现金流量表与资产负债相比科目少且简单;现金流量表与利润相比,现金流量表被现金期初余额和期末余额所限制,造假成本比较高,因而造假情况较少。比较少,不代表没有造假。
常见的现金流量表造假情况有三种
1. 控股股东或管理层借用上市公司的资金,报表日之前归还现金。
2.借用一次性行为美化现金流。
3. 抓住投资者更关注经营活动现金流量净额的特性,将投资活动和筹资活动产生的现金流入化妆成经营活动现金流入,或将经营活动现金流出化妆成投资活动和筹资活动现金流出。
作为投资者我们应该关注的是企业的合并现金流量表,因为母公司现金流量表只代表上市公司内部之间的现金划转,对投资者观察意义不大。
(1)持续的经营活动现金流净额为负,企业持续失血。
(2)经营活动现金流净额为正,但是资产负债表相应的应付票据和应付账款大量增加。说明企业是现金流紧张,只能通过拖欠供应商的资金来经营。
(3)经营活动现金流净额远低于净利润。
(1)购买固定资产、无形资产等的支出,持续高于经营活动现金流量净额。即企业自身的现金流无法满足企业的扩产。出现这种情况,要么是非常看好这个项目,,要么就是某种特殊原因造成企业必须流出现金。
(2)投资活动现金流入中大部分是出售固定资产或其他长期资产所得。这可是企业经营遇到危机,需要变卖资产来获得现金流的一个标志。
(1) 企业在大量需要借款的时候,出现“取得借款收到的现金,远小于“归还借款支付的现金”现象。这说明资金出借方对企业进行了抽贷行为,企业贷款到期后,没能获得续贷。春江水暖鸭先知,这种抽贷行为,意味着企业出现某种圈内人士才知道的危机。
(2)企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用——体现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”两个科目的明细里。这意味企业资金面很紧张,高息借款也要借。
在确定企业没有上述异常情况时,我们找优质企业关注以下5组数据足矣。同时财报不能只取一年的数据,要结合至少3-5年的财报来下判断。
(1) 经营活动产生的现金流量净额>净利润>0。
(2)销售活动,提供劳务收到的现金>营业收入。
(3)投资活动现金流出>投资活动现金流入,且主要是用于扩张,而不是为了维持原有的盈利能力。(剔除理财买入和到期的影响)。
(4)现金及现金等价物额净增额>0,可放宽为排除当年现金分红的影响后,当年现金及现金等价物额净增额>0。
(5)期末现金及现金等价物余额>有息负债,可放宽为期末现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值>有息负债。
我们已经知道了优秀企业现金流量表的五个特征,现在我们将茅台的财报进行一一比照,看茅台是否符合这个条件。
年份 | 经营活动现金流量净额 | 净利润 |
---|---|---|
2022 | 366.99亿 | 627.16亿 |
2021 | 640.29亿 | 524.60亿 |
2020 | 516.69亿 | 466.97亿 |
2019 | 452.11亿 | 412.06亿 |
合计 | 1976.06亿 | 2030.80亿 |
由图可知2019年--2021年,茅台的净利润>经营活动现金流量净额,2022年由于习酒脱茅+税费预缴导致净利润<经营活动现金流量净额,详见茅台2022年现金流量表
经营活动产生的现金流量净额>净利润>0,这一项茅台完美符合。
年份 | 销售活动现金流入 | 营业收入 |
---|---|---|
2022 | 1406.92亿 | 1275.54亿 |
2021 | 1193.21亿 | 1094.64亿 |
2020 | 1070.24亿 | 979.93亿 |
2019 | 949.80亿 | 888.54亿 |
合计 | 4620.17亿 | 4238.66亿 |
2019年-2022年茅台的销售活动,提供劳务收到的现金始终大于营业收入,这一项茅台完美符合。
年份 | 投资活动现金流出 | 投资活动现金流入 |
---|---|---|
2022 | -55.37亿 | 0.11亿 |
2021 | -55.62亿 | 0.19亿 |
2020 | -18.05亿 | 3.22亿 |
2019 | -31.66亿 | 0.07亿 |
合计 | -160.7亿 | 3.6亿 |
2019年-2022年茅台的投资活动现金流出始终大于投资活动现金流入,说明茅台一直在进行扩产,这一项茅台完美符合。
年份 | 现金及现金等价物额净增额 |
---|---|
2022 | -262.62亿 |
2021 | 319.00亿 |
2020 | 257.37亿 |
2019 | 227.61亿 |
茅台2022年因为特别分红+习酒脱茅,导致现金及现金等价物额净增额为负,其余年份现金及现金等价物额净增额一直为正。对于茅台的困扰是在于钱太多,没地方花。这一项茅台完美符合。
年份 | 投资活动现金流出 | 有息负债 |
---|---|---|
2022 | 1523.79亿 | 0 |
2021 | 1786.41亿 | 0 |
2020 | 1467.41亿 | 0 |
2019 | 1210.04亿 | 0 |
茅台的有息负债一直为0,这一项茅台完美符合。
茅台的优秀,从资产负债表,利润表,现金流量表这三张中都可以感受到。学习财报,从茅台开始学习,就像交作业。我们先100分的作业开始看,看久了,再看到80分,90分的作业,就知道什么是好作业,什么是差作业。
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