A股市场的持续走牛让1000多亿元的可转债市场着实火了一把。1月7日，中证转债指数收报467.38点，上涨1.68%，创出历史新高。从去年11月初的319.12点算起，该指数已大涨46.46%，比同期沪指涨幅高出7.34个百分点。
在这股陡升行情中，许多可转债的正股价格也水涨船高并纷纷触及可转债赎回“红线”，截至目前已有7家上市公司公告提前赎回可转债的提示。全年来看，可转债退市合计10只，除博汇纸业(600966,股吧)外，其余均属于提前赎回的情况。
提前赎回让这个规模大概1100亿元的小众市场引发了供给端冲击。 “平安、中行、工行3只大盘金融转债造成的供给收缩在830亿元左右，而今年以来发行的新券多为中小盘，根本无法弥补如此大量的存量减少。”有研究人士表示，如果徐工、中海、南山甚至民生在本月满足赎回条件，那么市场的存量将萎缩到500 亿元左右。
而市场需求却依然旺盛。有机构分析，股市接连上涨吸引资金入市，而对于无法直接投资股市的投资者而言，转债成为分享正股收益的一大途径，加上折价带来的套利机会，未来对转债需求或仍旺盛，特别是流动性较好的大盘转债。
供不应求之下，转债价格呈现普涨格局。从最初的100元以下个券消失，到110元个券消失，至2014年12月末，120元以下的个券也纷纷消失。目前转债价格均已在120元以上。
不过，市场在转债大幅上涨之后出现担忧情绪，认为估值偏高。对此，回顾研究历史类似行情可能给出一些答案。兴业证券(601377,股吧)在对2007年下半年的转债大涨过程进行深入研究后，认为高位溢价的出现与股票牛市有一定关系，但与筹码稀缺性关系更甚。从市场上比较流行的观察框架看，转债的估值是正股、债底和条款无法解释的部分。与股市的牛熊、供给的多寡、机会成本、市场情绪等诸多因素均有关系。就高位溢价而言，确实跟股市的走牛有关。毕竟高溢价率包含了对正股上涨的强烈预期。然而2007年几乎全年呈现单边上涨行情，在5月底因为上调印花税等原因，市场出现了调整。而转债的高位溢价并非在年初便出现，而是在大盘调整的5月份。因此从时间节点来看，高位溢价的出现，应该并非简单的牛市驱动转债估值抬升。
兴业证券进一步分析称，参照2007年历史判断，未来转债可能出现高位溢价且波动下降。随着中行、工行、平安几只大盘转债提前赎回，未来如果民生、南山、中海等转债也相继满足赎回条件，那么，转债市场规模下降的程度将与2007年相当。后期的转债市场很可能像2007年一样出现高位溢价的情况。一旦转债出现高位溢价，那么可能意味着当股市出现较大幅度的调整时，转债可能会通过拉高溢价的方式下滑，绝对价格维持高位，调整的幅度下降，波动率将明显弱于正股。 
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