深度好文：巧用策略指数工具让你赚无边！

     　　随着指数投资性功能的逐渐增强，指数化投资方式以及指数化产品已经成为国际金融市场的重要组成部分。通常，指数化投资被理解为一种被动管理方式，然而，随着投资技术和投资理念的演变，指数的主动管理功能越来越被人们理解和认同，这也使得构建“积极指数”成为未来指数发展的主要趋势。

　　在此背景下，策略指数作为积极指数的典型代表也得到了快速发展。

　　一、策略指数：除了仅做多的市值加权指数之外的指数

　　策略指数是除了传统的只做多的市值加权指数之外的指数。从定义表述可以看出，策略指数与其他指数本质区别在于两点：一是加权方式，策略指数主要采用非市值加权方式，如基本面加权、财富加权、固定权重等等;二是多空交易，策略指数可以采用多空两种方式，其他指数只能单边操作。

　　策略指数蓬勃发展，主要有以下三点原因：

　　(一) 获取超额收益是策略指数保持生命力的内在动因

　　与传统行业、规模、风格、主题等指数对市场进行分割不同，策略指数并非选择对于特定的某一类风险敞口进行指数化，而是源于策略本身以及资产类别的多样化，其目的是想获得超额收益。按照早期资本资产定价模型(CAPM)对于组合收益的划分，传统指数定位于反映市场平均风险和收益水平(即传统Beta收益)，而策略类指数则定位于超越市场基准的收益(即传统的Alpha收益)。从本质上来讲，这种超额收益应是相对于风险的最优化收益，体现了指数的主动管理，这也是策略指数不断发展的内在动因。

　　(二)衍生工具快速发展是策略指数发展的重要推力

　　衍生工具的快速发展对于策略指数的迅速发展具有至关重要的作用。首先，衍生工具的出现拓宽了策略指数反映的基础资产的范围，将原来的基础资产从股票、债券扩大到衍生工具，这为策略指数的编制提供了更为多样化的资产选择。其次，衍生工具的出现改变了单边交易方式。通过衍生工具，策略指数不仅能够实现反向交易、获取空头收益，更为重要的是通过多空交易方式结合，策略指数可以超配潜力股，减配前景看淡的股票，实现更高的收益，如130/30指数。

　　(三)低成本是策略指数发展的竞争优势

　　策略指数代表了指数构建过程中的主动管理。通过策略变化、权重优化、以及灵活选股，策略指数能够实现高于一般被动型管理的指数收益，同时与主动基金相比，其管理费用低廉具有明显的竞争优势，这也是策略指数能够在很短的时间内迅速获得市场和投资者的广泛青睐的一个非常重要的原因。