新势力跑马圈地新三板

广证恒生袁季、徐舜、邱翼、欧阳鑫

一、上周交易信息

二、上周要点

1. 每周一议

新势力崛起——上市公司涉足新三板。目前除了PE、券商、少数基金公司和个人投资者发现新三板投资机会外，越来越多上市公司也将触角延伸到新三板市场。截至2014年12月19日，累计101家上市公司持有新三板挂牌公司股权；从行业分布上来看，工业、材料、可选消费和信息技术行业的上市公司参与新三板积极性最高；从投资角度看，一方面可关注积极布局新三板的上市公司，如中关村（000931）、大族激光（002008），另一方面可关注被大量上市公司持股的新三板公司，如湘财证券（430399）、联讯证券（830899）、国义招标（831039）等。

2.新闻动态

新三板市场又增一大助力。保监会下发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，允许保险资金投资创业投资基金，此举可为小微企业间接提供2000亿元的增量资金。

3.交易

上周做市交易成交量、成交金额下降、市盈率略有上扬。上周做市商交易总成交量为1919.47万股，环比下降了5.40%；总成交额为1.71亿元，环比下降了21.20%。在估值方面，上周在剔除负值或数值大于500的股票后，市场的市盈率为37.96，与12月第二周的36.54相比略有上扬；上周的市盈率中位数为23.40，与12月第二周的22.67相比有小幅上升。

上周协议转让市场成交量、成交金额大幅上升，市盈率基本持平。上周发生协议转让14821.51万股，相比12月第二周成交量上升了49.90%；合计成交金额6.97亿元，相比12月第二周成交额上升了79.64%。在估值水平方面，在剔除负值或数值大于500的股票后，市场平均市盈率为27.38，市盈率中位数为7.99，与12月第二周相比基本持平。

4.定向增发

上周共有18家公司发布定增预案，定增公司数量与12月第二周的17家基本持平。上周发行量和预计募集资金量分别为14084.46万股和93111.55万元，相比12月第二周分别上升150.74%和93.96%。

5.并购

上周新增企业并购事件3例：北京理想固网1080万新台币收购云通网讯90%股权；北京汉唐自远技术收购汉博信息51%股权；烟台同立高科新材料收购埃克诺新材料（大连）100%股权。

6.挂牌、待挂牌

上周共新挂牌48家公司，待挂牌企业数量回落到35家。截止2014年12月19日，新三板挂牌企业达到1511家。

三、每周一议：新势力跑马圈地新三板

我们在之前的周策略中陆陆续续表达了我们强烈看好新三板市场的观点：（1）战略定位高。新三板是继沪、深交易所之后第三家经国务院批准的全国性证券交易场所，是孕育中国新兴经济力量的资本摇篮；（2）顶层设计释放巨大红利。极低的准入门槛、多样化的融资渠道、灵活的交易制度（协议转让、做市转让和竞价交易并行），顶层设计释放巨大制度红利；（3）价值、成长、并购任君采拮。根据2013年年报，新三板做市标的营业收入同比增长21.91%，与创业板相近，净利润同比增长32.478%，为创业板2.1倍，而相应估值仅为创业板一般，同时新三板以中小微企业居多，是A股市场潜在的并购池。

目前除了PE、券商、少数基金公司和个人投资者发现新三板巨大投资机会外，越来越多上市公司也将触角延伸到新三板市场。截至2014年12月19日，累计101家上市公司持有新三板挂牌公司股权，其中主板65家，中小板18家，创业板、港股和美股上市公司17家；从行业分布上来看，工业、材料、可选消费和信息技术行业的上市公司参与新三板积极性最高，数量占比分别为27%、15%、13%、13%；从参与方式上来看，上市公司股东或关联方持股、上市公司直接持股和通过旗下子公司持股是三种常见的参与方式；从投资角度看，一方面可关注积极布局新三板的上市公司，如中关村（000931）、大族激光（002008），另一方面可关注被大量上市公司持股的新三板公司，如湘财证券（430399）、联讯证券（830899）、国义招标（831039）等。

1. 101家上市公司涉足新三板

据此，我们统计了上市公司参股新三板挂牌公司的数量，一共有101家上市公司参股了新三板挂牌公司，其中A股上市公司65家，中小板上市公司17家，创业板、港股、美股上市公司19家。

从行业分布特征来看，控股新三板的上市公司主要分布在工业、材料、信息技术和可选消费等行业中，分别有27家、15家、13家和13家。其他上市公司主要分布在金融、日常消费和医疗保健等行业。

2. 上市公司持股新三板公司形式多样

从参与方式上来看，上市公司股东或关联方持股、上市公司绝对持股和上市公司参股等方式，其分别占46%、16%和30%。在A股和中小板上市公司中，主要以上市公司的股东持股新三板公司等关联控股方式为主；在创业板、港股、美股上市公司中，参股和关联两种参与方式较为普遍。

同时，不同板块的上市公司持股新三板公司的比例也不尽相同。其中中小板上市公司平均持股比例最大，而A股上市公司云南铜业（000878）持有新三板公司云铜科技（430530）91.87%的股份，为所有上市公司持股比例最大的。通过统计发现，上市公司持有新三板公司的平均股份数均超过了20%，算术平均数为22.26%，中位数为10.55%。

3. 关注大量上市公司参与的新三板公司

从投资角度看，一方面可关注积极布局新三板的上市公司，另一方面可关注被大量上市公司持股的新三板公司。统计发现，中关村（000931）、大族激光（002008）、紫光股份（00938）、中国宝安（000009）和安泰科技（000969）是持有新三板公司数量前五的上市公司，其中中关村（000931）共持有9家新三板挂牌公司，分别为现代农装、凯英农业、中海纪元、天一众合、北京航峰、爱科凯能、赫宸环境、汇能精电和卓华信息。而上市公司参与最多的前5家新三板公司分别为湘财证券（430399）、联讯证券（830899）、国义招标（831039）、伊禾农品（430225）和中江种业（430730），其中湘财证券（430399）、联讯证券（830899）、国义招标（831039）均有超过5家上市公司持股。

数据支持：柴俊、常野