随着开春后气温快速上升，菜粕逐渐进入需求旺季，截至4月21日，菜粕沿海库存逐步下降至5.1万吨左右，而两广及福建地区菜粕未执行合同总量回升至53万吨左右，总体恢复至去年二季度的供需平衡状态；
与此同时，随着国产菜籽的进一步减产，而进口加籽同比下降2成左右。
一．需求旺季启动
根据往年规律，水产市场将在二季度初开始鱼苗的全面投放，菜粕由此进入需求旺季。
荆州地区调研结果显示目前水产饲料销量略好于去年同期水平，鱼价相对于春节前已出现10%左右的涨幅，随着后期集中出栏，整个水产需求或将呈现逐步走强的态势。随着天气转暖带动现货市场成交的不断活跃，长江流域菜粕的报价稳步攀升至2300--2350元/吨一线。
由于下游需求逐渐释放，沿海菜粕的去库存化节奏得到加快。截止4月21日，沿海地区的菜粕库存从年初6.3万吨的高位下降至目前的5.1万吨，而两广、福建及营口地区菜粕未执行合同总量保持在53万吨左右，总体恢复至去年二季度的供需平衡状态。
图1：沿海菜粕库存及未执行合同
图2：进口菜籽月度对比
二．进口压力减缓国产面积下降
海关统计数据表明，我国一季度进口菜籽917，992吨。主要进口来源国分别为加拿大570,625吨，澳大利亚297,881吨，蒙古36,796吨，俄罗斯联邦12,689吨。
由于去年7-10月国内现货价格急速下挫，进口压榨亏损严重，今年油厂大规模进口提高压榨率的动力与意愿不足，因此进口量同比去年一季度降幅达到20.12%，加之加拿大菜籽也小幅减产，市场预计总体预估今年全年进口量在450万吨左右，进口压力较去年有所下降。
国产菜籽方面，减产周期仍在持续。据了解，今年农户种植油菜籽积极性较低，四川、湖北等产区油菜籽种植面积大幅下降，2015年国产菜籽产量将继续下降。
基于我们对长江流域菜籽主产区播种面积及单产的预估，我们认为2015年度国内油菜籽产量在580万吨左右，环比去年降幅在6%以上。其中播种面积下降的主要因素仍然是土地流转、抛荒、单产低被小麦替代等，而病虫害及天气多变的因素如江苏地区菌核病与湖北地区败育将导致单产下降。
总体来看，预计今年实际菜籽产量不会超过600万吨，折合菜粕370万吨左右，进口菜籽折粕258万吨，需求按五年平均增速计算达1050万吨，供需仍处于偏紧状态。
图3：进口菜籽月度对比
图4：进口菜籽月度对比
三．大豆供给节奏或将放缓
近年来，进口大豆量逐年攀升，而其中融资份额一直占据进口量的较大比例，据相关机构测算，2013年我国大豆融资贸易量超过1500万吨，占当年进口量比重为24.4%；2014年我国大豆融资贸易量达到1700万吨，占当年进口量比重为24.2%。但从2014年国内大豆融资贸易受到严查后，进口大豆融资需求减少的迹象也越来越明显。进入2015年，大豆融资贸易下降幅度开始放大，今年1-2月大豆融资贸易量为82.9万吨，同比降幅达到76%。
此外，据外媒4月20日信息，巴西卡车司机宣布，如果政府没有在周三（4月22日）之前接受他们提出的最低运费以及降低柴油价格的条件，卡车司机将在4月23日恢复全国性的罢工。若巴西卡车司机决定本周再次堵塞道路，巴西大豆出口可能放慢。综上，随着融资进口比例的下降与巴西罢工的风云再起，进口大豆节奏或将放缓。
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