场在几个月内就发生了这样的改变。

　请注意,当交易者改变市场时一如从标准普尔500指数市场转到石油市场或是换股,他们也会遇到同样的问题。日内交易者喜欢快速换股,从一个板块换到另一个板块,而不同板块的波动性是不同的。如果他们不相应地调整自己的止损点、目标点和仓位大小,快速被止损,无法实现的价格目标和过大的亏损都会让他们感到郁闷。

　很多交易者吹嘘自己在某笔交易中赚了很多钱,很多时候这是靠重仓交易赚到的。虽然他们赚钱了,但是这可能说明他们的资金管理太差了。交易1000股小型技术公司的股票和交易1000股道琼斯股票是十分不同的,尽管它们的价格可能相同。技术公司股票的β值较大,对应的利润和亏损都比大盘股大。也就是说收益波动大,对情感的影响也大。

　风险和回报成正比：追求高收益，资金曲线回撤也大。成功的关键在于，根据你的风险忍受度进行交易，那市场波动就不会改变你的观点和决策。

　你知道自己所交易的市场的波动性吗?在波动性较小的市场中,你是否愿意接受比较小的利润和亏损?在波动性较大的市场中,你是否愿意接受比较大的利润和亏损?如果交易不同的品种,你是否根据不同波动性调整了自己的期望值?你无法在拥挤的高速公路上开快车;同理,在波动快和波动慢的市场中,你也不能用同样的方式交易。

　对于以上观点,对我起作用的一个策略就是,算出在不同持仓期内一比如30分钟、60分钟的20天平均振幅。我会关注接近平均振幅的品种:包括波动最快的和波动最慢的品种。有了这些信息,我可以完成以下几件事:

·随着交易日的进行,我能判断出今天的振幅是否不同于过去20天的平均值,这样我对交易当天市场的波动性就会有所了解。这样的了解能帮我在交易时调整期望值。例如,标准普尔电子迷你市场最近在早盘会波动12点。我的研究告诉我,市场最多波动12点左右,所以我不会去追涨杀跌,我会及时兑现利润。

·如果过去20天的波动性不大不小,我就能集中精力执行好交易,将止损点设置在进场点附近,紧紧跟随利润目标。这样,在波动性小的市场中,我能比较激进地交易,当行情反转时,我能理所当然地接受它。

·如果过去20天的波动性越来越大,我就会放宽止损范围、提高利润目标、调整交易量,这样灵活性大点。我通常会在波动性比较大的市场中设置多个价格目标。当到达第一个目标时,我会兑现部分利润;让剩下来的仓位向第二个目标前进。

　请注意,在以上情况下我是根据市场波动性来控制交易的。我没有让市场波动控制我,我反而是根据交易当天的市场积极调整交易。当你在交易中感到苦恼时,自主地控制交易是比较好的办法,你可以把波动性转变为潜在机会。

　自我训练时,要随着时间推移监视自己的情感。当你发现自己很沮丧时,你就要看看市场是否已经改变了,从而导致了你的情感变化。我所说的市场改变是指你所交易的品种的波动性变化。你可以根据不同的波动性制订不同的规则,这样交易能赚钱,情感也好。

【训练提示】

如果你在任意时刻都知道你所持有的品种的平均成交量,你就可以迅速判断出当天的波动性大小。如果你知道当前成交量与平均值之间的关系,你就能识别出横盘突破,此时很多交易者都参与了这次突破。如果你判断出市场的行情在放缓,你就可以准各相应地减仓。