东边的小石头: 下折A的收益能对冲多少母基下跌? 下折后,因为A将获得一定的母基,即使马上赎回,也要承受2交易日的波动,那么下折获得的盈利能对冲多少母基下跌呢?对冲比例和... - 雪球
下折后,因为A将获得一定的母基,即使马上赎回,也要承受2交易日的波动,那么下折获得的盈利能对冲多少母基下跌呢?对冲比例和折前B净值相关大吗?感觉如果B净值低的话,A会获得大量母基,可能无法承担大的母基下跌呢?
不想看复杂头疼推导过程的,看结论就好:
01 如果B净值越低,虽然A分得的母基越多,但是反而A获利可以对冲的比例越接近于A折前折价率;原因是虽然母基多了,但是获利也多了,相互取消了。
02 如果B净值高,反而A获利能对冲的母基下跌比例低。不过,如果A折前交易价和A折后交易价之间的差值不大的话,也可以认为和B净值无关。
所以,简单来说,可以大致认为:A的收益 能对冲 “A折前折价率“相当比例的母基下跌。
-------------推导---------------
假设最后B的净值是x,将有1/x份B合并成为新B,那么对应有1/x份A参与下折:
01 A折前成本:(1/x)* A折前价;
02 A折后价值:(1/x - 1)* A折前净值 + A折后价;
03 A的收益就是: A折后价值 - A折前成本;
04 A获得新母鸡净值:(1/x - 1)* A折前净值;
05 A获利对冲新母鸡下跌:A收益/A新母鸡净值;
展开来看(折腾公式的目的是尽量消除1/x -1 这个变量):
A收益1= (1/x-1)* A折前净值 + A折后价 -(1/x)* A折前价;
A收益2= (1/x-1)* A折前净值 - (1/x)* A折前价 + A折后价;
A收益3= (1/x-1)* A折前净值 - (1/x)* A折前价+A折前价 - A折前价+A折后价;
A收益4= (1/x-1)* A折前净值 - ((1/x)-1)* A折前价 - A折前价+A折后价;
能对冲母基比例为:
对冲1 = A收益4/((1/x-1)×A折前净值 )
对冲2 = 1 - A折前价/A折前净值 - (A折前价 - A折后价)/((1/x-1)×A折前净值 )
因为A折前的折价率 = 1- A折前价/A折前净值;所以:
对冲3 = A折前折价率 - (A折前价 - A折后价)/((1/x-1)*A折前净值)
A折后价怎么算?取A折前价和A理论交易价格之间的低值比较好。
这样,如果A折前交易价低于A理论交易价格,那么对冲比例将恒定为“A折前折价率”,和B折前净值x彻底无关。真的有可能发生喔,比如最近A奇葩的暴跌。
当然,一般来说,A折前价格是要高于A折后价格的,那么关键就是:
(A折前价 - A折后价)/((1/x-1)*A折前净值)
假设A折前净值为1;A折前价和A折后价之间的差值,往往小于0.15;
01 x如果是0.25,那么1/x-1就是3,也就是:
(A折前价 - A折后价)/((1/x-1)*A折前净值)= 0.05;
02 x如果是0.1,那么1/x-1就是9,也就是:
(A折前价 - A折后价)/((1/x-1)*A折前净值)= 0.05/3;
03 x如果是0.01,那么1/x-1就是99,也就是:
(A折前价 - A折后价)/((1/x-1)*A折前净值)= 0.05/33;
03 x如果是0.5,那么1/x-1就是1,也就是:
(A折前价 - A折后价)/((1/x-1)*A折前净值)= 0.15;
所以:
01 如果B净值越低,虽然A分得的母基越多,但是反而A获利可以对冲的比例越接近于A折前折价率;原因是虽然母基多了,但是获利也多了,相互取消了。
02 如果B净值高,反而A获利能对冲的母基下跌比例低。不过,如果A折前交易价和A折后交易价之间的差值不大的话,也可以认为和B净值无关。
简单来说,可以大致认为:A的收益 能对冲 “A折前折价率“相当比例的母基下跌。
明天上图。。。
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