中药和白酒一样，是中国文化传承的消费品，稀缺性和绝密配方是天然的护城河。中药行业鱼龙混杂，既有最廉价的三七、板蓝根，也有贵到咋舌的灵芝、虫草、藏红花等名贵药材。与西药依靠创新药的专利保护来获取高利润不同，中药更多靠名贵药材或国家保密配方，稀缺性对应的是产品定价权，云南白药和片仔癀等就是其中最杰出的代表。
1993年12月15日，云南白药在深交所挂牌上市，发行股票2000万股，发行价格3.38元/股，发行后总股本8000万股。上市首日开盘价是8.50元,收盘价是10.35元。云南白药上市之际正值1993—1994年熊市下跌中途，其股价经历了爆炒过后持续下跌的走势。1994年7月29日，云南白药止跌回升，历史最低价定格在2.35元。
1994年，云南白药最低价2.35元，股本8800万股，总市值2.07亿元【PB 1.12 PE 8.7】。2017年，白药股价最高价109.87元，总股本10.41亿股，总市值1144亿。24年间，云南白药的市值增长了550倍之多。如果以2003年为起点，其市值从25.27亿元【PE 22 PB 4.33】到1144亿元，15年时间也增长了45倍！
云南白药是经过百年的老品牌中药企业,云南白药和漳州片仔癀是仅有的两个国家绝密级的配方，保密期限为永久。中药定价权和多品牌效应成为云南白药做大做强的原因。云南白药不仅开发健康、养生、保健等细分领域的产品，而且还将零售批发业务掌握在自己手中，形成了中药生产与零售的全产业链。产品线从“伤科圣药”云南白药开始，开拓了白药牙膏、养元青洗发水、卫生巾、面膜、精油皂、护手霜、唇膏、面部护理等一系列的产品。
上市25年，云南白药从未亏损，企业整体保持高速增长。从1994年到2017年，云南白药主营收入从0.596亿元变成250亿元，增长419倍；净利润从0.238亿元变成33亿元，增长138倍；市盈率最低是8.7，当前是34.66，涨3.98倍。按照“市值=净利润X市盈率”的戴维斯双击公式，138X3.98=550倍。可以说，云南白药是A股历史上有史以来最大的牛股。
好公司遭遇困境才是介入的最好时机。年K线图上看，云南白药出现下跌的年份是1994年【-37.30%】、1995年【-11.11%】、2002年【-15.94%】、2003年【-10.72%】，2008年【-0.48%】、2011年【-11.94%】和2014年【-6.54%】。导致下跌的原因都是高估值惹的祸，PE最高60多倍，但每次下跌过后都成为长期投资的最佳时机。2001年到2018年，云南白药市盈率长时间都在30倍以上，仅2003年和2008年PE出现过22倍。
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