初学者指南（股票定价解说）
（附送：小小辛巴最佳初级投资策略）
前
有美女股友向本人请教炒股入门之基本知识，看着她对价格高低随意谈论的如花笑脸，为了发展长期关系，辛巴打算从最基础的讲起，再循序渐进，越拖越长，以建立长期的友好关系。因此尽力讲得浅显再浅显，无奈美女仍是听不懂，越听不懂，就讲得越认真，最终课程没讲完，但美女讲成了管自己的老婆……
这篇未完之作也就至此为止了。作为证券投资的小学生入门教材，大概也够了。
第一章、公司股份的定价依据是什么？
初学者入市，绝大部分是因为听朋友说某股能炒高了赚钱才买入的，这是入市的原动力，随着时间的推移，其中的一些狂妄之徒认为自己也能把握市场的波动，因此产生了想通过研究这些波动而获利的愚笨想法，但股市是个疯狂赌场，不了解点赌场规则是不行的。
一、赌场定价规则的演变历程
1、任何东西的价格都是心理符号，不管这个符号代表的是房产、还是股票，或者是金子，只要是市场交易，就有利润与风险。
初学者入市，最感困惑的是如何把握股票的定价，为什么有的股票价格上百元，而有的股票却只有几块钱。从虚无主义的角度出发，任何价格都是一种大众心理，大家觉得是多少钱就是多少钱，当大家觉得一文不值时，哪怕是金子也不值钱（金子除了能让某些只看得见金色的色盲症患者看着开心外，不能吃、不能喝，确实也没什么用，没用也就意味着没有价值），所以，在保守主义者（以我父亲为代表）看来，股票就是数字符号及数字游戏，很容易变为零，最好拿着钞票比较好，当然，他们没想到钞票也是写在纸上的数字符号而已，国家想写多少就写多少。所以，要想在这个疯狂的世界生存，就只能按照疯狂规则生存，而不要被疯狂吓倒，更要利用疯狂获利。记住，如果股票的数字归零，那么整个金融体系也会归零，国家也就崩溃了。既然我们从早上睁开眼来看世界时，国家还在，到晚上闭上眼前，想必国家也没关门歇业，也就没必要过于担心股市归零。
2、价格投机永不停止，国家鼓励，大家看戏。
而只要股市不归零，古老的投机运动就将永远进行下去，投机就象山岳一样古老，按照某经济名家（名字忘了）的说法，投机消失之日，就是国家灭亡的开始，如果连国家都要灭亡了，也就不要在意谁先死，谁后死（有点扯远了）。
3、市盈率是主流定价标准，虽不准确，但大家都应该知道。
按照最原始的投机原则，获利的方法就是，低价买一个东西，高价卖出去，赚取中间的差价。但如何判断低价还是高价，真是一个超难的问题，因为市场中的价格时刻都在波动，大众们心情好时，出价高，而心情不好，特别是陷于集体性的信心崩溃时，出价低得惊人。于是，各种流派的学术疯子们就发明了各种流派的定价方法，其中，最主流的叫市盈率法，既然，大部分疯子都用这种方法定价，作为疯狂世界规则，有必要将其作为判断大众心理定价是否过低的参考。
4、市盈率实质是一种计算大致多少年收回投资的数字，该数字客观地提醒你应注意投资的风险。
所谓市盈率，有很多种算法，最简单的一种，即每股市价除以每股收益。假设去年每股收益是1元钱，而市价是每股10元钱，10元市价除以1元收益，即是10倍市盈率，假设市场环境不变，企业能够年年稳定获取每股1元的收益，且每年分红1元给你，那么，你投入10元从市场买的股票，10年可以收回本金，此外，还免费得到了一只每年生一元钱金蛋的母鸡，因此相对于十年的存款而言，投股票获利的机会要远大于银行存款。为了区别于大众的投机，显示自己的专业水平，这些学术的创造者把自己视为投机资深专家或者投入资本的机会主义者，被疯狂市场简称为投资。
本来，从理论上来说，这只10倍市盈率的母鸡是很好的赚钱生意，如果买一大群，简直可以富可敌国。但因为有市场存在，有赚差价的投机心理存在，有大众心理价格符号的每天每时每刻存在，事情发生了变化。
5、需求少时，会导致市盈率偏低
假设这种母鸡上市交易，成为股票，而事实上，这些投资者并没有打算持有一个股票十年（有谁会傻到抱着一只鸡十年的），除非被套，他们也从来没有想过要持有十年，他们一直在等待一个愿意出20倍市盈率（20年收回投资）的傻子出现，运气好的话，市场上有人愿意出20倍甚至30倍来买，运气不好的话，没人愿买，市场上出价只有5倍，而他们著书立说又急需用钱，只好割肉，以每只5元亏钱卖出这一群金母鸡。
6、市盈率偏低的稳定收益企业会吸引投资者介入
当然，他们的疯狂学说有一定的骗人道理，还是吸引了不少愚笨市民，有人愿意以5倍市盈率的价格收购并坚守，等待5年后获利后收回本金，市场看到价格不再下跌，慢慢也乐观起来，有人愿意出6倍、6.5倍、7.3倍······，买入的人越来越多，就把价格越抬越高。
7、需求增大时，会导致市盈率偏高，引发羊群及博傻效应
原来以10倍市盈率（10元）买入又以5元卖出的那些人，看到市价抬到了15倍，除了骂自己没有耐心外，他们更加强了对自己学说的信任，并更加努力地向市民宣传要投资不要投机，随着长期投鸡理论宣传深入人心，市价越抬越高，甚至真的有人愿意出20倍市盈率来购买。
8、利润产生垄断，垄断导致毁灭
这种投鸡狂潮引起了某些阴谋家（号称鸡金经理）的注意，他们经过冷静计算，发现市场上总共只有100只这种母鸡，如果控制了98只这种母鸡，根据稀缺原理（另一种疯子学说流派，现已被边缘化），如果有恋鸡癖愿意收藏的话，大概能卖到50元一只，到时，他们再大举抛售给那个傻子，就赚死了。于是，他们就在20元附近大量收购。等到他们收购了90多只，因而成立了养鸡庄，被市场尊称为庄家，这些鸡金经理或者庄家等待了一年后，才发现号称肯定存在的恋鸡癖除了他们自己，根本没有别人。
9、疯狂产生谬论
为了挽救自己，及时归还为了坐庄而借来的银行贷款，他们宣传了另一种学说：流通价格决定价值（现已被大多投鸡者抛弃），于是他们对80多只鸡锁仓不动，找了些操盘手对另外10只鸡自买自卖，价格大幅波动，妄图吸引一些傻子来买卖，但是除了操盘手自己的那些傻亲笨友跟着买以外，好像真正的傻子并不多，偶尔还有少数他们圈子外的其他几个人，先前在5倍市盈率买的，因为出远门而把鸡忘在家的，回来看到市盈率高达50倍，赶紧拿着鸡在50元卖掉。操盘手的老鼠仓、及其傻亲笨友、长线健忘投鸡者等等上述几种人的获利行为大大消耗了鸡金经理作庄的资金实力与信心，加上银行逼债，只好跳水离场，将操盘手及其傻亲笨友及个别被骗来的不顾风险投鸡交易疯子统统套牢，价格一泻千里，如发鸡瘟。
10、过于理性的正确往往走向了谬误
市盈率专家们因而断言，判断投资是否安全的关键在于低市盈率，能够5年收回的投资肯定比50年收回的投资安全。市场们因而对他们高歌颂德，因而人人都在等待市场超级大崩溃的到来，以便可以在5倍市盈率购买金鸡（当然，也有人准备偷偷在6倍提前收购）。
11、一项稳健的投资也可能被投机所利用
但让大众大跌眼镜的是，母鸡价格掉到了每只10元，就统统被一个人买走。大家都在笑他在不安全价格买入是不安全的，因为根据10倍市盈率，要10年才能收回投资。没想到该人过几天宣布，他是从海外回来的海龟派，带有高技术，能够大大提高母鸡产金鸡蛋的产量，由年产1只1元金蛋，变为年产5只1元金蛋，并将该母鸡定名为高科技网络型基因创投母鸡，并将养鸡庄更名为私募鸡金庄，还送给中央电视台焦点访谈报道组一只，因而成为十大杰出青年。
12、市盈率应综合增长率来动态考虑，但应注意世界并不是数字游戏
大家一算，10元的价格除以5元的收益，不是只有2倍的收益吗，请教市盈率专家时，市盈率专家又发挥创新精神即刻发展了该学说：企业不断增长能够降低市盈率，缩短收回投资时间；从增长率看，如果今年收回1个蛋，而明年收回5个蛋有话，说明增长速度是500％，也就意味着后年再增长500％收回25个蛋，也就是说现在的10倍市盈率买入，持有三年后能收到价值25元的鸡蛋还外带一只金母鸡，简直就是白送（当然，他们没有算，如果按照这种累加速度下去的话，再过几年，这种鸡会每分每秒都下金蛋，应该改名为现在的银行柜员鸡或ATM鸡，可见，短期分析的高增长纯粹是数字神话）。
同时，他们还提出了新的学说，市盈率应分为两种，一种是静态市盈率，既现价与去年收益相比是10倍，还应同时根据发展计算动态市盈率，即现价除以可计算的尚未实现的当年收益，10除以5应为2倍，明显属于快速收回投资的安全投资。
13、物极必反，过高的增长率无法维持
于是，市场纷纷买进，大部分人以动态市盈率计算，5倍的话，今年，年产5只金鸡蛋，价格应为25元，在乐观心理的作用下，有人甚至出到了100元收购一只鸡，大家骂他是不是疯了，他说，才不是呢，现在的100元除以今年的5只蛋是20倍，但根据专家推算，如果明年是25只蛋的话，才4倍，而且这种鸡的能力在不断发展，说不定到后年就是125只蛋，我后年就可收回投资了。众人均以景仰的目光看着他，有些短视的人不顾专家的长线投资理论还纷纷把鸡卖给他。
但是按照历史的必然规律，好景不长，有个别深怀妒忌心理的破坏分子，以人民卫士自居，看不得别人赚大钱，展开了私人调查，虽因鸡金庄保卫森严而无法进入，但根据该庄的用水、用电、饮料供应及鸡粪排放量精确地推算出该鸡仍只能一年生一个金蛋，其他的9个蛋如果有，也一定是空气造的，并毫无鸡道地诉诸了媒体。原庄主立刻携款潜逃，大家在大骂虚假广告的同时，纷纷抛售，引发股灾。
14、如果一个企业会死掉，则该企业的市盈率没有任何参考价值
市盈率专家在呼吁政府救市时，为了维护自己的市盈率学说，在5元处借债大举买进。并继续宣传安全投资、价值投资、长线投资。但是，没想到的是这些金鸡们在反复折腾及被喂了各种稀奇古怪的高科技转基因饲料后，得了禽流感，大多一命呜呼。
市盈率专家作了“市盈率应考察企业的生命周期”的最后论断后，因血本无归纷纷跳楼自杀。
以上就是股市历史上著名的一群鸡引发的市盈率惨案。
初学者看了上述历史掌故后，应该对股市的定价情况尤其这种主流疯子定价学说有个大致的了解。
二、概念化的基本理论
市盈率是市价与收益的比值，它代表收益不变的情况下以现价买入收回投资的大致时间。
1、对市盈率高低应综合分析
市盈率越低，收回投资的时间越短，投资的安全度越高。但同时也说明市场很不看好这个企业的发展前景，甚至担心企业会破产，因此给出的价格低，在价格下滑，越跌越不敢买的情况下，市盈率可能会低得无法想象。投资者应善于分析造成抛售的原因，是因为涨过了头、发展速度变慢，还是亏损甚至导致企业破产。
市盈率越高，收回投资的时间越长，投资的安全度越低。但同时也说明市场很看好这个企业的发展前景，在越炒越高的氛围下，市盈率会变成市梦率，高得无法想象。投资者应善于分析增长的可能性与现实性，高到离谱的时候，或者有更好的投资机会时，要果断获利出局。
亏损企业及微利企业无法计算市盈率。因为亏损企业没有盈利，没有计算基础；而微利企业基数太低，每股零点零零几分，随便怎么算都是要几百年才能收回投资的。当然亏损企业与微利企业也可能会因为行业突然好转或新资产注入而在下一年度中转低，但正如你无法画出未来的变动一样，随意猜测的后果就是高风险。
2、对整体市盈率高低的粗浅评价
要注意整个股市的市盈率，发达国家的整体市盈率在三十倍上下时，就显得高估，而在十五倍时，显得低估；而中国这种发展中国家，因发展迅速，整体市盈率在四、五十倍时，显得高估；整体市盈率在八至十二倍时，显得低估；
要注意行业平均市盈率：酒类、饮料类的企业，因收益稳定，因此市场给予较高的估值，合理市盈率大约在二十至三十倍左右；有色金属企业因收益常受国际期货价格影响，收益波动幅度较大，因不确定性高，市场估值低，合理市盈率大约在五至十倍左右。
3、对动态市盈率的粗浅评价
注意发展速度：如果预测一个企业三年平均增长速度为50％的话，那么以其一半，即十至二十五倍的市盈率买入是合理的；平均增长速度为30％的话，以六到十倍的市盈率买入是合理的。
以上是市场定价基础。而企业则千变万化，需要参考上述估值作个别探讨。
但计算时要牢记，我们宁要模糊的正确，不要精确的错误。
最佳初级投资策略
（适合于初学者效仿，如严格执行，成功率100%，收益多少，取决于坚持程度与命运）
所谓最佳，往往也是最难的，最有意思的是难的不是技巧，而是心理与耐心。
1、行动与资金分配比例策略
在大盘的大底处，选择3-5只各个行业的龙头企业（一般来说是最大、最强的一、两个），再选择3-5个小盘成长企业，在低位分别买入资金总量的10％左右即可，然后两、三年牛市到来时，翻三至十倍卖掉，然后耐心等待一、两年的下跌，再抄下一个大底好了。
2、提高成功率的具体个股标准
（1）企业基本标准：负债不得超过30％。
（2）市盈率参考标准：（按市场下滑之前一年利润计算）市盈率3-8倍，消费类市盈率15-25倍。
（3）大盘大底标志：从最高点往下算，下跌超过60％，近三分之一的股票跌破或接近净资产值，市场经猛烈下滑后出现较平坦底部。只有足够低的成本，才能产生超额的利润。只要耐心等待，你从来不会错过任何底部。
3、初学者难以成功的原因（通常要呛水五、六年后才明白）
表面上这个策略很容易实施，但实施起来却很难，因为大机会通常很少，也就是说通常要等到一、两年才能买入一次，再等两、三年卖出，再等一两年再买，一个循环下来，可能要四、五年，大多时间是在等待，而人往往是为了交易，为了短期获利才到市场中去搏杀的，对于这种稳赚不赔的生意实在是提不起兴趣，所以真正做到的也就是巴菲特等数人而已。
如果你能象但斌总结的那样：“巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。”如果你足够年轻，而又相信并坚守本方法，你死的时候，应该会成为一个亿万富翁，虽然到时你用不了这么多少钱，但你的一生会比较平和，不会因为终日投机而过早得心脏病死掉，这也是本文的最有价值所在。
总结：
所谓最佳的方法，并不一定是最难的方法，但一定是最少人能坚持实施的方法，世间万物皆如此。
小小辛巴写于鹭岛，2009年6月18日。
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