【 · 发布:sosme 2008-01-19 00:00 】
发此帖一个很重要的目的就是将相关深基地的资料进行收集整理
这里首先贴上伟星价值论坛orchidji君在2007-12-3发表的公司调研报告，我在主帖中多次引用orchidji君帖中的内容，在次表示特别的感谢！
上周一去了一次深基地，和公司证券代表仔细交流了一下，总体感觉不错，下面是简要的记录
三块业务
1、 石油后勤基地
深基地是国内最早从事海上石油后勤基地的公司已经有20多年历史，国内另外有3家同行，渤海湾1家属于中海油负责渤海湾石油开发，浙江舟山1家负责东海石油开发，广西北海1家负责北部湾石油开发，各家基本上以地域划分业务范围，没有竞争关系。深基地负责的南海大陆架大部分已经勘探完毕，短期内没有再增长的空间，除非今后中海油掌握了深海勘探技术继续往南海深处勘探石油，会带来增量，否则这块业务只是租金收费单价的上涨，收入和利润上升空间很有限（10％以下）。这也是公司在2002年开始考虑在全国发展物流园区的主要原因。
公司提到不排除在国内外继续收购或者参与建设石油后勤基地，比如与中石油中石化在国内合作建设石油后勤基地或者到东南亚地区与境外石油集团合作，但由于现在这个行业景气度很高，深基地参与到这些项目目前来看比较困难。
2、 胜宝旺
胜宝旺，中海油36％股权，深基地和一家新加坡企业各持有32％，基本上中海油主导经营发展。目前中海油对海油工程的定位是做大做强，全面发展海上重工业务，争取成为中国的现代重工；而胜宝旺就比较尴尬，只能做专做精导油管一个产品，但是在导油管产业链中，设计和导油管海上运输占了利润的2/3，制造只占1/3。因此今年开始胜宝旺开始积极扩展海外市场，为境外石油公司提供导油管产品，由于刚开拓境外市场，产生利润波动。公司认为胜宝旺今年业绩下滑只是暂时的，由于经验不足，从国际上看，胜宝旺在这个领域非常有竞争力。（他举了一个例子，胜宝旺签下一个订单，其中合同指定有几项关键零部件必须从某家公司采购，而那家公司知道合同有这个条款后，马上对这几项部件大幅度提价，导致胜宝旺的制造成本上升，有几个合同甚至可能亏本。）相信在明年，胜宝旺就能回到正常的轨道上。从长期来看，海上石油工程仍然处于严重的供不应求中，胜宝旺控股70％的蓬莱巨涛投产后，对它的业绩还是会有很大的提升空间。
3、 物流园区
公司从2003年开始转型发展物流园区。公司表示新业务其实与先前业务模式相近，原先从事的石油后勤基地是专业物流业务，现在转型做的是通用物流业务，而且公司以前做石油后勤基地时国外石油公司的安全技术标准极高，深基地已经能够达到那些高要求，现在的运营管理物流园区非常简单。公司认为物流园区成功最重要的因素在于选址，公司会选择中国经济最活跃或者未来有物流业务潜力的区域布点建设物流园。深基地的上海宝湾定位城市物流园区，位于上海外环线附近，交通便利，是国内第一个高标准物流园区，推出后就非常成功。其他几个物流园区大部分都位于当地工业区附近，服务于这些工业区内的企业，公司认为也能获得成功。
这块深基地选址非常谨慎，现在也有比较大的瓶颈，1）资金压力大，公司现在负债率已经接近50％，由于B股市场制度原因目前深基地只能单靠债权融资，可能比竞争对手慢且错过好的项目机会；2）政府公关能力，现在深基地最大的竞争对手是普洛斯，由于对方是著名的外资公司有资金实力，一些地方政府愿意与普洛斯合作，把土地卖给普洛斯。普洛斯在中国圈地晚于深基地，但已经成功收购30个左右的项目，而基地只有9个物流园。深基地也提到普洛斯有致命的弱点，它本身并不运营物流园，普洛斯一般买好土地后建设物流园，然后寻找专业管理公司运营，并在境外资产证券化回收资金，而地方政府一般更愿意引进一家公司的资金与技术，深基地能满足这个条件，因此深基地表示目前这方面不是很担心。3）现在一个项目时间周期不好控制（天津及廊坊的项目审批时间很长），受地方政府审批效率影响很大，包括环境方面审批更加严格。
好的方面，1）从长远来看，工业地产租金看涨，随着土地招投标制度实施，物流园区土地的价格上涨，未来新的物流园租金肯定上涨，对现在已有园区非常有利，租金跟随上涨，而成本基本保持不变。2）公司目前对物流园只收取租金，未来准备追求更大附加值，计划做所有园区内的业务（包括装卸、包装、储存等），这块收入预计能占到租金的一半，并且利润率可能与出租差不多。
公司与招商局关系，市场普遍认为深基地最终控制人就是招商局，深基地在全国发展物流园区是招商局物流战略的一部分，最后两者可能发生某种整合。但是深基地明确表示不属于招商局系统，它的大股东是南山股份有限公司是一家股份制企业，股东结构均衡，自我发展。招商局物流也在全国一些地方设立物流园区，不仅供自己使用，也出租给其他第三方物流企业，从某种程度上说，深基地和招商局物流有竞争关系。并且深基地认为自己是独立物流园，由于没有利益冲突，比招商局物流的物流园对大部分中小物流企业更有吸引力。
【 · 原创:sosme 2008-01-19 00:35 】
看了大家的发言感觉都把注意力放在物流基地上了，这可有点辜负了我花了那么精力、码了上万文字的一片苦心，我用了很多篇幅分析公司在海油工程胜宝旺与宝湾物流上的发展历程，我希望能发现深基地公司的某些“特质”，比如在胜宝旺的发展进程中我非常赞叹深基地的远见与忍耐，我个人认为这一品质不仅能够将胜宝旺的成功复制到蓬莱巨涛重工也能复制到物流基地项目；再比如在宝湾物流上的发展历程体现出稳健与激进共融的行事作风，我认为公司的“特质”是将公司从一个成功导向另一个成功的核心因素。
关于物流基地的项目完全可以做一个悲观的估计：整个项目失败！那么深基地就没有投资价值了吗？深基地的海油后勤与海油工程两大项目其实已经为我们提供了部分的安全边际。
我必须坦率的承认我对深基地的评估已给了不少“成长性溢价”，我其实始终对“成长能否创造股东价值”是持非常谨慎态度的，正是对深基地的特质做了分析后才让我做出了这样的决定。
【 · 原创:beyel 2008-01-19 09:51 】
盗版他人的交流成果，转贴在此分享：
给公司的电话打通了，态度还不错。
主要的困难还是资金。按照公司的说法，如果到09年现在规划的库都完成，滚动现金流就可以支持每年两个库（俺理解是项目）的发展。就进入了良性循环了。
关于和招商局物流以及集团的关系，确实没有太多的联系。招商局物流是公司的客户，但是基地的库一般一个地方都10万平米以上，招商局物流一般只会租2万平米。
关于行业发展，虽然面临普罗斯的竞争，但是公司说，行业空间很大，再来两三个普罗斯也没有问题。
拭目以待：昆山一期，天津塘沽和廊坊，华北的楔子如果能打进去，布局就初步成了。
胜宝旺的情况：公司说，胜宝旺不是很愿意提供，毕竟公司对于胜宝旺的影响力不是很大，而如果提供太多资料，涉及到商业机密。我理解就是说胜宝旺主要是项目公司，一旦提供完全的资料，意味着每次投标的合同签订价格都外泄了。
再三追问下，他说：因为这种工程项目很难说，如果能接到一两个肥项目，自然当年甚至第二年都不错，如果不幸业主要求高，而且原材料涨价等，那么业绩不好也正常。
番禺的事故没有胜宝旺的责任，但是多多少少还是有影响的。
所以我感觉对于胜宝旺估值需要保守些了。
【 · 发布:panme 2008-01-19 09:55 】
长江三角洲地区----宝湾上海物流
宝湾（上海）物流中心是由深圳赤湾石油基地股份有限公司投资兴建的第一座大型现代化物流园区。园区占地582亩，建有17栋高标准物流仓储设施，配有综合办公楼、包装车间、停车场和集装箱堆存场地，仓储面积达20万平方米。宝湾（上海）物流中心于2004年初投入使用，是国内首家以健康、安全、环保（HSE）理念管理的新型物流园区，园区内规划合理，配套功能齐全，体现出中国物流园区领域的高端水平。
宝湾（上海）物流中心立足上海，辐射长三角，为在该区域内开展业务的生产企业、商贸企业、第三方物流企业提供配套的物流基础设施服务。园区位于距离港口和市区均较理想的范围内，周边交通网络发达，被视为上海地区从事城市配送和国际进出口业务的最佳场所之一。
【 · 发布:panme 2008-01-19 10:17 】
长江三角洲地区---- 宝湾昆山物流
宝湾（昆山）物流中心是由深圳赤湾石油基地股份有限公司投资兴建的大型现代化物流园区。园区一期占地400亩，建有12栋高标准物流仓储设施，配有综合办公楼、包装车间、停车场和集装箱堆存场地。项目总投资达4.5亿元人民币，2007年4月开工建设，可为客户提供仓储面积达13万平方米。
宝湾（昆山）物流中心位于上海与苏锡常两大经济圈的连接点，毗邻上海国际汽车城和昆山经济技术开发区。凭借良好的区位优势、完善的交通网络以及较低的运营成本，昆山宝湾将成为有效服务上海经济圈，辐射整个华东地区的物流园区，为从事区域配送、国际物流以及生产配套物流业务的企业提供优质、高效、安全的物流操作平台。
【 · 发布:panme 2008-01-19 10:25 】
环渤海地区----宝湾天津物流
2005年，国家大力推进滨海新区战略，为抓住这一历史性机遇，完善宝湾物流遍布中国沿海主要经济区的战略布局，深圳赤湾石油基地股份有限公司于2005年底斥资4亿元人民币，投资兴建宝湾（天津）物流中心。
宝湾（天津）物流中心园占地474亩，建有15栋轻钢结构高架库，仓储面积14.2万平方米，并配有综合办公楼、包装车间、停车场和集装箱堆存场地。宝湾（天津）物流中心是环渤海经济圈的首座现代化物流中心，中心秉承母公司深基地健康、安全、环保（HSE）的管理理念，区内规划合理，配套功能齐全，体现出中国物流园区的领先水平。
宝湾（天津）物流中心位于塘沽区海洋高新技术开发区内，地处滨海新区的中心地带，毗邻天津经济技术开发区、天津港保税区、海河下游工业区，紧靠天津港。凭借良好的区位优势、完善的交通网络，宝湾（天津）物流将成为有效服务滨海新区，辐射整个环渤海地区的物流园区，为从事区域配送、国际物流以及生产配套物流业务的企业提供优质、高效、安全的物流操作平台。
【 · 发布:panme 2008-01-19 10:28 】
珠江三角洲地区----宝湾广州物流
宝湾（广州）物流中心是深圳赤湾石油基地股份有限公司继成功开发运作宝湾（上海）物流中心后，努力打造全国重点区域物流设施服务网络的另一重要战略部署。中心由宝湾（广州）物流有限公司经营运作，注册资本5000万人民币，于2006年初正式运营。园区一期占地65亩，已建成三栋标准高架库，仓储面积2万平米；二期项目占地170亩，规划建设6栋标准丙二类仓库，仓储面积6万平米，预计全部工程于2008年完工。
宝湾（广州）物流中心位于广州经济技术开发区东区，毗邻广州出口加工区、广州科学城以及永和经济开发区，地处穗、深、港、澳交通枢纽地带，能有效辐射有世界生产基地之称的“珠江三角洲”。广州宝湾的地理位置优越，交通网络发达，可为在该区域内开展业务的生产企业、商贸企业、第三方物流企业提供优质的物流运作平台。
【 · 发布:panme 2008-01-19 10:56 】
深基地是在保留自己的海油后勤基地,海油工程的同时大力发展现代物流,处于转行初期,专注于珠江三角洲地区,环渤海地区,长江三角洲地区.有待进一步观察.
有点类似于万科,万科是专注于珠江三角洲地区,环渤海地区,长江三角洲地区的住宅产业,现已"推土机"式的前进.而深基地专注于珠江三角洲地区,环渤海地区,长江三角洲地区的物流,现在是培育,施肥,壮大期.
值得期待....
【 · 发布:福海灵山 2008-01-19 12:02 】
【 · 原创:冰雪婉儿 2008-01-18 20:20 】
B股问题有望很快解决，优质纯B股公司可能发A股，建议加快买入力度。
＝＝换仓200771 200053
继续持有部分200770
希望这一轮下来
能够增加200770的
负成本长线持有数量 :))..
【 · 原创:基技合壁 2008-01-19 12:57 】
。（他举了一个例子，胜宝旺签下一个订单，其中合同指定有几项关键零部件必须从某家公司采购，而那家公司知道合同有这个条款后，马上对这几项部件大幅度提价，导致胜宝旺的制造成本上升，有几个合同甚至可能亏本。）
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那家公司是什么公司？是A股上市公司吗？管道类公司难不成是新兴铸管？
【 · 原创:是风 2008-01-19 20:11 】
坦率的说深基地25倍的PE，4倍的PB几乎都超出我关注股票的范畴。按照S兄本帖的思路，我理解的深基地未来：
1，海油后勤基地－－增长有限。
2，海油工程－－行业已处于景气高峰期，以及海油工程与唯一服务方中海油的特殊关系，此部分今后的发展不确定性很大。
3，物流基地－－已从试点扩展到全面展开阶段，投入巨大，对公司未来具有绝对性作用。
大家可能因此而把关注点都放在了物流基地上吧。
如果不能判定物流资产是否存在隐避性资产，我不能理解在当前股价下深基地的安全边际，请S兄多多赐教。
【 · 原创:恐惧与贪婪 2008-01-19 21:17 】
就个人而言200053是只好股票,但是不是好的买入时机.成功的可复制性的扩展还需要观察.但是从新加破人持有48%的流动盘(并长期持有看),显然新加破人比我们更了解其如何赢利(1\从招商局情况2\从新加破搞物流的水平看)
【 · 原创:sosme 2008-01-19 23:54 】
是风君提到对深基地进行“估值”的问题，这是一个我最不愿意在公开帖上发表的部分，因为这是最易误导他人也易误导自己的话题，但这也是最不应该忽略的问题，谈谈自己的一些观点：特此声明此乃“一家直言”！
对深基地的我准备用最简单的评估方式：收益倍率法，对海油基地与海油工程分别进行评估。
1、海油基地：这是非常稳定的现金牛业务，考虑到配套的赤湾物流公司，这部分业务从2008年开始将在0.7亿元的基础上稳步（个位数）增长，给15的评估倍率：价值为10.5亿；
2、 海油工程：是风君提到行业已处于景气高峰期，不知道依据何在？先看几条信息：
（1）中海油总公司总经理傅成玉：“中国海油石油即将迎来一轮发展的高峰期，在此之前要求海油工程作为服务配套企业相应快速跟进，蓬莱和青岛两个项目由此而生。任何一项投资都会有持不同意见者，更何况是现在需要海油工程的产能成倍的增加。蓬莱和青岛两个项目是否存在重复建设，关键在于我们的目光能看到今后五年、十年，还是二十年。我们应该把目光放眼国际市场，为世界海洋石油工程的产业重心转移到中国而提前谋划。所以我认为，蓬莱和青岛两个项目将来还远远不够。”
（2） 根据orchidji君到公司了解的情况，公司管理层也坦言：从长期来看，海上石油工程仍然处于严重的供不应求中。
（3） 最近有报道中集在大连长兴岛投资12亿美元介入海洋工程项目（未经公司证实）。
我自己非专业人士对景气度不好评论，但至少从以上信息判断行业可能只处于一个大繁荣长周期的底部或中部，所谓的景气高峰期还远未到来。
关于海油工程与唯一服务方中海油的特殊关系，确实对深基地的海油工程业务的发展带来一些不确定性，但考虑到全球海油工程制造向中国转移的大背景，再考虑到中国海域的逐步开放，至少随着中石油与中石化向海洋的拓展，对深基地的利好因素也是存在的。
在上面分析的基础我来估计深基地海油工程部分的价值――
胜宝旺本部（32％）＋蓬莱巨涛重工（22.4％）到底价值几何呢？
胜宝旺本部（32％）2006年为深基地贡献了0.74亿的利润，蓬莱巨涛重工的制造能力是胜宝旺本部的3倍，胜宝旺本部基本已是满负荷运转但长期而言自身也还具有增长能力，综合上面的背景分析做个即不悲观也不乐观的估计：蓬莱巨涛重工（22.4％）的收益能能够相当于胜宝旺本部（32％）的收益能力，及通过蓬莱巨涛重工（22.4％）再创一个胜宝旺本部（32％），在2008－2010后深基地的海油工程业务能够贡献1.5亿，考虑到景气度给20的评估倍率：价值为30亿。（这里需要对胜宝旺本部2007年的收益情况进行说明：公司在2007年半年报与三季报都已披露胜宝旺的收益将下降，公司也说明这是短期的正常波动随后就会恢复正常。上面orchidji君对公司的调研报道对此也有所说明）
上面两部分价值总和：40.5亿，目前深基地的市场价值是35亿左右，这也是我上面所说“深基地的海油后勤与海油工程两大项目其实已经为我们提供了部分安全边际”的整个逻辑分析过程。是风君也许会认为我的分析偏乐观那就权当我给深基地的管理层溢价吧，虽然深基地的管理层非常低调（相关信息非常稀少）但确实让我敬佩与信任，深基地的管理层不是用语言而是用行动来展示其卓越。
再说深基地的宝湾物流项目，从2000年开始规划到2004年上海宝湾项目的试点成功、再到2006－2007的激进扩展，这是一个自然而流畅的过程，如果说2002－2004年的上海项目还有“赌”的成分那么今天再用“赌”的眼光来看待宝湾项目在全国的扩张就多少有些“藐视”深基地管理层的智慧了。
上海宝湾项目一期与二期已经成功，只对这个成功的项目我们又该如何估值呢？
上海宝湾项目的成功具有绝对的战略意义，它是一只“克隆羊”！
我做个自己的判断：所谓的全国扩展就是把上海宝湾在全国各地进行简单的复制而已，而且我相信这个复制很可能还会在上海本地进行，未来如果出现上海宝湾项目三期、四期或五期，那我一点也不会感到奇怪。如果宝湾物流在全国范围内复制成功，那么这块业务又该如何估值呢？
总之：对深基地的投资不会让我们输掉什么，但如果成功那么前景至少目前几乎还看不到边。
【 · 发布:sosme 2008-01-20 10:41 】
虽然我看了不少深基地的相关资料，总体感觉在对胜宝旺本部即蓬莱巨涛重工的信息披露上可谓“惜字如金”，每年公司只汇报海油工程方面经营的结果而对整个经营过程几乎没有做实际的披露，胜宝旺本部即蓬莱巨涛重工总给人一种朦胧的感觉，不过我有信心与耐心用持续几年的时间慢慢的穿透层层迷雾，这本身可能也是投资的乐趣之一吧，下面先贴上收集到的一些外围资料：
南海深水石油勘探明年起进入高潮 中石油中石化表示加入勘探行列
□本报记者 林威--（4.5日中证报）
国内外石油公司日前在行业会议和展览会上表示，南海深水石油勘探2008年起将进入高潮。
有关资料表明，国内三家石油巨头中石油、中石化和中海油以及中海油的两家国外合作伙伴均表示从明年起公司计划进行南海深水石油勘探。
其中，中国石油有可能于明年初在南沙群岛海域开钻第一口深水探井。根据熟悉这项交易的人士称，公司已经得到钻井服务商越洋公司的口头答应，相关租赁合同很快将签署。
中石化相关人士也表示有可能2008年在琼东南盆地水深1500米处开钻第一口深水井。此前，中海油表示在今年晚些时候钻第一口自营的深水井，但目前还未租到钻井船。
自上个世纪90年代以来，世界范围内的石油大发现大多来自深水。泰国湾、西非几内亚湾和墨西哥湾为深水勘探的热点。
去年李嘉诚旗下在加拿大上市的石油公司哈斯基能源首次在南海深水区取得重大突破，也鼓舞了国内外石油公司在南海勘探的热情。该探井带来1100-1700亿立方米天然气的可开采储量，也直接刺激合作伙伴中海油股价的上升。
该公司表示将在去年深水发现的基础上继续对该区块进行勘探投资。
目前哈斯基已经签下5.8亿美元（45.24亿人民币）的合同，取得为期三年的海上钻井平台的租用。这个深水半潜式钻井平台目前正在建造，并将在2008年的第二季度投入使用。哈斯基将利用这个平台开钻若干口井。
另外一家美国上市公司丹文能源有关人士说，明年如果可以得到钻井设备，将在南中国海深水的天然气富集区开始打勘探井。他说，地震资料显示这个区块钻井前的天然气储量潜力很大。
但这位人士说，公司正在努力得到钻井设备，但还没有确切.
关于蓬莱巨涛海洋重工
中国蓬莱网讯，蓬莱巨涛海洋重工有限公司由中国海洋石油总公司、新加坡胜科集团、深圳南山集团和西萨摩亚茂胜投资有限公司总投资2.2亿美元建设，主要从事海上石油和天然气钻井采油平台的设计、开发与建造，包括导管架和桩、组块、生活模块、浮式生产储油轮的上部模块，以及港口机械和石油化工设备等，规划建设成为我国目前最大的海上钻井平台生产基地。项目一期投资7160万美元，2005年3月开工建设，主体工程包括4条滑道、700米长自用码头和建筑面积10万平方米厂房。其中，4条滑道分别是1.5万吨级2条、8000吨级1条、6000吨级1条；700米长自用码头最大水深-10.9米，可停靠30万吨级空载油轮和各类船舶。一期达产后，年可加工各种设备8.5万吨，实现销售收入14亿元、利税2亿元。二期工程计划2007年8月开工建设。（李连科王洛）
招商证券股份有限公司：巨涛潜力巨大
巨涛油服宣布拟以3.38亿港元的代价收购大股东王立山先生持有的蓬莱巨涛海洋工程重工有限公司（“蓬莱巨涛”）30%股权。蓬莱巨涛主要产品导管架目前需求旺盛，而中国国内产能不足，因此该公司的业务有广阔发展空间。我们将目标价调升至每股HK$5.30。维持“买入”评级。
收购价较低，对上市公司有利 收购代价为3.38 亿港元，按大股东对蓬莱巨涛2007 年保证盈利7,500 万港元的15倍市盈率定价。我们认为蓬莱巨涛未来几年业务和业绩将会高速增长，因此15倍市盈率的定价对巨涛油服有利。收购事项需待股东大会通过。预计收购事项可于2007 年底前完成。
蓬莱巨涛经营规模大，业务成长性高 蓬莱巨涛目前的主要产品是导管架。
导管架产品单位价值高，一般为几千万元或数亿元人民币。同时蓬莱巨涛投资巨大，根据报章报道，蓬莱巨涛注册资本达2750万美元，一期工程投资额高达7160 万美元。基于中国制造业的优势，中国导管架制造业有广阔发展空间。初步估计蓬莱巨涛2008－2010年盈利可达到50%左右的增长。
蓬莱巨涛是对巨涛油服现有业务的重要补充收购后的蓬莱巨涛将成为巨涛油服的联营企业。但根据蓬莱巨涛的公司章程，巨涛油服及大股东王立山先生对蓬莱巨涛的经营起到主导作用。因此，收购后的蓬莱巨涛将跟上市公司成为一体，其导管架产品实质上是对巨涛油服现有业务的升级和重要补充。
盈利预测和目标价调整 我们预计蓬莱巨涛30%权益在2008 年和2009 年分别为巨涛油服贡献盈利3,600 万元和5,760万元（人民币，下同）。于是我们大幅提高了巨涛油服2008 年和2009 年盈利预测。我们初步根据2008年盈利预测给予公司25倍的目标市盈率，于是提高估值至每股HK$5.30。
巨涛海洋石油服务（3303）七月向大股东购入蓬莱巨涛三成权益后，业务亦从原来的海上油气开采设备配件生产，走进毛利率较高的勘探平台导管架制造领域。巨涛油服执行董事兼副总经理曹云生昨天接受访问表示，蓬莱于山东设有占地四十六万方米的导管架生产基地，今年的整体产能利用率仅约三分一，加上已预留四分一的平台建造工地，故仍有一定的扩产能力。曹云生指出，导管架是海上勘探开采的工作平台，由于质量要求较高，因此，毛利率较原有的设备制造业务为高。他指出，相对陆上气油开采而言，海上的勘探工程处于初期发展阶段，特别是深水石油资源的开发技术仍有很大的发展空间。另外，海上勘探设备制造，是技术工人密集的行业，随发达国家成本压力增加，相信产业向中国转移已成为大势所趋。
胶东在线网2007年5月11日讯（通讯员 张绍贤尚辉）：近日，蓬莱巨涛海洋重工加工建造的首个15-1号石油导管架正式完成，这个导管架长120米,宽40米,重6400吨,由驳船装载运往中国海洋石油总公司南海乐东气田。这是我省首个建造完成的石油导管架。蓬莱巨涛海洋工程重工有限公司是由中国海洋石油总公司,新加坡胜科集团,中国南山科技开发股份公司和西萨摩亚茂胜投资有限公司合资建设.项目总投资2.2亿美元,其中一期投资7160万美元.主要从事海上石油和天然气钻井采油平台的设计,开发与建设,包括导管架和桩,组块,生活模块以及港口机械和石油化工设备等.完全达产后,将成为我国最大的海上钻井平台生产基地。目前，公司建造的其他3个导管架主体已经完工.今年5月底,第2个导管架将交付中海油文昌区块投入使用。
【 · 原创:ShareHolder 2008-01-20 11:16 】
多谢SOSME的资料。奇怪为什么我的跟贴要登录才能看到呢？
【 · 原创:danhua 2008-01-20 19:38 】
对于sosme兄的“我做个自己的判断：所谓的全国扩展就是把上海宝湾在全国各地进行简单的复制而已，而且我相信这个复制很可能还会在上海本地进行，未来如果出现上海宝湾项目三期、四期或五期，那我一点也不会感到奇怪。如果宝湾物流在全国范围内复制成功，那么这块业务又该如何估值呢？”
我觉得要谨慎，宝湾物流园在上海的成功可以看作一个偶然的因素，选址的成功，并且宝湾上海物流园是一个城市物流园，开在交通便利的地区就可以，而宝湾其他大部分物流园都是工业区附近的，目前还很难判断是否能同样成功。
我问过深基地的证券代表，他表示目前昆山物流园1期招租情况还是挺不错的，物流园的成功与否主要看选址，这是最关键的因素，也是他们投资前最重点考虑的。
虽然我也很看好深基地管理层的能力，但sosme兄的“简单复制”的观点也有些太乐观了。
【 · 原创:安全边际 2008-01-20 20:20 】
SOSME君:
我有一点不解,为何沈阳的项目投资要十几亿?
而同样面积的投资基地在其他城市甚至上海,也就是四个亿.
【 · 原创:恐惧与贪婪 2008-01-20 21:26 】
60%的艺术+40%的科学=无限接近100%的成功.
【 · 原创:guest5 2008-01-20 22:44 】
那200028与200037又如何？
【 · 原创:SeeTomorrow 2008-01-21 01:03 】
涛油服宣布拟以3.38 亿港元的代价收购大股东王立山先生持有的蓬莱巨涛海洋工程重工有限公司（“蓬莱巨涛”）30%股权。
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王立山将“蓬莱巨涛”30%股权作价3.38亿港元，那么深基地的22.4%的股权只能值2.52亿港元，按S君的算法，意味着海洋工程这一整块的价值只有约3.76亿，S君对其30亿的估值会否过高了？
难道王立山肯这么亏本大甩卖？
【 · 原创:sosme 2008-01-21 11:10 】
danhua君好：让我们一起“大胆假设、小心求证”，未来跟踪深基地的时间还长着呢……
安全边际君好：“沈阳的项目投资要十几亿”――信息来源何在？
SeeTomorrow君好：我对海洋工程这一整块的价值评估再做说明
（1）深基地的海洋工程业务是由两部分组成的：胜宝旺本部（32％）＋蓬莱巨涛重工（22.4％）
（2）我对这部分的评估30亿元是2010之后的价值
（3）巨涛油服本身在一定意义上就是王立山先生自己的公司，这个交易是内部交易（自己卖给自己），这个交易价格非市场化定价没有多大意义。
【 · 发布:sosme 2008-01-21 11:47 】
深基地将让我将自己的研究方向向海油工程与物流业延伸，这本身就是两个很有趣的行业，我的兴趣爱好能够再次得到满足，也许我对深基地的研究冲动远远大于投资冲动。
关于物流业的信息容量远远大于海油工程，其中会涉及到很多有趣的公司与事件，我将陆续收集一些资料先冲冲电，我对宝湾物流的认知能力将建立在我对这个行业的认知基础之上。
物流基地的概念界定
就掌握的一些情况看，目前，物流基地的概念在国内还没有一个明晰和准确的界定。一般的情况下，人们是把它和综合物流中心等而视之的。日本的物流团地似乎与它有一些相似的地方。按照现代汉语辞典的解释，所谓基地，是某项事业建设的基础，或是建设某项事业基础的地方，由此推论，所谓物流基地就是建设物流事业基础的一个特定区域。除此之外，界定物流基地的概念，还应考虑它具有的个别与其他的特殊个性，即它的独立专业和公共益性。随着经济的发展和社会的进步，物流领域与生产领域逐步分离，一些大的生产厂家，已经很难明确产品的集中生产基地，某一种产品可能有许多不同的零件生产地，出现了分类生产的倾向，为了使物品能在生产基地和部件引进地之间及时及准确地运送，必须要有专业物流企业来支撑。物流基地的产生就是适应了这种社会分工的需求，一般来讲，物流基地的独立专业性体现在以下两个方面：一方面，在物流基地中，原则上不单独发展制造业，另一方面，在物流基地的服务半径内，原则上不应该再发展分散的自用型物流业，在充分发挥物流基地的整体功能的条件下，尽可能地减少重复投资造成的浪费。
物流基地的公共公益是它不同于自用型物流中心的另一个特征，公共公益为特征的物流基地面对的客户更广泛，服务辐射的半径更大，规模更大，配套服务的综合性更强，从这个意义讲，物流基地的产生，不仅可以提高物流服务的专业化水平，而且更有利于提高物流行业的资源利用效率。
【 · 原创:爱因思叹 2008-01-21 12:07 】
【 · 原创:是风 2008-01-19 20:11 】
坦率的说深基地25倍的PE，4倍的PB几乎都超出我关注股票的范畴。按照S兄本帖的思路，我理解的深基地未来：
1，海油后勤基地－－增长有限。
2，海油工程－－行业已处于景气高峰期，以及海油工程与唯一服务方中海油的特殊关系，此部分今后的发展不确定性很大。
3，物流基地－－已从试点扩展到全面展开阶段，投入巨大，对公司未来具有绝对性作用。
大家可能因此而把关注点都放在了物流基地上吧。
如果不能判定物流资产是否存在隐避性资产，我不能理解在当前股价下深基地的安全边际，请S兄多多赐教。
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基本上认同和风的观点。也谈谈我的看法：
1。赤湾基地：从近几年的情况看，增长较慢，据说有场地受限的因素。
2。胜宝旺：07年收益下降不是一个不好信号！随着傅育宁卸位以及中海油服和中海油的回归，后期不能太乐观。本人有个预感，公司管理层也许正在谋划出售胜宝旺的股权。
3。物流业：这是深基地的未来。从上海宝湾的情况看，是值得信赖的。虽然前期需要大量的资本金，但换来的是土地。一旦完成布局，以后就是坐地收钱，这也是我看好深基地的主要原因。
【 · 原创:恐惧与贪婪 2008-01-21 12:49 】
不要200053的大股东是谁?其做什么的?中集做什么的?我认为从长期来看物流应该是重点关注点
【 · 发布:sosme 2008-01-21 12:50 】
深基地召开物流业务战略研讨会
2006年10月13日至14日，“深基地物流业务战略研讨会”在中山市三乡镇的招商局会所顺利召开。出席此次会议的有深圳赤湾石油基地股份有限公司韩桂茂执行董事、公司崔伟副总经理及黄反之、黄动儿、任永平副总经理等高层管理人员以及公司各主要职能部室负责人和下属各责任中心负责人共计20余人。会议历时一天半，议题涉及“中国物流产业的发展现状和趋势”、“物流业务发展模式探讨”和“总部职能部室和核心价值观”等多个方面。此次会议旨在探讨公司物流业务的发展方向，为企业内部成员提供一个自由发言的平台，增强企业核心团队的凝聚力。
13日上午，会议在积极热烈的气氛中开始。总部物流业务部经理助理黄韶峰首先做了“中国物流产业结构和区域分析”的主题发言，从中国物流产业的现状、仓储行业的业务构成、物流需求的区域分布等多个方面对其进行了阐述，并对仓储行业的未来发展趋势做出了判断。他认为：在巨大的市场需求和行业快速发展的背景下，深基地物流只占极其微小的市场份额，必须要在物流业务模式上寻求突破，并进一步加大投资力度，加快公司物流业务的发展速度。刘健针经理对我司目前开展的物流园区业务做了“物流园区发展策略”的主题发言。刘经理谈到国家宏观调控政策等问题对我司物流园区建设的影响，并就物流园区的客户需求和市场竞争环境等做出了深入分析。
石油后勤服务本部刘伟总经理针对于前期深基地物流业务调研小组在武汉、长沙、大连、广州花都等地的实地调研情况做了专题汇报。尔后，上海宝湾物流的任千里总经理、马英枢副总经理以及广州宝湾物流有限公司的张翔总经理做了关于“物流业务增值服务模式”的主题发言，讲话中他们都谈到，开展物流增值业务对深基地物流业务的发展至关重要，但开展什么物流增值业务，怎么开展是公司团队最需解决的问题。
听完上述各方的主题发言后，与会人员对发言人所谈及内容的专业性和深入性表示极大的赞赏。物流业务的发展模式一直是物流理论界一直在研究的课题，从深基地的物流战略角度来说，公司管理团队和全体股东最为关注的是物流园区的开发模式和增值业务的开展模式，目的是提高物流业务的投资回报率。13日下午是讨论时间，与会人员纷纷积极建言献策，就以上议题展开深入探讨，最终排除了一些不切实际的设想，并就以下物流业务的发展策略初步达成共识：
一是必须采取有效手段加快物流园区发展速度；
二是完善项目实施系统的配套机制；
三是目标客户要从第三方物流公司向终端客户转移；
四是要逐步培育高端增值业务的服务能力；
五是总部要实行统一的商务管理等。
10月14日，会议进入第二天，会议议题也由“物流业务”转向了“总部职能部室的职责及核心价值观”。崔伟副总经理在会上做了主题讲话。
崔副总谈到总部与各责任中心分离后所明确的总部职能部室的四大核心工作：
一是制定公司的战略规划。崔总要求总部各职能部室加强对宏观经济和环境的研究，通过对行业发展趋势的判断，制定出有利于公司长远发展的战略举措。
二是资源的配置和共享。对人员、设备、资金的配置和资源的共享力求合理高效，并制定有效的人员激励机制。
三是做好预算管理工作。总部职能部室和各责任中心应对资金的未来流向有准确预估，并做好预算考评工作。
四是审计工作。通过对管理制度、安全制度、财务制度、管理人员职业道德等方面的审计，保证公司的长期健康发展。
崔总通过阐述“3+1”的核心价值观的内涵，为构建良好的企业团队和企业文化提出了具体的要求。一是诚信。崔总认为“守法、守规”是诚信的基石，“坦诚的沟通”是彼此间诚信的纽带，“敢于承担责任”是诚信的精髓所在。
二是团队精神。要重视集体的力量，避免突出个人，积极发扬协作精神。
三是执行力。好的执行力是建立在成功的沟通能力、扎实的专业能力、永无止境的再学习能力和创新能力的基础之上。
四是激情。企业员工要做到干一行爱一行，积极主动地去完成各项工作，对工作充满激情。
会议最后，公司执行董事韩总做了会议总结发言。韩总首先肯定了此次会议的重要性，并对参会人员的积极态度表示了赞赏。韩总说,一个企业在发展过程中不可避免地会遇到各种各样的困难，我们必须要坚定信念、勇于面对，只有做到清晰定位、勇于创新、不断学习，我们的企业才会在激烈的市场竞争中得以生存，才会不断向前迈进。最后，韩总勉励大家，深基地的成功是建立在一个拥有同一核心价值观的公司经营团队的基础上，他希望团队成员都能继续发扬团结奋进的精神，为公司拥有更加美好的明天共同努力。
会后，参会人员纷纷表示，此次会议取得圆满成功。大家在会上各抒己见、充分交流、达成共识；领导的讲话激励人心、催人奋进。大家希望，以后能有更多机会召开这样的会议，将有利于公司管理团队集中智慧，团结一心，共同推动我们企业驶向胜利的彼岸。
【 · 原创:SeeTomorrow 2008-01-21 13:29 】
感谢S君的释疑。
我刚才查了一下资料，王立山先生是巨涛油服的董事会主席，目前持股比例为58.06%，近期一直在增持自家的股票，似乎对自己公司的未来很有信心。
但是去年7月时，他持股比例仅约50%左右，将可能值30亿的资产以3.38亿注入自己只持有50%的公司，意味着让利15亿，以他的精明，应该没有这么慷慨吧？所以我认为深基地海洋工程的30亿的估值需要再斟酌斟酌。
据我粗浅的了解，深海石油开采的成本要比常规石油开采高许多，这几年海洋工程的兴旺正是因为石油价格的上涨，使得其有利可图，（用农作物生产乙醇的兴起也是这个原因），一旦石油价格跌破60美元，海洋开采有可能重归静寂，原来存在的旺盛的需求就会突然消失了。
所以是风君提到行业已处于景气高峰期，可以用目前是处于石油高价的顶峰来解释的。
不好意思，我总是泼冷水，不过是想大家更全面更深入地探讨。
【 · 原创:SeeTomorrow 2008-01-21 13:46 】
今天从飞机上俯瞰北京，深感京城周边之地还是那么辽阔，占地上百亩的一个工厂，只是一片指甲大小，突然想起最近在跟踪的深基地，如果说上海宝湾基地的仓库能值10亿，那么北京周围那么辽阔的土地岂不价值几万倍的10亿，人民币难道就真的充沛到这个程度？
按现在的价格水平给中国这片广大的土地上的所有看得见的东西做价格总计，恐怕要达到几十个亿亿，中国的央行从建立到现在难道已经发行过这么多货币了吗？
--呵呵，一点感触而已
目前大家对深基地的关注有不少是来自对深基地的“工业地产”升值的乐观预期。但我们应该看到，中国还有无数的其他公司也都在新建工厂，这些新建的工厂也都要新购土地。比如凭什么中集新建的工厂也占地500多亩的话，大家就没有对其大谈“工业地产”未来的升值，
所以，我个人认为估值时不要去考虑什么“工业地产升值”这种盲目乐观的不确定性的因素，还是老老实实将每一个基地新建的仓库当作一个新建的工厂来看待。那么评估一个新建的工厂要如何评估其价值呢？那就是这个工厂的盈利能力了。
--也许我的上述观点不对，工业地产的升值应该给于考虑，那么我以前对中集的估值不是少算了这一块？呵呵，那权当安全边际了吧。
【 · 原创:是风 2008-01-21 16:46 】
很感谢S君能无私的奉献出我认为本帖最核心的内容－－－对深基地的估值。
对于深基地的研究，很明显我是个学生，所以很多都在以发问的形式在S君的论据上作探讨，这一点请S君原谅，你的水平是我们绝大多说人望尘莫及的。正所谓“理越辩越明”，我就估值部分说说我的看法：
“关于物流基地的项目完全可以做一个悲观的估计：整个项目失败！那么深基地就没有投资价值了吗？”我们就引用这样的一个假定，我想这即是一个价值投资者谨慎原则的必要体现，也是给我们过度看重物流项目的一个修正吧。
那么按照收益倍率法：
1，海油基地项目07年以后以个位数增长的收益，S兄给予
15PE，估值10。5亿。PEG明显小于1，这样的估值是不是高了点呢？我个人认为这样成熟的项目应该给予10倍PE以下更合理些。
2，海油工程部分我非常同意前面“SeeTomorrow”的观点，我也就不再重复。对于行业景气度的问题，能够了解和查阅的资料很少我主要是出从整个石油行业进行的判断吧。毕竟100美元的油价还是以前绝无仅有的。
这样得出的合理估值，在目前较浮躁的市场环境下，我们需要给出多大的安全边际，才是我们买入的时机呢？如果以“关注－－－试探性买入－－－持续性买入”这样的步骤，以现在市场先生的报价，我想目前还应该是第一阶段吧。
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