最近一贴关于B确定下折,买A能否减少损失的讨论火了,大伙讨论来讨论去,无非争论的就2点:
1、下折前持有B的,触发下折后买A是否少亏?
2、如果买A合并,整体溢价在什么范围能减少损失?
以下就用我朋友的事例给大家论证一下,数据就是最有力证明!
6/23:以1.11元价格买入10万份重组B,成本111000元(忽略手续费)
7/7:重组B触发折算,当日重组B收盘净值0.1627元,即大概6合1,那么持有10万份的重组B下折后变为1.6万份,价格1元,成本1.6万。(折算后不计2个涨停溢价,当时亏损85.5%,亏损额9.5万)
7/8日:停牌
7/9~13:恢复交易,重组B复牌后算2个涨停,13日收盘1.199元,成本1.6万*1.199=1.9万元,较买入成本11.1万,亏损9.2万。
以上为直接持有B参与下折的情况。
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那如果折算前一天买入A合并,效果如何呢?
6/23:以1.11元价格买入10万份重组B,成本111000元(忽略手续费);
7/6:0.89买入10万份重组A(当时A折价10%,整体折溢价15%),A+B成本为20万元。收盘前马上合并为母鸡,合并后母鸡数量为20万份,母鸡当时价格0.6173,持仓成本12.346万元;
7/7:折算日母鸡暂停申赎,那么只能持有母鸡参与下折,每份母鸡份额折算0.583838002份,持有12.346万份,下折后变为价格1元,数量为116768份,成本变为116768元。
7/9:母鸡恢复申赎,以当日收盘净值0.9568元申请赎回,忽略赎回费,赎回现金0.9568*116768=111724元。
当初买A合并母鸡算上买B的,共投入20万元,以母鸡形式参与下折,赎回后得现金111724元,中间亏损8.8276万。
相比单纯持有B参与下折亏损9.2万,确实买入A合并母鸡参与下折能减缓损失!(买入A时候A折价10%,整体折溢价15%)
以上为买A合并持母鸡参与下折
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既然讨论了买A合并持有母鸡参与下折的情况,再来讨论B当日确定下折,买入A能否对冲问题:
7/7:重组B触发折算,当日错手买入,买入价0.474元,买入数量10万份,成本47400元;当时再以0.88元,折价12.6%买入重组A,数量为30万份,成本264000元,于是当日以A+B形式参与下折。
先来看重组B的情况:重组B当日收盘净值0.1627元,即大概6合1,即持有10万份重组B,下折后缩减为1.6万份,价格1元,成本1.6万。
7/9~13:恢复交易,重组B复牌后算2个涨停,13日收盘1.199元,成本1.6万*1.199=1.9万元,较买入成本4.74万,亏损2.84万。
再来看以折价12%买入3倍数量的重组A:
7/7:重组A参与下折,下折时重组A净值为1.0049元,持有30万份A折算后变为30*1627=48810份净值为1元新重组A+252660份净值为1元的母鸡,市值为:48810+252660=301470元。
7/9:母鸡恢复申赎,提交赎回,以当日收盘净值0.9568元申请赎回,忽略赎回费,赎回现金0.9568*252660=241745元。A跌停,卖不出。
7/10: A继续跌停,卖不出。(盘中打开过几次)
7/11:+3类型的A一般折价20%,以0.8元卖出重组A,收回现金0.8*48810=39048元,算上赎回的母鸡241745元,共280793元,较开始投入买A 264000元,盈利16793元。
3倍B的数量买A参与下折后获利1.6793万,而B损失2.84万,冲抵后,依然损失近1.2万,所以如果要想真正对冲下折日买入B的风险,买A的数量最少5倍B的数量上才能有效对冲!但如果在较高价位买入B的,要想对冲亏损,则要买入更多的A来实现。
【总结】:
1、以母鸡形式或A+B形式参与下折,都能减少单纯以B参与下折的亏损;
2、有些人会说,下折日,A的价格高了,买入合并母鸡参与下折效果不明显。这是对的,但如果A的折价在下折日控制在10%以上,依然还有对冲效果,建议买A合并冲抵B的损失前,看看A的折价,折价太小,效果就越不明显。
3、最后讨论的情况涉及买A后参与下折能吃到多少肉的问题,当然如果下折日确定A的折价较大,如10%以上,下折后能吃到的肉的概率就大,因为下折后,基金公司一般会减低仓位应付赎回,所以母鸡打开申赎当天,尽管遇上暴跌,由于基金仓位较轻,也不至于造成净值大幅下跌。
4、下折日错手买入B,则要动用5倍B以上的数量买入A才能勉强避免B下折亏损,当然买A还是要看折价率,折价率太低,低于10%,效果就打折扣了。
5、以上,码字辛苦,计算过程可能出现小问题,请大家指正,轻拍。
回复
uuu131
下折基准日和前一日,B已经死定,无解,B亏多少已经注定了至于买A,那已经是另一笔交易了,盈亏另算
打个比方:投p2p10万,网站跑路,亏光。这时把手里的30万买银行理财,收益5% 难道非要说后一笔减少了前一笔的损失?
与此相对比的是,在B封死跌停,并且预计大盘还要大跌,买A合并,次日赎回,这样B就得救了,否则后面B可能天天跌停,无法卖出,这种情况下,买A才是对B的解救。而前一种情况,买A,对B已经无任何帮助了,买A赚的,只是另一笔赢利而已,并且这笔买A,赚不赚还得另说呢
islandmaster
A+B大幅溢价而A没有低估的情况下,买入B的瞬间大幅亏损的事实就已经确定了,此时再去抢A,只是把本金变大,让亏损百分比看起来小一点而已,实际上该亏还是亏。A+B溢价的情况下,赎回是提前宣告死亡,跌停板卖不出是慢慢等死,最后结果都是一样的。
fayland
现在已经是既定事实了。所以策略上考虑就是买A是不是能挣钱,跟B已经无关了。你就当你没有这个B,然后来决定是不是买A
flora3060
很多离下折很远的A也很贵了,而且AB溢价的这种,你买A也救不回来,只会招来更多的打压,不等死唯一能做的就是真正的去做空期指期权
lvxiaozhou
合并的话,能够早点退出减少损失。
不合并的话,分级b跌停出不来只能被动参与下折,损失更大。
分级a不是几个赌徒能买起来的,莫要度君子之腹。
13671197102
合并比下折可以减少很多损失。想避免损失,是不可能的。能做到的,无非是尽量减少损失而已。
WEIZHIHONG
能否买巨量的a对冲b呢?
太阳花
如果合并成母鸡赎回,不需要那么多A。只能用你的这种方法赌A涨幅够大减少损失
cqlnet
买A合并,前提是A必须存在较高的折价,这样赎回B份还能获得一些溢价,如果A分折价小,合并赎回根本就是加速死亡,横竖都是一样死的,还不如乘着高溢价跌停板尽快卖出才是上策
showhand
我写个表达式,这个问题就有了答案,呵呵:
B类价格=净值(C)+合理溢价(D)+超额溢价(E)
A价格=净值(F)- 合理折价(G)
其中D=G
C+F =C+D+F-G =母基净值
超额溢价(E)是整体溢价的来源,这一部分溢价,当发生下折后,无论你是持有B还是持有A+B还是合并成为母基,都是救不回来的了(当然,前提是我们认为下折完成后新的份额在初期 没有整体溢价),后面的分析就抛开这部分来谈了。
假定发生下折,B类损失的主要是D这一部分,而且是部分损失,因为折算完成后的新B还会保留一定的溢价,假设残留部分为D',则总的损失D-D'
A类呢?其收益是G吗? 不全对,因为新的A也会有折价,假定残留折价是G',则收益是G-G',我们大致可以认为D' = G' ,D-D'=G-G',两者互相抵消,因此粗略地看,B类确定下折后,买A(无论是否合并)可以弥补B类D-D'这一部分损失(再重申一次,E这一部分整体溢价是救不回来的)。
然而问题并非如此简单,G-G'的收益需要间接通过母基来实现,而母基的两日波动风险以及手续费需要再扣除相当数量的损失,假定其为X,即A的下折收益是G-G'-X,稍微合并一下,这个问题就变成:
1,单B,下折损失D-D'
2,配上A,总体下折损失X
哪个划算? 不一定!要看这几者的相对大小了。要注意X并不等于G*(1-0.5%-波动率),括号前的G要换算成分到的母基部分,这是要远大于G的,具体多少取决于基准日的b净值。
此外,还有3个特殊情况:
1,买了A然后合并赎回了,这时损失就只有E
2,买了A,也合并了,但无法赎回,这时D/G的部分相互抵消,与持有母基基本相同。总体亏损也大致是X多一点点,之所以多,是等同于下折后残留的A与B自动合并成了母基,因此总体需要承担波动风险与赎回成本的份额变多了。
3,基准日幸运地把B卖掉了,这当然最好,相当于表达式中的D与E都有可能部分收回了。
我的最终结论:
1,无论买不买A,整体溢价必然损失,无可挽回,除非你能把B裸卖掉。
2,配上A与直接裸B,不一定哪个好,取决于各种净值关系,取决于母基的波动
kongxin
买A就是救市啊,
不是把B的亏损救回来,是救流动性.
bamboy
折算本质带来的损失还是杠杆的变化,以及为杠杆所付出的溢价值不值,损失的根本还是溢价部分,好多人没搞清楚低折的变化关系。
nlkbx
合并只是为了跑路,但溢价的损失大多数还要承担的
大船
今天走势证明,既然无法合并,昨天买入A,今天上涨卖掉,总算能弥补点损失。总比今天只有B卖不出去亏损要好点,当然B的损失已经无法弥补,买A确实是一个独立事件,只是买A赚钱的概率大一点而已。
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