天富热电：天然气业务是公司未来发展的重要动力
天富热电 600509
研究机构：万联证券 分析师：宋颖 撰写日期：2014-04-30
事件：
公司发布年报，2013年公司共实现营业收入31.08亿元，较上年同期增长6.48%；全年实现利润总额3.35亿元，较上年同期增长11.23%，归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，较上年同期增长5.7 %。每股收益0.32元。业绩增长低于预期。
投资要点：
管理费用增加和资产减值准备计提致13年度业绩低于预期：2013年，公司营业收入及归属于上市公司净利润均实现了一定的增长，净利润增幅略低于收入增长。13年公司管理费用2.42亿元，同比增长19.96%，主要是应付职工薪酬大幅增加119.49%；另外本期新增计提资产减值准备6697.1万元直接减少当期收益。管理费用增加和资产减值准备新增计提致13年度业绩低于预期。
电力业务稳步增长：2013年，公司供电营业区内用电需求仍保持较快增长，完成售电量83.38亿千瓦时，同比增长26.35%，实现营业收入24.69亿元，同比增长17.83%。毛利率28.07%，同比下降2.47个百分点，用电结构改变及外购电增加是主要的原因。工业用电已成为公司电力业务收入主要来源，2013年公司工业用电量占全部用电量的比重超过80%，工业用电电价优惠偏低降低毛利率，另外，公司自有电源发电能力明显滞后，全年共外购电量59.06亿Kwh，占全部供电量的69.76%，也是毛利率下降的原因之一。新疆地区用电增速全国居前，石河子地区工业企业比较集中，2014年用电需求有望维持旺盛，电量收入稳定增长。
天然气业务14年放量：2013年公司供天然气6728万立方，同比增长22.42%。在运输集散地、居民聚居地新建成CNG及L/CNG加气站10座，至2013年末，公司已有14座CNG及L/CNG加气站投入运营。由于2013年全年运行的加气站与2012年相同均4座，2014年全年投入运营的加气站数量将达到14座以上，预计2014年车用天然气销售将达到10000立方米，增长较快，其中工业用天然气用量高增速也将保持。天然气业务毛利率较高，未来总共预计要建成50座加气站，公司因建设城市天然气管网而拥有全部石河子市的居民、商用天然气、和近一半的车用天然市场份额，未来石河子市天然气市场增量份额将由公司独占，天然气业务将成为公司未来发展的重要动力。
盈利预测与投资评级：公司是新疆石河子地区电力、热力以及燃气的主要供应商，是兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台。公司受益区域经济的工业用电需求旺盛，天然气业务新增看点，预计公司14-15年EPS分别为0.53元、0.70元，对应市盈率15倍、11倍，给予增持评级。
风险提示：电力需求低于预期，气站建设低于预期，限售股3月19日解禁风险
烯碳新材：农田实验效果良好，期待市场推广顺利
烯碳新材 000511
研究机构：国泰君安证券 分析师：桑永亮 撰写日期：2014-03-21
投资要点：
结论：近期，我们从烯碳新材的碳肥广西总代理发布的农田实验结果看到，其纳米介孔活性碳液产品在茄子、玉米、脐橙、黄花梨、水稻、花卉、草莓等作物的种植试验中获得成功，其在作物抗病、增产、降本等方面有明显效果。我们因此对公司碳肥产品的信心提升，公司实现高成长的可能性增大。同时近期国内外石墨烯研发屡获突破，潜在商业应用范围变广，主题热度提高。我们将烯碳新材2014年PE估值由30倍上调到35倍，目标价为6.54元。预测公司2013-2015年EPS为0.06、0.18、0.32元，对应PE依次为109、35、20倍，维持增持评级。
部分实验结果如下：
茄子实验结论：纳米炭液使用后减少施肥量30%，茄子产量比常规施肥增产16.4%，比常规多增加纯收入4343.0元/亩。
玉米实验结论：纳米碳增效肥不仅促进玉米后期生长发育期和生育期进程，还对产量的形成起了重要的作用，施加纳米碳肥比只有常规追肥增产8.8%，70%纳米碳增效肥比70%常规追肥提高了10.7%。
花卉实验结论：使用纳米炭液后，花卉叶片明显增大，叶片富有光泽植株形态匀称美观，花色艳丽，花瓣挺实，提高了观赏的品质。在同等条件下，叶开放时间都得到较大的改善，提高了花卉的商品效率，缩短了花卉的生长周期，提高了土地的利用率，为经济效益的提升、增效提供科学依据。
果树实验结论：增强果树抗病性，提高水果品相口感
红薯实验结论：效果不明显，
风险提示：新兴产品在市场推广有不确定性，存在短期不达预期的风险。
(责任编辑：DF010)
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