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重要资讯解读
第一篇 策略:两件大事的后续解读。
第二篇 策略:周期被低估了!
第三篇 策略:警惕油价短期上冲的风险!
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策略
研报社:两件大事的后续解读!
1. 事件一:联储又一次调高近两年经济增速,静待12月再次加息!
今日凌晨美联储议息决议落地,FOMC全体投票同意提升基准利率25个基点,上调至2%-2.25%,符合市场之前一致预期。此次为今年第三次加息,也是本轮加息周期以来第八次加息。此外,还需要关注三点:
1)“货币政策立场仍然宽松”被删除,是本轮加息周期以来首次。之后的新闻发布会,鲍威尔对其解释为货币政策正在按照预期进行,删除“宽松”并不意味着利率路径的改变。结合对经济数据的预测以及新闻发布会上鲍威尔的讲话,我们认为联储以经济发展具体表现作为决议基础,随时调整利率决议,态度中性,仍为渐进式加息。
2)美联储再一次上调对今明两年经济预期,对美国短期经济乐观。联储上调2018年GDP经济预期0.3个百分点至3.1%。在随后的讲话中也显出联储对美国今年经济的乐观态度,表示今年经济增长强于预期,减税和支出增加促进了经济增长。利率仍然较低,整体金融条件仍然宽松,美联储正逐步加息至正常水平,逐步加息至正常水平有利于维持经济增长。同时对贸易问题作出回应,其认为现在还未产生影响,但长期大范围的征收关税去肯定对美国不利。预计通胀将持续保持在2%,预计油价对通胀的影响将是暂时性的。
本轮加息周期预计截止于2020年,长期中性利率由2.9%上调至3%。联储未调整近三年加息次数,即2018年加息次数仍为4次,2019年加息3次,2020年加息1次,首次公布的2021年点阵图表示2020年之后不会加息。
3)支持今年加息4次的官员人数由6月8人增加至12人,美国二季度实际GDP同比年化增长率2.9%,创2015年3季度以来新高,预计今年三四季度GDP同比增速3%,12月加息为大概率数据事件,CME显示12月加息概率为87.3%。
2. 事件二:入富将给A股带来什么?
1)A股初步纳入富时指数将带来约100亿美元的增量资金。A股将以25%可投资比重被纳入到富时指数,纳入过程将分三步,于2019年6月、9月和2020年3月分别纳入20%、40%和40%,涵盖大、中、小股票,根据第一阶段纳入比重为0.57%计算,A股纳入富时指数将带来100亿美元的增量资金。
2)未来长期目标是将A股全部纳入富时全球指数,当前,全球有超过1.5万亿美元资产根据富时全球指数进行资产配置,假设A股全部纳入富时全球指数,将带来增量资金近3000亿元。
社长点评
对昨日两件大事的后续跟踪:
1)美联储9月加息落地,预期之内。整体态度呈中性,对美国经济很乐观,12月大概率再次加息;
2)入富落地,短期带来100亿美元增量资金,长期将带来3000美元增量资金。
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策略
中银国际证券:周期被低估了!
1. 核心观点一:中期来看,价值存在低估,盈利有望趋稳。
产能利用率恢复至合理水平,产能出清基本完成。在行业自发、供给侧改革、环保限产综合作用下,供给端基本实现了出清。一方面,从产能周期的阶段来看,本轮产能周期的增速已经进入了底部,继续下降的空间已不大,大概率触底回升。
除了整体行业盈利趋稳之外,产业龙头还将进一步受益于集中度的提升,获得溢价。传统周期产业进入下行阶段后,集中度的提升是一个必然过程,以钢铁行业为例,不论是前十家公司、还是前四家公司的产量占比来看,都在 2014-2015 年左右开始上升。
2. 核心观点二:短期来看,环保政策的影响或被高估。
虽然总量的污染指标考核可能边际放松,但在环保的强约束下,地方政府或只会结构性的调整限产比例,很难全面放弃停产。
1)需求端来看,环保限产要求的边际放松,或对基建项目等需求的恢复有促进作用。环保限产的要求有一定程度放松,在下半年强调推进基建补短板、财政政策更加积极的背景下,基建等项目的推进或得到一定加速,这对周期品的需求反而形成一定利好,对潜在的供给冲击形成一定缓解。
2)价格端来看,限产比例如果适当放松,供给增加产生的压力或有限。假设限产比例适当放松,例如京津冀四季度限产比例从去年50%下降至30%,钢材供给增加2,100万吨左右,但减去新增需求后只在300万吨附近,影响可控。
社长点评
中期看,周期股盈利趋稳,价值被低估;短期看,环保政策的影响被高估。整体来看,目前周期股处于相对低位,具有配置价值。
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策略
天风证券:警惕油价短期上冲的风险!
1. 核心观点一:伊朗原油出口超预期下滑促使油价突破 80 美元/桶!
目前,伊朗原油出口量正直线下滑,且降幅和降速已超出预期。伊朗国家石油公司(NIOC)估计,9 月原油出口量将从 5 月的 260 万桶/日下降至 150 万桶/日。4 个月的时间伊朗原油出口量下降了 100 万桶/天以上,出口下降主要源于以中国和印度为首的买家订单减少。此外,沙特产量目前在历史最高的 1100 万桶/天效率运转、委内瑞拉还在技术性减产,市场对 OPEC 能否在短期进一步增产补足缺口抱有怀疑。
但是美国周度汽油库存显示库存高于往年同期。因此,下游需求可能偏弱,对 80 美元/桶以上的油价较为敏感,油价大幅上行的逻辑不够顺畅。
2. 核心观点二:油价极端上涨将带来外生性通胀,并冲击美债、欧债收益率。
Brent 油价达到 100 美元/桶的极端情况下,通胀和美债收益率会在今年 4 季度受到明显冲击,相应地,以美债收益率定价的风险资产可能面临估值收缩下的重新定价,不排除重现今年二月美股带动全球权益资产跳水的状况。
对于国内来说,如果油价在 12 月线性上涨至100 美元,则对 CPI 的正贡献由 8 月 80 美元假设下的 0.73 上升至 0.76,拉升通胀水平。
社长点评
油价短期上冲,原因和可能的影响大伙儿了解下。
声明:本文所有数据和观点,全部来自于24小时之内的最新公开研报。
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