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金融危机以来，也许受各国央行史无前例的宽松货币政策影响，全球市场出现了一些前所未有的怪现象，连高盛(Goldman Sachs)都直呼“怪哉”。到底是哪些现象让高盛不禁在报告中问到“市场是否疯了”以及是否出现一系列“不可持续的泡沫”呢？
下面就是高盛投资组合分析师Peter Oppenheimer在报告中提出的10大怪现状：
1. 自从2009年3月9日见底以来，MSCI世界指数总回报大约上升180%，使得年均回报高达20%；
2. 2013年是股市历史上最“牛”的年份之一。美国股市实现了30%的涨幅，标普500指数的夏普比率处于1962年以来第98个百分位；
3. 债券市场持续表现强劲更加令人吃惊。自从2009年股票市场见底之后，摩根大通全球债券指数上涨24%；
4. 欧洲尽管出现持续的债务危机和经济停滞，斯托克600指数自2012年低点以来仍实现14%的年化回报。西班牙和意大利分别为22%和17%；
5. 不过由于“大衰退”期间跌幅巨大，斯托克600指数仍低于2000年低点大约20%；
6. 英国企业利润在2017年之前不可能回到2007年的水平。金融时报100指数仍处于1997年的水平；
7. 新兴市场也一直表现疲软。尽管经济强劲增长，中国国内股市仍低于2007年高点60%；
8. 国债收益率的崩溃引发前所未有的寻找收益率行为。一支配置30%美国国债的固定收益基金需要将50%资金投资于低于BBB级别的企业债，才能获得4%的回报。这一比例为历史新高；
9. 德国国债市场估值水平相当于120倍“市盈率”(P/E)，iboxx企业债指数估值相当于65倍“市盈率”；
10. 斯托克600指数中超过60%的公司股息率高于iBoxx企业债收益率，而以前这一比例不到20%。
未来全球经济和市场将会如何演变呢？高盛认为至少对于美国而言，最可能进入一个“大缓和”(Great Moderation)时代。
根据高盛的定义，“大缓和”是指：
“增长复苏，但又不至于强到带来通胀压力，而且技术革新也将限制通胀上升。利率上升但非常缓慢。这不是一个‘正常的’经济周期，因为利率和通胀都依然受到抑制，但至少有足够的增长能够带来利润扩张。”
高盛认为，在“大缓和”背景下，除非利率急剧上升或受到外部冲击，股市仍将长期表现出色；债券表现也不会太差，因为通胀维持低水平、各国央行依然较为宽松、监管变化也将产生许多“不经济的”债券买家。
从更长期来看，“大缓和”最终可能造成股市估值大幅上升，使得随后的长期回报率变得极低，而债券将形成泡沫并最终破裂，高盛在报告中如是称。
(责任编辑：DF136)
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