内忧外患 春节前菜粕依然以弱势为主

在美豆丰产的大格局下，粕类熊途漫漫。对于后市，无论是从现货调研情况来看，还是市场表现来看，美豆没有企稳走强的态势，在内忧外患的格局下，春节前菜粕依然以弱势为主。

豆粕拖累菜粕

自2014年下半年以来，因美国天气良好，美豆创下30年以来产量新高，CBOT大豆流畅的跌势引发了国内粕类跌跌不休的行情。近期源源不断的大豆进口量给国内港口库存造成了压力。我们实地调研发现，沿海一带现货商普遍反映粕类库存存在胀库情况，油厂挺价能力大大减弱。因而在库存高企的背景之下，粕类行情难以走强。

2014年生猪养殖业处于低迷期，国家资源整合意愿较强，沿海一带为了保护水资源，取缔了绝大部分小散养殖，只留下具有一定规模并且有政府颁发牌照的养殖户。根据饲料贸易商反馈，2014年福建省生猪养殖整合导致饲料销量减少2/3左右。小散养殖户不断退出，规模养殖厂不断壮大。资源整合对于生猪产业来说，未必是一件坏事，但这将压制粕类价格反弹。

季节性弱势来临

菜粕主要用于水产养殖，而水产养殖的旺季为每年的5月至11月期间。首先，水产养殖淡季导致菜粕需求不振。其次，每年11月前后加拿大菜籽集中上市，年尾菜粕供应端也较为充足。

但是，根据往年情况，春节、元宵节过后，部分饲料企业会逐步开工，进行采购储备。预计菜粕有一波上涨行情，整体来看，若豆粕没有企稳走强，菜粕此波上涨行情幅度或将受限。

饲企看空后市

自1月以来，禽流感新增病例不断增加，广东珠三角城区家禽交易暂停，禽类养殖再遭打击，不利于饲料产品消费，而作为饲料原料的菜粕需求将受到打击。在调研中我们发现，大部分饲料企业都较为悲观，看空后市，采购谨慎，节前备货氛围不浓。目前有些饲料企业资金紧张，冬储意愿不强，即使有备货需求，也以购买基差合同为主，成交量较少。与此同时，DDGS政策放开，且利润可观，吸引了贸易商采购积极性。

因菜粕市场利多消息匮乏，市场购销僵持，沿海加籽粕价格疲弱。虽然节前依旧看空菜粕，但为防范风险，建议轻仓对待。