（李辅之在齐州，予客济源，辅之有和。）
荷叶荷花何处好？大明湖上新秋。
红妆翠盖木兰舟。
江山如画里，人物更风流。
千里故人千里月，三年孤负欢游。
一尊白酒寄离愁。
殷勤桥下水，几日到东州！
李辅之：李天翼，字辅之，固安（今属河北省）人。齐州：治所在今山东济南。济源：今属河南省。
大明湖：在山东济南市西北。《水经注》：“泺水北为大明湖。”明时湖面占府治三分之一。后积土淤垫，湖面大为缩小。
红妆翠盖：指荷花荷叶。木兰舟：用木兰树之木材造的船。梁·任防《述异记》下：“木兰洲在浔阳江中，多木兰树。昔吴王阖闾植木兰于此，用构宫殿也。七里洲中，有鲁般刻木兰为舟，舟至今在洲。诗家云木、皇舟，出于此。”
三年：词人到河朔三年。孤负：同辜负。
东州：代指济南。
据元好问《济南行记》记载，蒙古太宗七年乙未（1235年）秋七月，“以故人李君辅之之故”而至济南，与李辅之两次畅游大明湖。当时，“秋荷方盛，红绿如绣，令人渺然有吴儿洲渚之想”。次年三、四月间，元好问游泰安，道出济南，又与辅之欢聚。此词作于1238年，词人携家自山东回归故里经济源时。
该词上片是回忆畅游大明湖的情景。当时正是“新秋”，湖上荷花初展娇容，绿叶田田，一如翠盖。该词以“荷叶荷花”起调，抓住了当时大明湖上“新秋”的景物特征，与《济南行记》正合。第三句以“红妆”应“荷花”，以“翠盖”应“荷叶”，再点大明湖新秋景色，可知前次欢游印象之深；“木兰舟”则写到游人，其间当有元、李二人之舟。“木兰舟”点缀于“红妆”“翠盖”之间，使整个湖面变得更加妖娆多姿。而词人写景的美好，也正是为了写人的风流，因而上片结句说：“江山如画里，人物更风流。”风流人物，指自己与李辅之等文人雅士。这两句，“江山”与“人物”并写，总结上片。从“如画里”、“更风流”两个词组上，可以看到作者对此游的得意。
词的下片，一反上片欢聚融洽的气氛，转写与李辅之的分别和作者所寄予的深沉的怀念。“千里故人千里月”和“孤负欢游”，显然是写分离。“千里”，极言相距之远。“三年”则明确点出与李辅之分别时间之长。从丙申济南相会顺推至第三个年头，即为戊戌（1238年）。戊戌盖为该词的写作时间。这时作者正准备携家由济源回太原，与济南相隔更远，故词中用“千里”形容之，而辅之的和词中，也有“无穷烟水里，何处认并州”句，显然辅之写和词时，作者已远在“并州”（太原）了。遗山对辅之的思念之情，离别之愁，无以表达，乃浮想联翩，竟想借“一尊白酒”来“寄离愁”，但桥下的流水，尽管殷勤，怎奈路程遥远，何时才能将这“离愁”“寄”到“东州”呢？作者通过这样一种假想的“尊酒寄离愁”的行动，把对辅之的思念之情深刻而形象地表现了出来。
借流水寄言、寄泪以表达思念之情，不乏先例。李白《秋浦歌》之一说：“寄言向江水，汝意忆侬否？遥传一掬泪，为我达扬州。”苏轼《江城子·别徐州》有“欲寄相思千点泪，流不到，楚江东”。作者则是借流水以寄送满含着“离愁”的“一尊白酒”，虽笔法略似前人，但婉转绸缪，实有过之。
全词以情取胜，表达的感情是纯真的。既有团聚的欢快，也有天各一方的离愁。欢快与离愁，皆出于纯真。在表现形式上，全词用笔自然纯朴。从整体结构上看，上片回忆与友人的欢聚，其景其情，均秉笔直书，无一假借；下片写分别之后的思念，娓娓而谈，不动声色，却深情厚谊，溢于言表。两片所写，既不同时，又不同地，时隔三年，人距千里，却以真挚的友情，一线贯通，遂使两片之问，浑然无迹。从该词造句上看，全词字句，略无藻饰，更无矫揉造作楚楚作态之处。这种形式上的自然纯朴，与词中所包含的纯真友情，表里一致，相辅相成，做到了内容与形式的统一。
王步高、邓子勉《元明清词三百首注》：该词表示了对济南的向往。上阕开头点明济南名胜之区大明湖新秋季节荷叶田田荷花盛开的景象。“红妆翠盖”亦写荷花、荷叶。“江山”、“人物”二句，也写词人对济南的印象。下阕比上阕写得更优美，“千里”迭用，表示对友人的深深怀念，尽管他们分别才三四个月，就十分怀念。词的结末二句情深意挚，含蓄悠长。这大概正是其醒似周秦处。
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