幡动·风动·心动

金融市场的变化，并不总能用客观的数据来解释判断。当数据缺乏时，市场参与者心态的变化本身就是影响市场的最重要力量。市场的变化是因为资金的变化，而资金的变化则来自于人心的变化。

 

目前看来，并没有决定性的数据支持无论是UVW型还是其他什么形式的经济反弹。因此，市场参与者的心态就越发的重要。而这种心态的波动往往被金融市场的杠杆所放大，体现为金融市场的巨幅波动。正是因为没有确定性的数据，各种不同的市场理解，甚至是相互排斥相互矛盾的市场理解往往和平共处，同时存在。面对不确定与未知，人类想象的空间几乎是无限的。但是，历史的进程虽然充满各种可能性，但最终的结局只有一个，相互排斥，相互矛盾的结局不可能同时走到终点。市场作为一个巨大的信息交换机制，不断用试错反馈的方式寻找未来可能的结局。在这个过程中，各种偏见盛行，所谓主流只不过是暂时占据优势的盛行偏见。偏见被证实／证伪的时间有长有短，取决于反馈弧的长度。

在市场偏见之外，其实还有人的主观意志所不能左右的东西，比如信用的大周期。中国过去十几年，甚至是几十年的信用扩张在人类历史上可能都少有。信用以指数增长，速度之快世间罕见。而从年初到现在的短时间内，信用扩张更是进一步加速。在这个背景下，信用高速扩张与物价平稳是相互排斥的两个事物，而物价快速上涨与债市火爆，加杠杆进入泡沫状态也是不相容的，另一方面央行急剧扩大资产负债表，快速增加货币供应而稳定僵尸企业与稳定的汇率也是相互矛盾的，而汇率的波动与各类资产泡沫的继续上涨也不可能并存。这些相互矛盾，相互排斥的事物只有在没有明确事实，各种偏见群起的时候，才能在偏见的世界中找到和谐并存的方式。而一旦有足够的事实出现，迟早会自相残杀，相互证伪。而在那之前，世界仍然是完美的，市场仍然相信乌托邦。