厄尔尼诺引发国内北旱南涝 棉价低位格局难以撼动

厄尔尼诺现象再度袭来，按照往年情况来看，会使印度、澳大利亚、东南亚和非洲气温升高而干旱，但对于喜旱的棉花而言，产量影响整体有限。从全球的供需格局来看，因面积下降带来的产量回落已然成定局。全球棉花消费量预计增长3.5%，但是期末库存2314万吨仍为历史第二高位仍将削弱棉价回升力度，60-72美分/磅震荡为主。

首先，厄尔尼诺对中国的影响主要是“南涝北旱”，但台风有所减少。棉花作为喜旱作物，适度的干旱有利于对于棉花单产和品质的提高。2014年度，南涝北旱令南北棉花产量及品质差异进一步拉大，黄河流域棉花单产和品质有明显提升，全国第二大棉区山东省平均籽棉单产升至550斤左右，同比增加14.5%，在一定程度上弥补了因棉价暴跌给棉农带来的损失。而长江棉区，连阴雨导致棉花单产和品质下降（主体淡点污棉二级），目前仍处于量大待销阶段，加工环节和棉农利益均受到影响。当然长江流域面积产量占比仅17%，黄河流域和新疆棉区达到83%左右，因此厄尔尼诺现象对于国内新年度的供应格局影响将有限。

其次从新旧年度的供需基本面来看，国内纺织需求缓慢恢复，月度需求量50-60万吨。目前国内棉花产业的矛盾之一体现在高支纱良好但高等棉紧缺、低支纱难销但低等棉库存充足，并且未来还将面临印度棉纱进口关税减免的冲击。抛储尽管在一定程度上将满足纺企需求，但由于整体质量参差不齐，加之进口配额管制力度较高，短期恐难实质性解决原棉的结构矛盾。1005万吨国储棉，750万吨需求，棉市仍将长期处于去库存阶段，棉价筑底格局将延续，标准级皮棉或将13000-14000元/吨区间震荡。当然由于高低支棉纱生存状况及不同等级之间皮棉库存量差异明显，势必将拉大高低等级棉花之间的购销及价格差距。