关于人民币，多数都是进行套期保值操作，比如美元的贬值预期及人民币升值预期，美元对人民币毫无疑问是贬值的，现在国内做美元兑人民币套期保值的较多，大都是些出口及外贸相关的公司，而随着人民币国际化的进程，人民币在未来或许会成为全球最大的套利货币。当地时间2012年5月30日，意大利罗马，外汇汇率显示。西班牙致力于挽救其第四大国有银行，欧元对美元跌至两年以来最低。廉价欧元成为投资者的一大套利工具。从欧洲借来一笔年息低于1%的资金，再换为人民币放在中国享受3.3%以上的存款利率，同时，还享受了人民币对欧元升值的巨大空间。在欧债危机让欧元不断贬值，欧元区又不得不以降息刺激经济的背景下，以上这种运作模式成为全球套利资金热衷的低风险套利模式。
在过去的低利率环境下，欧元实质上已经加入了套利交易行列，投资者纷纷借入欧元，为投资较高收益的资产融资。而在目前情况下，正在国际化进程中的人民币成欧元套利交易的一个潜在的重要标的。
欧元套利进行时
欧洲央行上周宣布把利率降低至0.75%的历史低点，隔夜存款利率更意外下调至零。这一消息让广州一家进出口贸易集团融资部负责人杨小姐感到欣喜，因为，他们为覆盖对外贸易风险而做的欧元套利显然有了更大的挥洒空间。
杨小姐告诉记者，从事欧元套利一般并不意味着简单地将欧元转为人民币，在目前欧元持续下挫、欧元利率又在历史低位的情况下，一些欧洲客户更热衷于将一些订单的货款从欧洲银行先贷出来，并置换成美元或者离岸人民币放在香港，等贸易结算的时候再转换成人民币结算。
这样操作的最大好处是规避了欧元下跌带来的汇率风险。从7月初以来，欧元兑人民币汇率再度迎来一波加速下挫，短短两个星期内就从1：8下跌到1：7.8，而和去年此时仍在1：9.3附近徘徊的相对高位相比，欧元在一年内贬值幅度已经逼近20%。
同时，即使是转换成为利率在2%左右的离岸人民币，其利率也远较0.75%的欧元利率为高，只要欧元下跌趋势不改，通过这样的套利，理论上一年可以稳定获取5%以上的无风险利润。如果转换的资金能投资更高收益率的产品，则叠加上利差和汇差的收益更为可观。
而如果这类离岸人民币再通过各种途径进入国内，则成为人们所熟知的热钱，同时，也可能取得更高的收益率。但业内人士告知，受制于目前人民币资本项目兑换的限制，现时人民币并非欧元套利的最佳选择，而同为高收益货币的澳元，由于在资本流动上更为自由，则更加受到相关资金的青睐。
会否再度带来“外来流动性”
以往投资者在进行这类套利交易时，一般会选择融资成本最低的日圆或者美元作为融资货币，但在日圆、美元近期均走强的情况下，利率走低的欧元成为了势头越来越猛的一种套利货币。
欧元再度宽松和欧元套利行为的加剧，是否会在未来对中国为代表的新兴市场造成事实上的外部流动性输出？热钱专家、广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕教授在接受记者采访时表示，他认为欧元再度宽松和欧元套利行为的加剧，已经成为加大人民币投机需求的外生性因素。预计这种趋势还将继续走强，直到国家金融环境的平稳以及各国汇率差距的减少。
但和刚刚结束的美元QE2“放水”不一样的是，欧元的宽松对人民币造成的影响相对较小，唯一受到较大影响的是对欧洲的出口。杨小姐表示，他们今年以来数以亿计的进出口业务基本都使用了汇率工具进行套保，为的就是规避汇率风险；而其中一些欧元套利的操作还略有盈利。但她认为，由于目前欧元对人民币进行套利时一般要先转换为美元，因此，从操作上仍较日圆和美元为繁琐。
黎友焕则认为，近期欧元对人民币加速贬值的现象显示，实际上在国际汇率波动的同时已经伴随着套利行为的发生，如果波动剧烈，套利就越强烈。
人民币应开始适应套利
而在国际货币市场上，目前欧元套利交易者最为热衷的货币是澳元、新西兰元。以上两种货币的基准汇率目前分别为3.5%和2.5%，而人民币的基准利率则为3.25%，同样属于高息货币的行列。
“套利行为的发生不一定是在两种货币之间，而是在多种货币之间同时进行，比如，欧元对人民币的贬值幅度与欧元对第三种货币的贬值幅度是不一样的。”黎友焕表示。
作为佐证的是，在近期美元一路走强的情况下，在金砖四国的货币之中，人民币表现得最为坚挺，而作为最为坚挺的一种高息货币，人民币对欧元的相对升值幅度也是四国货币之中最大的，对此，一些业内人士认为，一旦人民币实现对欧元的直接兑换，人民币和欧元之间的套利交易额将会进一步提升。
尽管人民币目前并未完全融入欧元、美元和日圆等国际货币的套利交易之中，但从以人民币信用证为例，SWIFT（全球银行间金融通信社）近期报告称，从交易金额看，仅次于美元和欧元，人民币已成全球第三大信用证开证币种。这意味着，离国际化仍有一步之遥的人民币，事实上已经在参与到欧元、美元等国际货币套利之中。
对此，黎友焕表示，未来人民币必然走向国际化，套利的行为出于资本逐利天性，是完全合乎市场规律的，不仅不可能杜绝，反而是国际化的一个标准。他表示，由于国际金融形势变化太快，汇率波动频繁且幅度较大，很难杜绝套利行为的影响，最根本的对应思路就是要及时跟踪汇率波动的变化并对一些极端波动采取快速的措施。
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