ID 长安大湿人
本文是根据 @炒的是心 所教的方法，对闰土股份进行估值，因为心大说过，会买的是徒弟，会卖的是师傅，如果你不会对标的股进行估值，就永远不知道何时卖出，而不知道何时卖出，就只能永远当徒弟。
一、对标的的估值方法
@炒的是心 在他的帖子里介绍了两种估值方法，一种是基于技术分析的估值方法，另一种是基于EPS（基本每股收益）的估值方法。
第一种方法就是量度升幅的计算，其计算方法为：
目标价=主力建仓最高价+（建仓最高价-建仓最低价）*2
或
目标价=主力建仓最高价+（建仓最高价-建仓最低价）*3
量度升幅到底用2倍还是3倍，主要看标的股将来是否足够强势，心大认为闰土股份在2015年比浙江龙盛强势，所以对浙江龙盛用2倍，对闰土股份用3倍。
对闰土股份的量度升幅计算：
闰土股份1月16日收盘价为22.97元，近几个月最低价为16.29元，22.97-16.29=6.68元，必须达到的第一目标位=22.97+（22.97-16.29）*2=36.33元，心大个人认为3个量度升幅是更接近未来的真实，因此第二目标位=22.97+（22.97-16.29）*3=43.01元。
但是，心大没有具体介绍第2种方法，只是粗略了计算了闰土股份和浙江龙盛在2015年的纯利润，鉴于闰土股份已经在2月16日发布了2014年业绩快报，我们可得到2014年的纯利润，因此下面我用第2种方法对闰土股份2015年能达到的股价进行估值，以便跟心大的第一种方法进行印证。
二、闰土股份的市盈率估值法
要计算闰土股份在2015年的纯利润，只需要在2014年纯利润的基础上加上2015年增加的纯利润即可。
由闰土股份在2015年2月16日发布的业绩快报可知，公司在2014年的纯利润为166588.78万元，归属于上市公司股东的净利润为127624.65万元，总股本7.67亿股，则2014年基本每股收益为1.664元。
闰土股份的主要产品是分散染料、活性染料和H酸，其中分散染料年产能11万吨，活性染料产能4万吨，H酸产能2万吨。在分散染料中，分散蓝和分散黑两个系列占据整个分散染料产能的70%，近半年来分散染料涨价主要就在这2个系列。而在活性染料的生产中，需要使用到一种名为H酸的中间体，因此，H酸的价格影响到活性染料的价格。
需要指出的是：闰土股份控股70%的子公司江苏明盛拥有2万吨的H酸产能，不仅能够确保闰土股份的自身需求，还有一万多吨外供能力。
H酸每上涨1万元，闰土股份EPS将增厚0.14元，闰土股份将是H酸上涨的最大受益方。
但是，江苏明盛已经在2014年10月份因环保不达标而停产，目前仍未复产，所以江苏明盛在2015年何时复产将影响闰土股份的基本每股收益（EPS）。假如江苏明盛能在2015年上半年复产，那么将会给闰土股份增加至少3个亿的纯利润。
综上，可知闰土股份的年产能为17万吨，去除H酸的产能后，还有15万吨，那么这15万吨产能在2014年的基础上会额外增加多少纯利润呢?
先看下图：
由图可知，根据2014年底到2015年2月染料市场的提价，可以算出闰土股份在现有价格的基础上，可以比2014年的纯利润至少增加12.12亿（不含H酸），那么2015年的纯利润为16.658878+12.12=28.779亿元，则归属于上市公司股东的纯利润为28.779 X 0.75 =21.584亿元。
闰土股份总股本为7.67亿股，则2015年基本每股收益为21.584/7.67=2.814元。
如果给予闰土股份13倍市盈率，则2015年的估值为36.58元。
如果给予闰土股份15倍市盈率，则2015年的估值为42.21元。
总结：心大的第一种估值方法的目标价位分别为36.33元和43.01元，我用市盈率估值法所计算的两种目标价位36.58和42.21元分别与前者相对应，可以互相印证。
以上计算的2015年额外增加的纯利润是基于现在的染料价格，如果2015年3-12月份染料价格继续上涨，则这个纯利润是低估的，也就是说，上面计算的估值也可能低估的。
另外，需要注意以下几点：
1、给予闰土股份13倍的市盈率是比较保守的估计，而给予15倍的市盈率是比较正常的估计。这种估值方法不适合创业板的很多股票，比如乐视网，因为这些股票炒的是市梦率，而不是市盈率。
2、以上计算的2015年额外增加的纯利润是基于现在的染料价格，那么如果2015年3-12月份染料价格开始下降呢？
这个我认为可能性不大，因为染料行业已经被浙江龙盛和闰土股份所垄断，且已形成战略合作，不会互相压价，而龙盛和闰土的强劲竞争对手宁夏明盛和湖北楚源短期内复工几乎是不可能的。
3、以上计算的2015年额外增加的纯利润没有包含闰土股份的H酸利润，因为闰土股份的子公司江苏明盛虽然拥有2万吨的H酸产能，但在2014年10月已经因环保不达标而被停产，因不知道何时复产，故纯利润中未计算可外供的1万吨H酸所产生的纯利润。
4、浙江龙盛和安诺其也可以使用这种估值方法，但这2个公司的2014年全年业绩快报尚未发布，故暂时不分析。
球友提问：
@买啥长啥是不:
公司纯利润 和归属上市公司股东的纯利润有何区别？
@长安大湿人：
闰土股份有很多子公司，闰土股份发布财务报表的时候需要合并下属的子公司的财务报表。
当进入合并范围的子公司不是母公司100%控股的时候，子公司就存在两大类股东，一是母公司，一是母公司以外的其他股东，即少数股东（注意，这里的少数不是指股东人数或家数少的意思，而是股份少的意思，否则就不需要合并了）。
相应地，被合并的子公司报表就产生了【归属于母公司所有者的股东权益】和【少数股东权益】以及【归属于母公司所有者净利润】和【少数股东净利润】的分别了。
因此，如果你看的报表是上市公司合并报表，那么【归属于母公司所有者净利润】是指上市公司的子公司净利润中应由上市公司所有者分得的部分；
如果你看的报表是上市公司的母公司的合并报表，那么【归属于母公司所有者净利润】是指上市公司自身的净利润中应由上市公司母公司所有者分得的部分。
闰土股份控股70%的子公司江苏明盛就是典型代表。
请各位在跟贴中讨论吧，说实话我才疏学浅，上面都是我自己的一些观察和思考。如果有文中提及的大V愿意对文中的思路提出自己的看法，我会在文中进行修正，非常感谢！
跟随，但不盲从；借鉴，但要坚持独立思考，终有一天树苗也会变参天大树！
感谢 @小小辛巴 @Zangyn @投星资产 @唐史主任司马迁 @刺猬吃大饼 @国老 @炒的是心，你们是我投资路上的明灯，希望有一天能与你们青梅煮酒论牛熊~~~
最近几天有好几个球友问我是怎么制定学习计划的。实话实说，我也是最近才摸索出来一点学习的思路，我感觉这里面最重要的有三点：
1、有没有老师带？
2、这个老师是不是有真材实料？
3、你自己勤奋不？
如果你既勤奋又有悟性又有名师指路，那你不成功没天理啊！
我9月4号入市，从9月4日到11月17日全部用的国泰君安的账户，这2个半月都是短线，到11月17日我把交易清单导出到EXCEL里面一算，盈利1000元，手续费交了5600元...........我这才知道国泰君安给我的是千分之三的佣金！
这导致我直接转户到华泰证券，华泰证券给我的是万分之三的佣金，本来可以是万分之2.5，但是那是8月份之前开户的政策。
同时开始进入雪球，一直追踪和观察众多大V，现在依然关注的大V有 @小小辛巴 @梁宏 @投星资产 @跟我走吧14 @刺猬卷大饼 @国老 @雷公资本 @炒的是心 等20个，中间有一些大V从我的关注里淡出了，原因懂的自然懂。
从12月8日发帖开始，很多大V跟帖对我进行指点、批评和建议，这里面有的大V直接推荐书籍给我看。我的学习计划就是从这里开始慢慢制定的。
目前是这样做的计划：
1、把需要看的书分为三类、技术分析和基础知识的书，宏观分析和大局观的书，金融心理学方面的书。
2、技术分析的书： @梁宏 推荐的是 《日本蜡烛图技术》，这本书有两本，我现在还在看，我觉得值得一看，并不停复盘，我是根据书里面的案例来复盘我在同花顺软件里面的50个自选股，这个很有用。
3、基础知识的书：@唐室主任司马迁 推荐的是 证券行业考试用的4本书，分别为：《证券市场基础知识》、《证券交易》、《证券交易基金》、《证券投资分析》、《证券发行与承销》。这套书是证券从业资格的考试教材，目前看完了4本。
另外，我自己还买了一本清华大学出版社的《会计学》和 @唐朝的《手把手教你读财报》，这2个也属于基础知识的书。
4、宏观分析和大局观的书：《是川银藏自传》、曹仁超的《论势》、《论战》、《论性》、丁圣元翻译的《股票大作手回忆录》、胡斐的《期货大作手如是说》、斯坦利·克罗的《期货交易策略》、《职业期货交易者》
未完待续，去看望长辈，顺便给小孩发压岁钱。
他提到的@ID 都是可以在雪球APP中搜到并关注的哦，如果你也希望长期看他们的文章，也可以下载雪球关注他们并和他们互动。投资路上，让高手陪你。
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