美国金融海啸以来，全球股市大幅重挫、原
油价格泡沫破灭、各国货币兑美元都自高点滑落，唯独
黄金价格仍能维持在每盎司700~800美元之间波动，不受金融海啸与经济衰退的影响。主要原因在于，投资人认为黄金具备避险的功能，持有黄金是最能保值与对抗经济不景气的投资工具。笔者实在不以为然，我预测今年国际
原油价格的泡沫破灭将是明年黄
金价格走势的最佳写照。
主要原因有三。第一，依据历史经验，黄金与原油价格过去呈现正相关的走势，由于黄金具备对抗通货膨胀的功能，因此每当原油价格走高时黄金价格通常亦会同步走高。现在国际原油价格泡沫已经破灭，加上明年全球经济不可能快速好转，国际原油价格将持续在每桶30~60美元间盘整。如此一来在没有国际原油价格的支撑下，黄金价格要持续在每盎司750美元以上的条件是不存在的。
第二，过去20年美元早已取代黄金的避险功能，也造成黄金价格与美元走势呈现负相关。在美国联邦
基金利率已接近零，欧洲、英国、澳大利亚和新西兰明年仍有大幅减息机会的前提下，未来一年美元极可能仍然维持升值走势，这对黄金价格也是相当不利的因素。
第三，黄金要能充分显现避险功能的前提是，在全球处于极度动乱与不安定的状态下，如二次世界大战期间、石油危机与冷战时期等。当前全球经济虽受到金融海啸冲击短期难以恢复，但全球各国间的外交关系仍处于稳定，美国也将大幅在中东地区撤军。我认为，在明年金融海啸的信心危机渐渐淡化下，黄金的投机性买盘将自高点获利了结，到时黄金价格是否如今年原油价格一样泡沫破灭，这是现在投资黄金相关商品的投资人不得不居高思危的地方。
我认为，现在黄金仍能维持在每盎司800美元以上实在是短期投机性资金炒作所致，这跟过去炒作
股票、原油、
房地产实在没什么两样。20世纪70年代第二次石油危机时，黄金价格曾在短短三年间由50美元一口气涨到750美元的天价。但随着石油危机的结束，黄金价格也在短短两年内回落到300美元，直到25年后黄金价格才重回750美元以上至今。这样的例子与过去几年原油价格从每桶30美元一路炒作到今年的天价147美元，现在又回落到每桶40美元有什么两样？如果投资人总是抓着趋势投资，那么迟早也会被趋势的反转所淹没。我大胆预测：2009年黄金价格将跌破600美元。（作者为宝钜国际(香港) 执行董事）
