传统观点认为，美联储印刷货币必然支持金价上涨，而美联储开始紧缩货币必然利空黄金。奇怪的是，按照这个流行的观点，在从2012年10月到今年10月实行量化宽松（QE）计划期间显然应该帮助而不是伤害黄金。如果现在美联储收紧货币政策会伤害黄金，其含义是，不管美联储做什么都是利空黄金。如果美联储将资金大举注入经济，它是利空黄金。如果美联储停止注入资金，也是利空黄金。如果美联储不但停止注入资金，而且开始加息，更是非常利空黄金！依靠把传统的智慧应用到黄金市场上通常总是错的，我们现在转向一些历史数据，以努力了解黄金对美联储可能不那么“宽松”政策的反应。
首先，从遥远过去的一些数据看起。
下面的图表显示从1977年1月到1979年年底的美元黄金价格，以及同期美国实际货币供应量（TMS）较上年同期的年变化率。这些图表告诉我们，美国的货币状况在1977年~1979年这3年中逐步收紧，而黄金价格大幅上涨，而在金价上升最多的1979年，当时美国正经历着通货紧缩。事实上，在过去60年内任何12个月美国的货币状况都没有像1979年期间紧缩得那么厉害，也没有任何一年金价上涨得像1979年那么快。
这并不是说货币政策紧缩支持金价上涨。只是意味着，在一定条件下黄金上涨是完全能够做到与美联储收紧政策平行的。
接下来，看一些最近过去的数据。
美联储在2013年12月18日宣布开始缩减量化宽松政策。下图显示，在发布本公告后几天非美元金价就创出一个大底（黄金和非美货币比是美元以外一揽子主要货币金价的指标）以及美元金价的中期底部。
然后，在2014年美联储有条不紊地“缩减”量化宽松政策，并在10月29日宣布完成计划。下图显示，在本公告宣布几天后，非美元金价和美元金价都创出了短期底部。显然这些短期的底部可能会有长期的意味，11月初黄金和非美货币比可能标志着新一轮牛市第一次调整的结束，而11月初美元金价做底可能标志着周期性熊市的结束。
关键是要明白，黄金认可价值的移动方向与对中央银行和经济的信心相反。当普遍认为央行的货币政策会改善经济前景时，注入资金对黄金市场有中期偏空的影响。然而，注入资金实际上扭曲了经济，最终导致重大的经济疲势。
收紧货币政策将开始显露前面“宽松的货币政策”造成的恶果（误投资），这就是为什么当美联储实行紧缩政策时，对黄金的需求有时会增加。在这种情况下黄金不上涨是因为美联储紧缩，它上涨则是因为收紧货币会挽回一些前期注入资金造成的经济损失。
简单来说，经济蓬勃发展对黄金不利，而经济衰退对黄金有利，所以任何延续经济繁荣的做法利空黄金，而任何会造成经济不景气并不可避免地带来通胀的做法则对黄金是利好。
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责任编辑：田畋
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