【导读】展望今年，基金普遍预期，股市上涨可期但涨幅有所收敛，市场风格更趋均衡。投资布局一改以往在成长和价值中“非此即彼”式“选边站”态度，“兼爱”具备估值优势的大盘蓝筹以及有业绩支撑的优质成长股。。操作上，除了维持券商、保险、地产、银行等大金融行业的配置外，还会积极配置环保、汽车、电力设备等行业个股，并寻找个别大幅调整后的成长股投资机会。
来源：中国基金报、上海证券报、21绿靴
2014年四季度，波澜壮阔的“千点行情”成就了公募近3000亿元的利润，创2010年四季度以来最高盈利水平。牛市之下，基金“斗志昂扬”，股基去年末仓位达到88.80%的历史高位，250只基金股票仓位超九成，几乎是以“满仓”的姿态跨年，一定程度上显示其对后市行情的乐观预期。
配置上，去年四季度基金大举回补蓝筹板块，金融、地产的市值占比分别较三季度末提高了11.15个百分点和3.89个百分点，信息传输、软件和信息技术服务业配置比例高于金融的情况陡然逆转。
展望今年，基金普遍预期，股市上涨可期但涨幅有所收敛，市场风格更趋均衡。
市场风格趋均衡 “兼爱”价值与成长
展望今年，基金普遍预期，股市上涨可期但涨幅有所收敛，市场风格更趋均衡。投资布局一改以往在成长和价值中“非此即彼”式“选边站”态度，“兼爱”具备估值优势的大盘蓝筹以及有业绩支撑的优质成长股。
宝盈核心优势认为，总体上指数依然有上涨空间，但可能进入相对稳健的阶段。重点关注的行业包括两大部分，一是超级大白马，在估值、分红、政策趋势等方面占优势的领域；二是具有爆发力成长前景的小票，主要是互联网、先进制造业。
“居民资产配置仍可能通过金融创新产品或保险渠道向权益类资产倾斜，但斜率最陡的部分可能已经过去。”中邮战略新兴产业认为，未来仍将维持结构性行情，大小盘风格将比2014年第四季度更加均衡。行业配置方面看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如互联网、信息技术、生物医药、新材料、环保等行业。
工银瑞信信息产业判断一季度市场的流动性将继续保持充沛的状态，但过急的上涨难以持续，大盘的上涨斜率将明显放缓。由快涨变为慢牛，在此期间，符合政策导向的成长股和主题股将有所表现。
而在嘉实增长看来，未来蓝筹类个股仍然会继续受到国企改革以及海外、保险等新增资金的推动；而在经济改革和转型的大背景下，部分调整相对充分、长期符合转型大背景的成长类个股也将迎来较好的投资机会。
“在未来的行业主题方面，国企改革、稳增长的先进制造业、节能环保、互联网、文化体育传媒、医药生物等是我们密切关注的投资领域。同时，由于小市值个股整体面临注册制、估值较高等负面因素，该板块未来会继续高度分化，长期成长空间较大、远期估值有吸引力的公司将能给投资者带来更多的收益。”嘉实增长表示。
权益基金经理今年一季度看好成长与低估值个股
从已披露的2014年四季报基金观点来看，多数权益类基金经理对2015年一季度股市持乐观态度，高分红、低估值、稳定成长个股成为热门股。
去年混合型冠军宝盈核心优势基金经理在四季报中表示，未来市场预计仍然比较活跃。一方面，资金面持续宽松，成本趋势性下降基本确立，这是高层经济政策方面的重要目标；一方面，居民资产配置再分配还有较大空间，2013-2014连续两年权益市场回报率优于其它资产；最后，政策面对股市发展仍然比较有利。该基金经理表示，一季度重点关注两大部分：一是超级大白马，在估值、分红、政策趋势等方面占优势的领域；二是具有爆发成长前景的小票，主要是互联网、先进制造。
擅长成长股投资的景顺长城内需增长基金经理在四季报中表示，中长期看，仍然坚信深化改革有利于产业结构升级和消费升级，将以估值与成长性并重，持续关注新兴产业和消费行业。该基金此前一直坚持价值投资，对高分红、低估值个股仍然比较青睐。
博时精选股票基金经理李权胜认为，未来一个季度，投资策略从乐观转为谨慎乐观，在资产配置方面，倾向于更好的股票仓位弹性及行业配置的优化，保持食品饮料等消费类个股的配置，同时对环保、计算机等新兴行业也会有一定配置。
广发聚丰基金经理在四季度报告中分析道，今年一季度重点关注高分红股票、稳定成长类股票以及与国企改革、互联网密切相关的投资机会。
“一季度，基金将立足大盘蓝筹股票，积极研究挖掘互联网等新兴领域的行业性机会和有竞争力的上市公司，在估值系统性恢复和新经济两方面力争获得收益。”华夏大盘精选基金经理在四季报中提到。
宝盈策略增长基金经理、宝盈基金投资总监彭敢表示，2015年一季度在优选蓝筹股的同时，利用市场风向对成长股不利的局面优化成长股组合。
对于后续投资策略，华安中小盘基金经理在四季报中提到，对后市仍然保持较为积极的态度，低估值蓝筹股有进一步上涨空间。成长股经过两年调整，2015年分化将加剧。此外，需要防控小盘股，尤其是融资盘比较重的小盘股风险。“操作上，除了维持券商、保险、地产、银行等大金融行业的配置外，还会积极配置环保、汽车、电力设备等行业个股，并寻找个别大幅调整后的成长股投资机会。”该基金经理表示。
转向成长股
1月21日，保险、多元金融和证券板块强劲上涨，平均涨幅为9.84％、9.59％、7.08％。紧随其后的是银行和地产，板块涨幅亦达到5.63％和4.91％。
但当金融为代表的大盘蓝筹股强劲反弹时，有些机构投资者却选择抛出筹码。
“今天很多机构卖出周期股，这是存量资金和增量资金之间的博弈。”1月21日收盘后，一位保险机构投资经理透露，打新股资金回笼，场外增量资金入场推高金融股。
上海一位股票型基金经理证实了这一情况。
“现在公募行业的基金经理群体以新兴产业研究员出身为主，他们买金融地产等周期股觉得非常别扭。”前述上海基金经理介绍，成长型基金经理此前配置金融地产，是为了避免大盘暴涨时会踏空行情。但“1.19”的暴跌，让他们不太愿意持有这些品种。
“金融地产板块跟大盘的波动非常紧密，近期市场大幅震荡，持有这些标的很难获得超额收益。”深圳一位混合型基金经理透露，其在1月19日上午即卖出了持仓中的银行股。
除此以外，有些基金经理减持金融股的逻辑是流动性推动的估值修复行情告一段落，未来一段时间，成长股表现更有弹性。
“大盘蓝筹股就像是风口上的猪，需要大体量的资金来推动。现在增量资金流入速度放缓，这批股票也需要休息一段时间。”前述保险机构投资经理说，1月19日暴跌时，其判断市场风格更有利于成长股，因而逢低加仓家电、汽车、软件等成长股。
“1.19”暴跌后，偏成长风格基金的持仓风格向成长股切换。他们判断，代表经济结构转型的互联网金融、环保、高端装备制造等股价向上的弹性会更大。
“大盘蓝筹的估值回归已进入新的平衡，短期上涨空间不大。”华南一位基金经理判断，选择估值合理、业绩增长确定的成长股，更容易获得绝对收益。
风停鹰飞
伴随着部分机构资金的腾挪，主流卖方研究机构纷纷发表报告称，判断未来一段时间，成长股的机会大于大盘蓝筹股。
其中，态度转变最为彻底的是长城证券。1月20日，其在《下刀子么，你接么》的报告中指出调整短期看法，卖出大盘股，买入传统消费和蓝筹。
对于其短期策略的转变，长城证券分析师自我调侃：“上周我们还是大盘坚定的拥护者,但是黑天鹅事件后,我们坚决不要脸了,做卖方的就不能要脸。脸面重要还是投资收益重要?让客户赔钱还是让客户及时止损?不管是卖方还是买方,你永远不可能是真理但请向真理靠近。”
随后两天，兴业证券、国泰君安、银河证券等多家券商策略分析师表达了近期对蓝筹股相对谨慎的看法。
1月20日下午15点30分，兴业证券首席策略分析师张忆东组织了一场主题为“风停了，鹰仍会高飞”的电话会议。
“风停了，猪要歇一歇，但鹰还会高飞。”张忆东指出，当前阶段，“风口上的鹰”弹性比“风口上的猪 ”弹性更被看好。其中，前者是最符合经济发展需求的升级型行业或者是新兴产业，后者是指以金融为代表的大盘蓝筹股。
“鹰是指先进制造业和新兴产业的龙头，是成长型细分行业子行业的小巨人，特别是过去一年股价并没有大涨但行业格局在改善的股票。”张忆东提醒，推荐风口上的“鹰”并不是推荐小股票，小股票受到注册制和IPO的冲击，风险并没有化解。
张忆东介绍，“风口上的鹰”主要包括两个方面：一是“中国制造”再升级，包括高铁、新能源设备（核电、光伏电站、风电等）、油气设备、环保设备、交运设备、造船等。二是“中国智造”再突破，如移动互联网、工业4.0、互联网金融、移动支付、在线医疗、信息安全、体育等。
1月21日，国泰君安首席策略分析师乔永远等策略团队发布报告称，短期风险偏好下降，建议配置医药、食品饮料、家电、轻工等防御性板块。
乔永远指出，1.1万亿的融资融券余额分散在不同行业，截至1月16日，两融余额排在前五个行业分别是非银金融（1727亿元）、银行（1021亿元）、医药生物（592亿元）、房地产（520亿元）和机械设备（484亿元）。
而两融余额排在后五名的行业分别是休闲服务、纺织服装、轻工制造、建筑材料和钢铁，这五大行业合计两融余额为443亿元。
针对监管加强、市场短期偏好调整的情况，乔永远建议买方投资者在行业配置上避开融资买入额占比较高的行业，甄选本轮行情中涨幅较低、具有基本面支撑且估值相对合理的行业，如医药、食品饮料、家电、轻工等。
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