5月29日在第十二届上海衍生品市场论坛上，路易达孚中国公司谷物部总经理杨杉就“油脂油料跨市场套利模式及国内外市场对比”发表主题演讲。以下演讲实录主要围绕玉米高粱大麦DDGS等产品展开：
各位嘉宾大家上午好，今天非常高兴有机会跟大家探讨行业的趋势。
今天主要就下面几个方面跟大家作个交流，
第一个主要谈一谈玉米的产量，总的趋势是逐年增长的，还有继续增长的潜力。
第二个介绍一下进口，因为进口对国内影响越来越大了，这里不光是玉米本身，跟相关可以替代的，如高粱、大麦、还有DDGS，从简单的数字可以看出来，增长是非常快的。
第三个方面我们重点看一下结转库存，这是我们对未来价格走势判断的一个主要的指标或者说玉米市场相关的演变。包括相关政策还有一些对进口的判断。
再接下来我们简单地探讨一下相关政策对整个玉米市场的影响。玉米在东北四省区执行临储，这个情况未来有没有什么变化，比如说会不会采取像大豆、棉花这样的目标价格补贴机制，对整个玉米生产和整个需求有什么影响。后面再谈谈对进口的意见。
首先谈下玉米的情况，尤其像我们这些长期从事玉米交易的公司都离不开一张表，就是玉米平衡表，说简单一点就是供应和需求的表。每家都有自己的表，而且这个表是做交易的依据，不管是做目前现货市场，还是对期货市场。当然，每家的数字有可能差别比较大，这里为了简单起见，我就引用了美国农业部的数字。
这里大家重点可以看一下，从产量方面每年都是增加的，而且增加幅度还是很高的。看进口量，原来比如从2010、2011年还不到100万吨，至现在2012年增长到500万吨，现在保持相对地稳定。还有一个就是结转库存，美国农业部数据2014/2015年度是8000万吨左右，这个数在市场存在很大争议。美国农业部的年度是从每年9月到第二年8月，我们国内大家用的基本是从10月到第二年9月。目前临储在东北收了8800万吨，去年收了7000万吨，到今年9月份这个数字是8000万吨还是1亿还是1.2亿，甚至更高，这个是对未来整个市场判断的基础。产量到底是多大，这个数争议也是比较大的，农业部用的是2.15亿吨，有的认为是2.4亿吨了，所以光产量就差几千万吨。
还有一个衡量整个供需平衡状况的指标，就是库存和消费比。这块大家可以看到2014/2015年度可能达到37%，未来下一年度还是增加的。我已经看到一些人已经用比较高的产量，比较高的库存，这个量已经达到60%、70%了，当然这里没有一个普遍的标准。但认为一个安全合理的库存消费比20%是比较合理的，当然各国的情况不一样。
我们看一下产量，在过去十几年当中由于中国相关政策的鼓励，也加上天时地利，整个单产上升比较明显的。现在单产可以达到每公顷全国平均6吨。这是什么概念呢？这个数和巴西水平非常接近，巴西也是6.5到7之间，但仍然远远落后于美国的水平。美国单产每公顷大概是11吨左右。也就是说从潜力上来看，中国、巴西或者其他国家，包括现在玉米生产比较多的如乌克兰，还有很大的潜力。
另外，由于这些临储政策等等，玉米面积十几年当中也是在稳定增加。所以说单产面积都在增加，结果自然是产量逐步提高。
今年播种刚刚结束了，我们在判断面积的时候，就要做一些相对应品种收成或者说利润的比较。东北特别是黑龙江地区的产品有大豆、水稻、玉米。过去几年大豆种植效应是比较低的，所以说玉米面积相对来说增加比较快，当然最好的是水稻。由于去年黑龙江主产区实行了目标价4800元/吨，种植效益也在提高，所以我们也听到黑龙江今年大豆种植面积有可能是增加的。还有比较明显的，以前华北玉米和棉花比，棉花比较差。新疆是最大棉花的产地，去年开始实行目标价，但今年目标价降低了，从12800元/吨降到12100元/吨，所以相对来说在新疆玉米的种植效应在提高。所以说为什么我们现在同意美国农业部的判断，我们自己也判断，今年玉米面积还是小幅增加的，增加的不是很大，但还是在增加。
我们可以看到这里的供应度，主要是产量在增加。从玉米需求角度在平衡表里面主要有两大块需求，一个是工业需求，工业当然是淀粉和酒精;更大一块是饲料.工业需求方面，近来这一两年，不管是淀粉还是乙醇，利润长期处在亏损的状态，所以说这也是为什么开工率、像酒精一直低于60%，而淀粉既使高的也可能只是在70%左右。现在这一段时间，东北对有一些深加工给了补贴。但我们听到的开工率仍然是维持在相对比较低的水平，利润不太理想。再看饲料需求这方面也是，整个养殖的效益也是非常不好的，整个总的饲料谷物消费是下降的趋势。这里我们用的数也是基于美国农业部的数，我们自己的数和其他很多研究机构的数，实际现在已经是负4%左右，大家可以看到养殖效应确实是不好的。
前面主要给了大家几个概念，从供应的角度，玉米的产量是逐渐增加的，由于单产的提高，面积的提高，需求方面两个主要的需求，过去一年当中，一个是饲料的需求，一个是工业的需求。都是不太好的，所以大家可以想像整体供求状况是偏松的，而且趋于更加偏松。
接下来还有更大的影响，对于整个平衡表。
进口这边，我们可以说现在中国玉米可能是全世界最贵的玉米。所以从最终用户来说只要他们能够拿到配额，基本可以把所有配额都用完，但玉米配额每年非国营部分只有288万吨，会分到很多用户手里。同时像中粮可能会拿到很小部分的国营配额，总体每年的配额是300多万吨，基本上都是会使用完的。
大家可以从这里看到，企业为什么这么积极地用这些配额，因为进口的利润太高了。现货现在在南方是2500多元/吨，所以如果你有配额的话，那么现在进口乌克兰的玉米，利润应该大概是一百多美金，因为现在乌克兰玉米报价只有145美金，跟美国的也类似。有了配额以后只要支付1%的关税，而没有配额要支付65%的关税。我们这里简单算了一下，如果没有配额的话付65%的关税，在目前的情况下，进口利润还没有是正的。当然每天的价格都在变，可能是负5、6块美金。如果市场上乌克兰玉米价格跌的话，理论上就有人可能会琢磨，我到底会不会不用配额，支付高额关税进口。这个对我们来说更多是探讨或者说关注。但这事情在棉花上发生了，不用配额，直接交关税来进口。但对玉米来说，我们也会看到，相应的还有其他的选择，因为有高粱、大麦。
接下来这三个图，我分别列了高粱、大麦和DDGS它们过去一年当中进口的情况。浅蓝色的部分，是我们对未来几个月进口量的预测。这三个品种我们用的是同样的概念，因为理论上这些高粱、大麦都是可以替代玉米的，因为都是饲料的能量部分。现在市场上用进口高粱的技术越来越成熟，原来可能很多人认为高粱只相当于玉米85%的价值。现在在南方，尤其是鸭料里面，基本上高粱可以百分之百地替代玉米，大麦现在也是。我听说山东一些地方，脱完壳以后（当然脱壳本身大概有200到300的费用）的价值跟小麦一样。这样就可以大大地在配方当中使用。所以说这是这一年当中发生最大的变化。
我们可以看到这种柱状图，进口高粱、大麦和DDGS进口的利润。我们可以看到，如果利润比较多的话，进口量也是比较多的，这也是为什么我们要时时刻刻跟踪饲料厂如何利用高粱替代玉米。什么情况下可以大量使用高粱而不用国产玉米。
而且给大家一个数字参照，2014/2015年度，我们预计可能有900万吨的进口高粱。大麦在过去几年基本上都是用作啤酒大麦。这两年增长进口替代的速度是非常快的，尤其是今年进口的速度更是飞涨。去年我们刚刚看到一些人在进口饲料卖，大概数量可能不到30万吨。今年饲料大麦的数量可能达到450万甚至更高，高粱和大麦的进口趋势还会增加。当然做内贸的各位可能也注意到了，现在从北方港口发往南方的玉米，今年1月到4月不到去年的50%。为什么？主要就是前几个月主要是大麦、高粱的进口替代。而最近大量乌克兰进口从5月份开始到货。另外一个新的产地，就是阿根廷的高粱。上个月初到了以后，我们听说市场上已经订了大概10条船、40万吨，这些都会在未来几个月到，所以大家可以看到，本身国内玉米的供应就是很充裕的，结转库存在大量增加，同时饲料和工业消费呈现负增长。而进口不管是受配额限制的玉米，还是不受配额限制的高粱、大麦以及DDGS进口的快速增长，这些都进一步加剧了对国内供应的压力。这是目前的现状，供大家参考。
其他的高粱、大麦、DDGS这些都不受配额限制，像大麦现在批准的原产地也增加到了7个，高粱相对比较少，美国、澳大利亚、阿根廷，阿根廷是今年才批的。一个很有意思的现象，由于高粱中国用户支付了非常高的价格，原来基本跟玉米一样，或者正常情况下比玉米低10美金左右。但今年，美国高粱比玉米要高出50到60美金，美国农民收益高，今年大大增加了高粱种植面积。另外还造成一种情况，有的国家的企业可能在想，如果玉米相对便宜的话，会大量使用玉米，然后把高粱出口到中国。所以说中国整个进口，不仅玉米市场，对高粱、DDGS、大麦市场也产生了很大的严重。
下面跟大家简单做一个未来趋势的探讨，这也是我们研究人员每年都要做的。既要看未来一年，同时也要探讨未来五年或者十年的走势。这里面当然有一些假定，因为做未来五年预测肯定有一些前提条件或者预设。这里刚才谈到了，我们认为整个产量还是逐年增加的。进口由于有配额的限制，所以相对是稳定的，我们大概每年放了250万吨。总供应每年增加，出口相对每年有一点点。饲料经过几年的调整，现在大家都认为，今年应该慢慢走出谷底了。
我记得3月份在另外一个地方开会的时候，大家都觉得5月份基本上开始恢复增长，但现在由于各种情况，现在大家认为有可能要推到6月，甚至悲观一点的人说有可能到8月。还有我听到最悲观的可能得等到第四季度了。但不管怎么说，从未来看，由于整个经济的发展，饲料需求每年还是正增长的。工业这块是小幅增长，工业主要是淀粉和酒精。结转库存这块，由于产量的增长，加上进口大于需求的增长，所以说未来几年总体上结转库存还是会增加的。
这里面有一个图，这里是结转库存。这里可以看到，我们预估可能要到2019/2020年可能才出现整个玉米的小的需求，这种情况下才会开始消耗库存，所以说这条曲线是期末库存。从现在开始，我们认为期末库存是逐渐增加，到了2019/20年度以后，才会小幅增加，所以说相对比较高的库存消费比会持续一段时间。与此相关的，我们也做了一个预测。刚才提到，我们认为玉米的进口会维持在相对比较稳定的水平，同时小麦因为也有配额限制大概每年300万吨，但有不确定性。其他的相对小品种的饲料谷物，就是高粱大麦未来是怎么样的走势？仅从价格来看，由于今年大家预测玉米在东北四省区会继续执行临储，价格还是会有一定支撑的。这种情况下全世界整个玉米、高粱等等都是丰收的前景下，中国进口高粱和大麦等等，利润还是比较可观的。所以说未来一段时间内，高粱、大麦、DDGS进口会持续，期末库存比有可能在2019/20年度以后还会继续上涨，如果进口会持续增加的话。
但我们现在的判断是认为，进口可能会逐渐下降。我们也是基于市场上热门的讨论，对玉米来说是什么时候会实行目标价格，今年这种可能性几乎没有了。明年大家觉得可能性也不大，后年会不会呢？而一实行目标价格以后，棉花是典型的例子，国内的现货价格下降的非常大，当然包括期货。这种情况会不会在玉米市场发生呢？而且如果真的发生了，那就意味着进口的利润就会大大降低，在这种情况下，整个进口就会降低，国内整个工业和饲料的需求会更多使用国内库存。
最后的问题，探讨一下政策。刚才陆陆续续也都提到了，因为玉米在国内和小麦、大米还是略有不同，强调口粮百分之百绝对安全更多是指水稻和小麦。同时也提到了整个谷物口径也是基本自给，当然我们理解原来一直提的目标是95%，当然也包括了玉米。这种情况下我们觉得为什么不会马上实行目标价格？因为看到棉花、大豆和其他品种上的效果，如果作为全世界第二大产量的品种玉米，它的生产如果产生比较大变化的话，不光对国内，对全世界的影响还是挺大的，所以我们认为这方面的基调，还是继续鼓励农民多种、保证农民利益这也是长远的考虑，但是同时也需要更多引入市场的机制，使供求关系得到更好的平衡。
另外，就是时间的判断，我们觉得两年以后的可能性比较大。当然也不一定说一定是目标价格，会不会是其他的，因为还有资深专家也提出建议，干脆就按照农民土地面积进行补贴，让农民和市场来决定价格的走势。当然这也是一家之言了。
还有一个就是进口方面。这里进口主要是指对高粱、大麦，因为玉米小麦是受配额限制的。最近国家总局发出通知，要求对进口的高粱大麦加强检疫，因为随着进口量的增加和进港，确实一些口岸也发生一些问题，像杂草和病虫害。
未来，能不能适当地像美国实行休耕轮作，也适度降低一下产量，同时让土地也得到一定的恢复？当然这是供应方面。在需求方面，现在越来越多的人士提议，能不能把这些库存用来生产乙醇，因为原来这就是争议很大的话题。现在为什么又重新提出来，而且好像最近讨论更多了呢？主要是在这一庞大的临储库存里面，有的玉米已经存了一段时间，特别是有些质量已经是比较令人担心了。所以现在会不会要再扩建一些产能来生产乙醇，而且还有人认为短期内主要用国内的玉米，从长远看如果把这些新建的产能建在沿海地区，将来中国国内的玉米基本上供求平衡的话，可不可以从全世界进口更便宜的玉米来直接加工。比如说美国的转基因玉米，我们国产的用在饲料，进口的用在乙醇里面基本上就没什么影响。当然，还有其他的，比如说鼓励工业品的出口，现在在实施，也是希望增加国内的消费。
最后，要看进口方面到底怎么能够更合理地来调节整个进口，使得国际国内市场、两个市场能够更好地高效率地运作起来。由于时间的关系，就跟大家交流到这里，不对的地方请大家指正，谢谢！
来自：和讯网
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