很多网友都对医药很感兴趣，把医药奉为永远的神，尤其是对创新药。
但最近一年创新药企业从最高价到现在为止，大跌的不在少数。
最近医药反弹了一些，要是按最大跌幅算的话，几乎都惨不忍睹，腰斩的比比皆是。
问题来了，既然大家都一致看好创新药，为啥会跌这么惨呢？
这就是投资反常识的地方：大家都看到的机会，通常就不是机会，而是大雷。
下面就谈谈创新药的股价为什么这么惨。
创新药指的是药企自己研发、有知识产权的药。
它的反义词就是仿制药，也就是创新药专利过期以后，其他药企去山寨它的药。
两者的关键点就在专利上，谁先拥有专利，谁就能控制住价格。卖得起好价格的药才有更大的利润空间，药企才能赚更多的钱。
所以别看市面上仿制药数量庞大，但其实不怎么赚钱。（这里说的是成熟国家）
比如，美国的仿制药处方量达到了90%以上，但仿制药的销售额只有区区的10%左右。这肯定就没法赚钱了。
而创新药的处方量只有8%左右，但贡献了88%的销售额。
我们国家的国产创新药销售额只占5%！所以这看起来是一个巨大的市场。
仿制药最大的两个威胁就是：
所以药企想要生存下去，就必须创新，但这可不容易。
第一，研发费用非常贵，动辄就是好几亿，没点家底是搞不起来的。
第二，失败率极高，如果失败，这部分钱就打水漂了。
第三，全球竞争，面对国外成熟药企的挑战，我们在资金、技术上都还有很大差距。
但再难也得上呀，这是国家转型必须要经历的过程。所以国家肯定也会顺理成章地鼓励创新药。但似乎这些药企并没有那么给力，反倒是哀鸿遍野。
这又是为什么呢？这就要说一说创新药的分类了。里面藏着一些伪君子。
创新药有两大分类：
1.FIC（first in class）也叫作首创药。这就好比你开发了一道新菜，比如，经典麻婆豆腐。
2.Fast Follow，叫做快速追踪新药模式。意思是，在首创药的分子结构上做点小改动，在保证有一定疗效的基础上，也不侵犯别人的专利。
这就好比，你模仿着经典麻婆豆腐，在里面加了点耗油，叫做耗油麻婆豆腐。反正都是豆腐嘛，本质上没什么区别，就是口味不同而已。
当然，还有很多企业都会动这个歪脑筋，于是就有陈麻婆，张麻婆被开发出来了。
这么多种麻婆豆腐被开发出来，竞争就激烈了。那么消费者就会用脚投票了，投票的依据就是谁做得好吃。
这就将Fast Follow进行了细分。
（1）me better：比首创药好。也就是比经典麻婆豆腐更好吃。
（2）me too：疗效和首创药一样。口味和经典麻婆豆腐一样。
（3）me worse：疗效比首创药差。口味比经典麻婆豆腐差。
（4）BIC：疗效是me better里最好的。最好吃的麻婆豆腐。
那么问题就来了，这种Fast Follow还叫做创新药吗？
从定义看可以算，毕竟没有侵犯别人的专利，而且别人先找到了方向，还证明了可行性。我们就在后面山寨搭便车，可以省好大一笔研发费用。
但是既然你能想到这样做，大家就都能想到。所以竞争就非常激烈，产能也必定过剩。
最终还不是打价格战，大家都挣不到钱。
对了，这些企业山寨别人的药，做出来的，大部分都是me too。所以也就没有什么优势可言了。
但这还不是最坏的。
2021年7月，国家食药局发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》。
这就让me too的药企胆战心惊了。为什么威力这么大？
第一，目前新药研发最热的方向就是肿瘤，大量创新药药企扎堆在里面搞同质化竞争。
道理很简单，病人在快没命的时候，多少钱都愿意出，什么新药都愿意一试，但患者并不知道这就是披着创新药的me too药。药企就利用患者的无知薅羊毛。
而如果是降压药，感冒药，大家愿意花大价钱尝试新药吗？所以药企根本没动力在这些药品中去搞创新。
而这么多药企扎堆在肿瘤领域同质化竞争，这就太浪费效率了。
第二，这篇指南出现之后，就会洗去一部分企业，同样的药，不需要这么多山寨货，并且这叫创新吗？只是披着创新的外衣而已，所以还要降低它们的售价。
第三，之前资本扎堆在所谓的创新药领域里，也包括cxo。他们一见这个指南就望风而逃，缺少资本的加持，这些药企就更别想搞出首创药了。
创新药的未来，会出现三个变化：
1.洗掉没有创新能力的企业
me too药物的利润空间会越来越小，竞争会异常惨烈，基本上就是玩个寂寞，赚不了钱。
加上集采还要再度大砍价，那就惨不忍睹了。赚不了钱就没有办法创新，没有办法创新就只能死抱着me too药品，恶性循环。最终肯定会被淘汰。
而me better和首创药才能活下来。但他们也有风险，那就是研发失败！所以医药个股的投资是非常考验人的专业知识的。
以后的药企对现金流的要求非常高，没有充裕的现金流就只能等死。
2.利润空间减小
虽然国家鼓励创新药，但是逐渐将创新药纳入医保体系也是大趋势，那么利润空间无论如何也是会被压缩的。
创新药方面，医保谈判的价格通常是人均GDP的2倍左右。竞争激烈的品种，价格更低。新领域的创新药，价格则贵一些。反正就是鼓励原创，打击假麻婆豆腐。
3.在海外找机会
我国的医保是财政买单，面对这样一个大客户，肯定会被不断压低价格。
药企只有找以商业保险为主的国际市场才能有更多的利润。
不过也有困难，因为药品在国外要上市，就需要根据当地的要求补充临床数据，而中国的临床数据，人家是不认的。
这就会大大增加药企的成本，机会和挑战并存！
4.考验药企的融资能力
搞研发非常烧钱，药企要做出好药来，就一定需要大把资金。
所以谁能在资本市场搞到钱，谁就能扛下去！
比如上市呀，增发呀。但现在资本对医药的态度是观望，这就有点不妙了。
此外，他们还可以找海外商业保险公司融资。这就是双赢的做法。
假如，一个病人生病了，拿着天价医药费去找保险公司赔付。保险公司不能不赔付吧？
但如果保险公司投资了药企，假设药企赚病人100块，保险公司100块。药企赚钱了，股价就涨。
而保险公司又倒过来通过投资药企弥补赔付费50块，形成了对冲关系。最终还是薅了病人的羊毛。
现在把创新药企股价大跌的原因总结一下：
1.国内创新药以me too药品为主，是披着羊皮的创新药，同质化竞争严重，集采还要对它们下刀子；
2.即便是首创药和me better药品，也同样遭遇医保谈判的影响，利润空间被压缩；
3.研发费用昂贵，且不确定性很大，投资的难度增加；
4.未来创新药非常依赖真正的创新，而创新需要资金，但资本市场现在对医药持观望态度，融资难度大；
5.创新药可以通过出海去海外市场赚钱，但拓展海外市场的成本更高，竞争也更剧烈。
很多朋友说，他看好某个药企，或者做cxo的企业，但肉眼可见的东西，大家都会去抢着买，尤其是医药主题基金。那么估值就会被推升到异常的高度。
虽然它可能是好公司，但你很难用好的价格买到。所以风险就巨大。
而整个医药行业的逻辑也被集采和医改打破了，估值要重新评估，所以，除非医药板块变成了被人嫌弃的估值，最好还是不要太早下手。等子弹多飞一会儿！
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