券商和投资者如何交易
券商开展回购交易首先必须办理回购业务开通手续，将回购业务开通申请表传真至深交所债券与期货部（传真号码为：0755－3222325）， 并对柜台委托系统作相应的修改，以允许证券编码“18”开头的回购品种能自由买卖。在券商进行自营回购交易时，须统一使用债券自营账号“91＋席位号+分支号（无分支号则为00）”。
投资者进行回购交易，必须委托证券商进行，在委托时可直接用证券帐户卡申报。申购买卖方的确定是根据回购到期时反向交易中双方的债券买卖地位而言，即在初始交易中的出钱方（债券买入方）即为回购交易的卖方，初始交易中进钱方，则为债券回购交易的买方。具体操作时，投资者在现行委托单据中相应的委托价格栏目中填写到期购回价，到期购回价采用资金年收益率形式（可省去百分号，保留小数点后两位）。另，当资金融出方融出资金后，还可以当天在其融出资金的规模内再融入资金。
回购品种
目前，深交所推出的债券回购品种有7天回购、14天回购、28天回购、63 天回购、 91天回购、182天回购和273天回购等品种（近期将推出3天回购、4天回购等新品种），不同期限的回购品种其利率水平、手续费率是不同的。一般短期回购品种手续费较低,其利率(价格)也较低
深交所回购品种一览表
回购品种 简称 代码
7天回购 R-007 1801
14天回购 R-014 1802
28天回购 R-028 1803
63天回购 R-063 1804
91天回购 R-091 1805
182天回购 R-182 1806
273天回购 R-273 1807
回购抵押债券
目前，回购交易中用以抵押的债券大多数为上市流通的国债。根据人总行、财政部、证监会三部委1995年8月8日联合颁发的文件规定，只允许国债和金融研作为回购抵押债券。在具体操作上，交易所根据各证券商证券帐户的国债存量，按不同的券种，根据各自的折合比例，折算成用以回购的综合债券“1990”，1990券是一种虚拟的回购综合债券，它把各债券折合相加而成。此外，券商如拆出资金，则交易所会自动记加该券商相应数量的“1990”综合券。1990综合券的数量是券商进行回购交易用以抵押的上限，如果证券商进行回购所需抵押债券的数量超过了1990综合券的数量，则视为回购卖空行为，证券商必须及时补入用以抵押的债券，在债券没有补入之前，交易所因证券商“欠库”而对相应的回购资金进行冻结，直到证券商“补库” （即补入抵押不足部分的债券）完成才给予解冻相应的资金。
债券折合比例
目前深交所对于场内回购交易的抵押券是采用可供抵押债券的理论市值作为抵押额的计算依据，对于不同的债券设置不同的折合比例。该比例视国债市值变化，交易所将定期予以调整。不同年份的国债理论市值不同。各种债券折合比例见下表。
国债折合比例一览表
债券品种 证券代码 折合比例
95年5年期 1925 1:1.6
93年5年期 1935 1:1.6
95年3年期 1953 1:1.1
96年1年期 1961 1:0.9
96年3年期 1963 1:1
96年1年期 1965 1.0.9
96年10年期 1966 1:1
96年3年期 1967 1:1
回购竞价及行情显示
回购交易的价格是采用资金的年收益率报价的，利率的高低直接反映了市场资金的利率水平。考虑到回购交易的价格主要涉及初始交易和反向交易的价格差额，因此，回购交易中只对到期购回价（利率）实行电脑竞价，初始成交价格一律定为100元。
在深交所行情显示中，只即时显示回购交易的到期购回价（利率）的竞价结果，而成交量、成交金额栏中，分别显示的是今日成交手数和今日实际成交金额（100 × 当日成交手数×10）。
成交回报
债券回购交易的成交回报分两次完成。第一步，投资者和券商委托当日，若成交则返回两条连续的成交记录。其中，第一条为正常成交记录，其成交价格为100， 其买卖类别与客户当日委托中的买卖类别相反。第二条仅用来报告该笔回购交易的到期购回竞价结果，其成交价格栏为回购交易竞价价格（百元利率报价），其买卖类别与客户当日委托中的买卖类别相同，其成交数量栏设置为零。第二步，在回购到期日，交易所系统自动产生一条反向成交记录，作为正常成交回报返回，其成交号码的第一位均为9（即将初始交易时原成交号码第一位改为9），以和初始成交回报相区分，其买卖类别与委托时相同，其成交价格为委托交易的竞价结果。
回购清算
债券回购是采用一次交易，二次清算的方法进行的。在成交当日，交易所对交易双方的初始交易清算价格统一按面值100元计算并冻结资金融入方相应数量的“1990” 综合债券，同时记加资金拆出方相应数量的“1990”综合券，并按成交金额划付回购资金。在回购到期日，交易所按竞价达成的价格（利率）对交易双方进行资金清算，由债券回购买方（即初始交易中的进钱方）向卖方（即初始交易中的出线方）支付回购本金和利息，其计算公式为
支付本息和＝回购金额×[1＋回购利率（％）×（回购期限（天数）／365天]
同时交易所对其冻结债券进行相应的解冻，记加相应的“1990”综合债券，并对资金拆出方记减相应的“1990”综合债券。债券回购的清算，是严格按照中央清算的原则来进行的，在反向交易日，由交易所向回购的卖方（资金拆出方）自动划付回购本息，回购的买方（资金拆入方）向交易所划付回购本息款。因此，回购交易由于交易所作为清算对手对资金拆出方是十分安全和可靠的。
交易所对于回购交易征收的经手费按不同品种不同费率收取（具体见下表），只在初始交易成交时收取一次经手费，反向交易时不再收取。
回购交易经手费一览表
回购天数 7天 14天 28天 63天 91天 182天 273天
经手费 0.01‰ 0.02‰ 0.04‰ 0.05‰ 0.06‰ 0.01‰ 0.2‰
国债发行及认购流程图
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│ 财政部国债发行 │
│ 通过招标发行等方式进行 │
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↓ 场外分销
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│ 国债一级承销商及证券 │ │和证券商签订场│
│ 经营机构承销 │→│ 外分销协议书 │
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场内分销 ↓ ↓
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│ 承销国债在交易 │ │协议书报交易所结算│
│ 场所挂牌分销 │ │ 部进行非交易过户 │
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↓ ↓
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│ 每一家分销机构设置 │ │ 债券 过户至 │
│ 单一分销债券代码 │→│ 认购券商席位 │
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↓ ↓
┌────────────┐ ┌───────┐
│ 投资者和证券商用证券 │ │ 上市后进入 │
│ 帐户卡认购挂牌国债 ├┐│ 二级市场流通 │
└────────────┘│└───────┘
┌────────────┐│
│投资者认购国债免交手续费││
│ 证券商认购国债交易所 ││
│ 免收经手费 ││
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↓
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│ 认购国债的投资者及证券商通过中央结算公司划拔 │
┌─┤ 资金(认购款=认购价格×认购额(手数)×10) │
│ └───────────────────────┘
│ ↓
│ ┌───────────────────────┐
│ │ 分销国债划至证券商债券帐户 │
│ │ (股民债券托管在开户证券商名下) │
│ └───────────────────────┘
│ ↓
│ ┌───────────┐ ┌────────┐
│ │交易所划款至国债分销商│ │ 债券上市后进入 │
└→│ 清算头寸或指定账号 │ │ 二级流通市场 │
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