互联网金融研究系列：支付--互联网金融服务的入口

作者：东方证券 蒯剑（i投资会员）浦俊懿 胡誉镜 张良卫 竺劲 张颖

1.支付产业是互联网金融的重要环节之一

支付是互联网金融服务的入口，支付相关公司将享受互联网金融高增长的红利。

支付服务是获取和沉淀用户、商户及数据的重要入口。1）获客：支付环节是大多数商业交易的刚需，因此在获取用户和商户上具备天然的优势。2）留客：支付业务的发生频次高，因此是支付服务方和商户与用户互动、提升用户粘性的出发点。3）知客：基于基础支付服务，服务提供方和商户可以沉淀大量、高频的支付数据。而且，由于支付数据由多方共同经手（例如，收单业务中，收单方、银联、发卡方、商户均可获得收单数据），因此就数据体量和真实性而言，相关服务方具备向互联网金融（P2P、数据征信）和精准营销等增值服务延伸的广阔空间。

支付技术为金融和商业行为提供了安全便利的使用环境。尤其是移动支付的引入，在移动互联网的大趋势下，为用户提供了极大的便利性，支付流程简化，支付场景也大为丰富，安全模块/可信执行环境等使得安全性也得到充分保障。同时移动支付也促进了线上与线下的融合，成为打通线上与线下的关键一环。

2.支付的产业链分工

支付产业链分工包括基础硬件、软件建设、支付基础服务和支付增值服务四类。

（1）基础硬件；提供支付读取设备（POS机、扫码枪）、支付载体（金融IC卡及芯片、NFC芯片）、安全硬件（指纹识别）等获得硬件销售或租赁收入。

（2）软件建设：提供支付系统解决方案建设服务并获得收入。

（3）支付基础服务：提供基础支付服务，获得支付手续费收入和沉淀资金的利息收入，包括银行、第三方支付公司和提供跨行清算服务的银联。

（4）支付增值服务：通过基础支付服务积累用户、商户和支付数据，提供互联网金融、数据营销等增值服务，并获得手续费收入。

3.多方共同完成支付信息流与资金流

上述第三项“支付基础服务”的体系较为复杂，我们在此对其进行更深入的分析。我国

的支付基础服务体系主要由银行、清算机构、第三方支付公司及底层结算系统构成。

我们就清算机构和底层结算系统进行简单说明：1>清算机构：目前只有银联一家，负责跨行交易的清算记账，其清算经办范围包括线下跨行收单、ATM/柜面跨行转账、网上银联在线转账等。2>底层结算系统：包括人民银行支付系统和其他机构支付系统。以人行支付系统为例，各家银行在人行开设资金户，人行通过这样的账户安排和支付系统完成所有底层的跨行资金划拨。3>清算机构与底层结算系统的区别：清算机构只处理信息流，没有实际资金流；底层结算系统有实际的资金流。

按发生渠道，支付服务可划分为线上支付和线下支付。按央行发放的第三方支付牌照种类，第三方支付服务可分为银行卡收单、预付卡发行、预付卡受理、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付和数字电视支付。

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