1、富春通信：收购摩奇卡卡 加强游戏产业布局
收购摩奇卡卡，大幅增厚公司业绩。摩奇卡卡100%股权收购对价为10.5亿元，发行价格28.64元/股，同时富春通信拟募集配套资金不超过4亿元。摩奇卡卡承诺2016-19净利润为不低于7000万元、9100万元、12000万元和12000万元。本次收购完成后，上市公司盈利能力将进一步提升，财务稳健性加强，抗风险能力显著提高。
骏梦并表大幅增厚业绩，传统主业保持平稳。2016上半年富春通信实现营收1.8亿元，较上年同期增长32.70%；实现归母净利润4072万元，较上年同期增长77.85%。业绩增长的主因是2015年5月份起上海骏梦并表，公司2016H1较上年同期增加合并上海骏梦1-4月份数据。
仙境传说RO系列2016Q3-Q4运营，有望成为爆款。《仙境传说RO》系列在中国大陆累计注册用户近1亿。该游戏预计在16年Q3至Q4正式商业化运营，手游化有望复制传奇、奇迹手游的辉煌。
摩奇卡卡具备国内一流的网络文学游戏改编能力，极大提升公司IP变现能力。摩奇卡卡通过“演游联动”、“影游联动”等模式不断完善公司文学小说变现能力，截至2016年8月，《新大主宰》注册用户超过300万人，付费用户逾20万人，月流水稳定在1400万以上，累计流水已超1亿元人民币。
强强联手，提升精品手游研发能力。上海骏梦与魔奇卡卡擅长不同的IP手游类型改编，摩奇卡卡擅长文学小说游戏改编，上海骏梦擅长顶级端游、动漫领域改编。通过较强的IP获取能力，结合摩奇卡卡顶级的文学小说变现能力，未来公司业绩将更上一层楼。
给予“买入”评级：假设2017年摩奇卡卡并表，则我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.4/2.4/2.75亿，摊薄EPS分别为0.37/0.59/0.68元，现价对应2016-2018年75/46/40倍PE。给予2017年游戏行业平均52倍估值，目标价30.68元。
风险提示：行业竞争加剧；标的承诺不达预期。(东吴证券 张良卫)
2、方大化工：重组进程正常进行 审慎审核不影响上会进度
财务顾问评级为C类，列入审慎审核正常
本次重组财务顾问为东兴证券，其在2015年证券业协会发布的“并购重组财务顾问执业能力”评价中评级为C类。并购重组分道制将并购重组项目分为豁免/快速审核、正常审核、审慎审核三类通道，自该办法2013年10月实施以来，评级为C类的券商所承担项目一般都被列入审慎审核类。
审慎审核对重组过会进程无实质影响
审慎审核与正常审核流程、经历时间没有本质区别，与是否过会没有必然联系。相关流程包括接收、补正、受理、反馈、反馈回复、并购重组委会议和审结7个主要环节。从年初截止到9月9日，已有星美联合(有条件通过，98天)、金卡股份(无条件通过，70天)等列入审慎审核的公司获得重组委会议通过，从接收到上会的平均工作日时间为84天，与正常审核项目基本一致。
且时间快慢主要取决于项目本身的合规性和成长性，与审核类型关系不大。若公司及注入资产没有任何不良情况，审慎审核对公司重组无实质影响。
重组仍存风险，但通过概率较大
与所有重组类标的一致，公司仍面临重组不能过会的风险，但我们认为重组过会概率较大，预计公司将在年底前上会。在证监会最新公布的《上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表》中，公司排名131位(共145家公司)，排序规则是按照方案接收时间排序，与上会时间亦没有必然联系。
A股军工电子龙头，维持“买入”评级
再次重申观点：我们认为公司具备成长为A股军工电子龙头潜力，预计公司2016年、2017年、2018年备考合并后净利润分别为2.77亿元、3.39亿元、4.23亿元，EPS分别是0.25、0.30、0.38元；综合考虑公司稀缺性、业绩存在超预期可能、未来外延拓展等因素，未来发展空间广阔，维持“买入”评级。(中信建投 冯福章)
(责任编辑：DF064)
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