东边的小石头: 下折A的收益能对冲多少母基下跌？ 下折后，因为A将获得一定的母基，即使马上赎回，也要承受2交易日的波动，那么下折获得的盈利能对冲多少母基下跌呢？对冲比例和... - 雪球

下折后，因为A将获得一定的母基，即使马上赎回，也要承受2交易日的波动，那么下折获得的盈利能对冲多少母基下跌呢？对冲比例和折前B净值相关大吗？感觉如果B净值低的话，A会获得大量母基，可能无法承担大的母基下跌呢？

不想看复杂头疼推导过程的，看结论就好：
01 如果B净值越低，虽然A分得的母基越多，但是反而A获利可以对冲的比例越接近于A折前折价率；原因是虽然母基多了，但是获利也多了，相互取消了。
02 如果B净值高，反而A获利能对冲的母基下跌比例低。不过，如果A折前交易价和A折后交易价之间的差值不大的话，也可以认为和B净值无关。

所以，简单来说，可以大致认为：A的收益 能对冲  “A折前折价率“相当比例的母基下跌。

-------------推导---------------
假设最后B的净值是x，将有1/x份B合并成为新B，那么对应有1/x份A参与下折：
01 A折前成本：（1/x）* A折前价；
02 A折后价值：（1/x - 1）* A折前净值 + A折后价；
03 A的收益就是： A折后价值 -  A折前成本；
04 A获得新母鸡净值：（1/x - 1）* A折前净值；
05 A获利对冲新母鸡下跌：A收益/A新母鸡净值；

展开来看（折腾公式的目的是尽量消除1/x -1 这个变量）：
A收益1= （1/x-1）* A折前净值 + A折后价 -（1/x）* A折前价；
A收益2= （1/x-1）* A折前净值 - （1/x）* A折前价 + A折后价；
A收益3= （1/x-1）* A折前净值 - （1/x）* A折前价+A折前价 - A折前价+A折后价；
A收益4= （1/x-1）* A折前净值 - （（1/x）-1）* A折前价      - A折前价+A折后价；

能对冲母基比例为：
对冲1 = A收益4/（（1/x-1）×A折前净值 ）
对冲2 = 1 - A折前价/A折前净值 - （A折前价 - A折后价）/（（1/x-1）×A折前净值 ）

因为A折前的折价率 = 1- A折前价/A折前净值；所以：
对冲3 = A折前折价率 - （A折前价 - A折后价）/（（1/x-1）*A折前净值）

A折后价怎么算？取A折前价和A理论交易价格之间的低值比较好。

这样，如果A折前交易价低于A理论交易价格，那么对冲比例将恒定为“A折前折价率”，和B折前净值x彻底无关。真的有可能发生喔，比如最近A奇葩的暴跌。

当然，一般来说，A折前价格是要高于A折后价格的，那么关键就是：
（A折前价 - A折后价）/（（1/x-1）*A折前净值）

假设A折前净值为1；A折前价和A折后价之间的差值，往往小于0.15；
01 x如果是0.25，那么1/x-1就是3，也就是：
（A折前价 - A折后价）/（（1/x-1）*A折前净值）= 0.05；

02 x如果是0.1，那么1/x-1就是9，也就是：
（A折前价 - A折后价）/（（1/x-1）*A折前净值）= 0.05/3；

03 x如果是0.01，那么1/x-1就是99，也就是：
（A折前价 - A折后价）/（（1/x-1）*A折前净值）= 0.05/33；
03 x如果是0.5，那么1/x-1就是1，也就是：
（A折前价 - A折后价）/（（1/x-1）*A折前净值）= 0.15；

所以：
01 如果B净值越低，虽然A分得的母基越多，但是反而A获利可以对冲的比例越接近于A折前折价率；原因是虽然母基多了，但是获利也多了，相互取消了。
02 如果B净值高，反而A获利能对冲的母基下跌比例低。不过，如果A折前交易价和A折后交易价之间的差值不大的话，也可以认为和B净值无关。

简单来说，可以大致认为：A的收益 能对冲  “A折前折价率“相当比例的母基下跌。

明天上图。。。

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