新股覆盖研究:亚光股份
亚光股份(603282)
投资要点
下周一(2月27日)有一家主板上市公司“亚光股份”询价。
亚光股份(603282):公司是一家专业从事制药装备和节能环保设备的研发、生产与销售,并提供系统工程解决方案的企业,主营产品广泛应用于制药、环保、化工、新能源等行业。公司2020-2022年分别实现营业收入4.18亿元/4.84亿元/9.16亿元,YOY依次为31.49%/15.66%/89.33%,三年营业收入的年复合增速42.27%;实现归母净利润0.84亿元/0.94亿元/1.68亿元,YOY依次为30.97%/11.37%/79.06%,三年归母净利润的年复合增速37.72%。根据初步预测,公司预计2023年1-3月实现归属于母公司股东的净利润区间为3,443万元至4,207万元,同比增长约61.67%至97.6%。
投资亮点:1、公司为胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机等制药设备细分领域的国产龙头。自1996年成立以来,公司持续耕耘制药工艺核心设备,是胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机的国家行业标准独家起草单位;2019年度,公司的药用过滤洗涤干燥机在同类产品中排名第一,药用铝盖/胶塞清洗机在同类产品中排名第二,浙江省内排名第一。目前公司制药装备覆盖的下游客户包括华海药业、凯莱英、合全药业、齐鲁制药等,根据2022年12月(第39届)全国医药工业信息年会发布的“2021年度中国医药工业百强榜”,公司的产品销售已覆盖其中的近70家。2、公司是国内杰出的MVR系统供应商之一,有望随着新能源动力电池进入扩产期实现业绩增长。公司的子公司乐恒节能深耕MVR基础设备蒸汽压缩机及MVR系统,产品主要应用于制药、环保、化工、新能源等行业;其中在新能源领域的应用为锂电池原材料中氢氧化锂、硫酸锂、碳酸锂等生产过程中的蒸发浓缩,以及生产过程中产生的含盐废水的脱盐蒸发浓缩结晶,主要客户包括中伟股份、雅保、格林美、天宜锂业等。2022年公司销售给锂电企业中伟股份、雅保等的MVR系统均为高价值量的高规格蒸发量系统,带动产品均价从2021年的394万元上升至729万元、销量同比增长40%,预计随着新能源动力电池进入扩产期,公司MVR业务收入或有望实现进一步增长。
同行业上市公司对比:公司主要产品在制药装备领域与MVR领域;在制药装备领域选取同时经营制药装备及生产线建设,经营规模较大的楚天科技、东富龙、迦南科技为可比上市公司;在MVR领域,A股尚未有MVR为主营业务的公司上市,因此,考虑业务的相似性,选取金通灵科技集团股份有限公司为作为亚光股份的可比上市公司。从可比公司来看,2021年行业平均营业收入为43.50亿元,可比PE-TTM(剔除负值/算术平均)为30.13X,销售毛利率为31.68%;相较而言,公司的营收规模不及行业平均,但销售毛利率高于行业平均。
风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
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