【21君说】随着A股估值加速上行，香港作为全球估值洼地的吸引力不断上升。近日，随着港股通和香港创业板分别对公募基金和险资开放，资金南下趋势明显。港股有望成为下一个大金矿。
A股与H股的估值差拉大
广发证券策略分析师陈果在报告中指出，过去6个月中，上证综指暴涨58.5%，让恒生指数几乎未动涨幅只有8.4%。长期低于100的A-H股溢价指数飙升至137的高位。
根据相关报道，目前H股公司股价是2016年预期盈利的8倍，其增幅达到了11%。而据路透社报道，今年中国股票上市公司的股票价格平均高于香港H股的35%，这是3年半以来最大的溢价。
虽然，在3月末，各家媒体争相报道“一带一路”之时，H股上涨近25%，但是上海电气和中国铁建的H股股价也只有A股的1/3和1/2。
A股与港股估值差扩大只是其中一个方面，政策面推动两地股市接轨将加速港股价值洼地的修复。
3月27号，中国证监会表示，中国内陆公募基金将可以通过沪港通机制投资香港市场股票，且不需要具备合格境内机构投资者(QDII)资格。对于大陆投资散户来说，沪港通的投资主要还是看A股与H股之间的价差，显然，价格更便宜的H股将吸引更多内陆资金的注入。
这将与2007年启动的“直通车”计划类似，由于当时内陆股价比香港股价高得多，资金大量流入香港股市使价格趋同，香港股市在两个月内暴涨了45%。
同时，深港通呼之欲出。3月8日，深圳证券交易所总经理宋丽萍在北京表示，深港通有望上半年获批、下半年推出；深港通的投资标的选择一定是主板、中小板和创业板这些比较有代表性的股票。沪港通和深港通的陆续推进，将会对国内资本市场形成深远影响，对人民币国际化进程也起到了助推作用。这也对香港股市的资金流入添加了更多渠道。
港股市场的机制优越与于A股市场
香港于97年主权独立回归大陆以来，一直被当做自由资本的标版，吸引了来自全球各地的投资者。除了2008年经济危机所造成的全球经济下滑，香港因其低税收和自由贸易协定成为了世界金融中心之一。相比于中国内陆金融自由改革步伐的进程缓慢，香港股市可能更占优势。
专业人士Craig Stephen就此给出了三点理由：1）香港可自由兑换货币，拥有完善法制和透明的商业机制；2）香港市场并没有像内陆市场一样有日间交易限制，或证券投资所得税；3）国际公司若想要获得中国投资者投资，通常会考虑香港股市。
由于港股现行的是T+0交易，这可以提高定价效率，通过买卖博弈达到最优价格，同时还提高了市场交易效率及成本；而A股的T+1交易不利于市场投资者规避投资风险； 较于港股不设涨跌幅限制，A股却设有10%的涨跌幅限制，而成熟资本市场股票都不设涨跌幅限制的，所以互通过程存在诸多障碍。
此外，由于香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账余额合计不低于50万元的个人投资者，这样一些低于50万元的中小投资者就被拒之门外了。以上这些制度问题的不统一化，很有可能会造成A股市场资金单向流向香港市场的现象。
抓住港股小盘股
如今大陆A股犹如快盛满水的杯子，随着跨境交易的更加便捷，内陆投资者将越来越倾向于把即将溢出的资金倒入香港市场，而境外投资者也可能会因为有限的配额而选择撤资中国大陆。
摩根资产管理环球市场策略师谭慧敏认为，沪港通利好中港股市气氛，并继续看好新经济股份，建议加码低吸科网股、豪赌股、相信两者盈利增长理想，加上内陆并无这类股份买卖，故短期内对这类板块有信心，并看好新能源、内险及医疗股。根据高盛的预计，H股今年将有14%的上行空间，增长将跑赢A股。由于大陆股市的过度投资，A股所呈现的风险很高，因此更具有纪律性的外国投资者将更看好H股。
此外，香港股市和上海股市存在一个重要的区别，就是中小盘的估值相对偏低。也有相关分析者给出原因----香港市场属于离岸市场，其中真正的投资者有六到七成来自欧美发达市场，而他们的主要精力都放在港股大盘股，对中、小公司的关注度是有限的，这便形成了中小盘估值洼地。这预示着此类股份更是利好，因此国内资金流向将通往高成长的中小盘股。
A股和H股的投资者和交易机制存在很多差异，面对更加老练的市场投资竞争对手，大陆投资者在购买港股产品的时候应该改变以前的投资逻辑，以更加国际性的思维去分析产品，减少过分投机行为。
技术面
这个金矿有多大？只看一张图你就明白了。
政策面
3月27日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，公募基金获准直接投资港股。
3月31日，中国保监会发布了《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》。《通知》核心内容一条：拓宽险资境外投资范围，增加香港创业板股票投资。
基本面
随着A股自去年7月份开始的大幅上涨以来，AH价差持续扩大，港股相对A股出现了全面性的大幅折价，AH加权溢价率高达135%，平均溢价率高达110%。AH行情的巨大差异可能来自于两地不同的投资者结构，导致港股指数过去跟随欧美股指变动为主。不过随着内陆经济的持续走强，其对香港经济及市场的影响力开始显着增加，比较典型的例子就是“次贷危机”后恒生指数的走势与深港股指走势更相关。不过，A股指数自去年7月以来已出现大幅上涨，其中上证上涨84%，深证上涨86%，而在此期间恒生仅上涨9.6%，全面落后于A股市场，估值洼地优势尽显，未来存在巨大的补涨机会。
资金面
港股之前最大的问题就是缺水！港股久旱逢甘霖，别说放水了，上周五一个准备放水的消息，就把港股的饥渴完全引爆了。今年港股会有源源不断的活水来浇灌的，并且大概率按以下顺序，从而保证港股时刻处于一个活跃的状态。
A．长期在港股混的资金，存量资金。这类资金为港股提供了基础的流动性，对港股最为熟悉了解，也一早潜伏在了这波行情之初。对这类资金请大家不要羡慕，毕竟人家埋伏了这么久，付出的代价就是没有享受到A股的盛宴。
B．先知先觉的资金。这类资金算是最近入场的主力资金，并且能持续不短的时间，以专业投资者为主。这几天的暴涨应该都是这类资金建仓所致。这类资金的忠诚度应该是非常高的，而且资金集中，股票不搞个翻倍，这类资金是很难把浮盈赚到手的。B阶段就是眼下建仓的黄金机会。要知道国内的从业人员是不能炒A股的，可是却并没有限制炒港股，背后意味着什么，你懂的！
C．后知后觉的资金。这类资金估计还要很久才会进入，换句话说就是A股的大妈行情，这类资金比较盲从，没有什么忠诚度。
D．解放军。最后的重头戏，也就是上周五证监会的指引“公募可以通过沪港通直接投资港股”。非常激动人心的消息，也是这轮港股能长牛的一个保证。
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