金融投资中，有没有比一次又一次犯同样的错误更让人痛心的事情？答案是：有！
——那就是，一次又一次犯看起来完全不同的错误！
无数人曾抱有这样的疑惑：TMD，这股市一定是有人操纵啊！要不然，我一个就几万元资产的小散户—我一买什么，为何它就哗哗哗的跌？我一卖什么，为何它就唰唰唰的涨？
没错！几千上万亿元的股票市场，就是受你这样的小投资者操纵——不管你怎么考虑，不管你如何改变自己的想法，反正就是你卖它就涨，你买它就跌！
你要是真的想赚钱，每次操作，你都一定要逆着自己的想法来操作：当你打算卖的时候，赶紧买入；当你打算买的时候，赶紧卖出！
嗯，接下来，精神分裂的你，该呆的地方不是股市，而是精神病院了。
我很喜欢的一个大哲学家叫罗素（Bertrand Russell），他说，整个世界的问题在于：蠢人们总是坚定不移，而聪明人则充满怀疑。
（The whole problem with the world isthat fools and fanatics are always so certain of themselves, but wiser peopleso full of doubts.）
投资也是如此。不是有个笑话说了么？
西装笔挺、成功架势十足、夸夸奇谈、口若悬河，动不动就给你指点宏观经济走势、自信得一塌糊涂，世界格局和行业趋势都按照他的嘴巴走，拍着胸脯保证收益率的基本是骗子皮包公司或者十足的蠢货。
相反，长相猥琐，说话模棱两可，表情形同便秘，一说起投资总是谈风险，表情淡漠、精神萎靡不振，一看就被生活的工作压力压得喘不过气，不敢跟你保证收益率的投资经理，一般都是行业翘楚。
投资，说到底是面对未来的不确定性下注，如果说在投资中有一个应对未来不确定性的利器，那么，它一定是——凯利公式。
凯利公式的表述如下：
F=p-q/b
式中——
其中，如果b=1，也就是说损失和获利的金额相等的话，凯利公式可以简化为：
F=2p-1
对，这就是著名的“巴菲特公式”。
举个栗子。假如你拿1000元进行一项2赔1的抛硬币游戏：如果硬币为正面，你就赢2元；如果硬币为反面，你就输1元，那么每次你该下注多少元合适呢？
按照凯利公式：F=0.5-（1-0.5）/2=0.25。
你每次的最优下注金额应该是资金的25%。
在赔率和正确概率判断准确的前提下，凯利公式计算结果是正值的游戏（投资机会），就是你应该参与的机会，而凯利公式计算结果是0或负值的游戏，就是你应该回避的机会。
活学活用一下，我们看看现在是不是能参与中国的股市？如果能参与的话，应该参与多少资金？
按照上证指数计算，我们大A股已经跌回2016年的水平。
有人说，上证指数会跌向2500点；还有更极端的人说，上证指数会跌向2000点。想起来，几个月前：有人说，上证指数会涨到4000点；还有更极端的人说，上证指数会涨到4500点。好吧，我们就按照很糟糕的情况——
上证指数目前2750的点位，3年之内可能跌回2000点，也可能涨至4000点，算下来，目前参与大A股的赔率b是（4000-2750）/(2750-2000)=1.67。
假定我没有什么判断能力，认为未来上证指数上涨和下跌的可能性均为50%。那么，根据凯利公式来计算：
F=0.5-0.5/1.67=0.20=20%。
如果你看涨A股，打算花100万元入市，那么你现在可以考虑买入20万元。
注意，你投入A股的比例，与你判断涨跌的概率有极大关系。
凯利公式也可以解决前文所说的“精神分裂”问题。
如果你判断股市上涨有60%的概率，你实际可以按照40%上涨概率来计算，这样就达到了“想买的时候赶紧卖，想卖的时候赶紧买的效果”。
不过，因为中国股票指数失真问题，我一般不根据上证指数来投资A股，具体的投资中，我常常选择某一类股票的历史市盈率数据+凯利公式来判断。
每次确定性很大的时候，我会假定自己判断正确的概率60%（也许有点小小的自大）；如果很不确定的时候（比方现在），我就假定自己判断正确的概率只有50%。
我继续拿已有15年历史的中小板指数为例。
在过去的15年间，中小板指数成分股的平均市盈率的最大值为85.07，最小值为18.48（见下图），但鉴于这两个数据出现的时间段都极为短暂，为保守起见，最高值我采用60，最低值采用20，作为中小板未来3-5年内有可能达到的估值极限位置。
截止到2018年6月29日，中小板的平均市盈率为29.4——这样一来，现在买入中小板指数的赔率b就可以估算出来：
（60-29.4）/（29.4-20）=3.26。
在这个赔率的基础上，应用凯利公式：
F=0.5-0.5/3.26=34.6%。
也就是说，如果我打算投资100万在中小板指数上，现在可以考虑投入34.6万元。
我有没有可能错呢？当然有可能！历史并不代表未来，中小板指数的市盈率有可能一路下跌，跌破20我设定的极限，然后还持续保持这样的低位——但即便这样，不要一下子梭哈，应用凯利公式，至少可以让我少赔点儿钱。
好了，最后给大家布置一个作业。
截止2018年6月29日，创业板指数平均市盈率为39.9，在过去的8年间，创业板市盈率最低为27，最高为134——尽量保守起见，我们假定未来3-5年创业板指数的平均市盈率在30-80之间变动。
如果你有100万元准备投入创业板，假定你判断正确的概率为50%，算算该投入多少钱？
一、凡事不要抱绝对肯定的态度；
二、不要试图隐瞒证据，因为证据最终会被暴露；
三、不要害怕思考，因为思考总能让人有所补益；
四、有人与你意见相左时，即使这些意见来自你的亲人，也应该用争论去说服他们，而不是用权威去征服，因为靠权威取得胜利是虚幻而自欺欺人的；
五、不要盲目地崇拜任何权威，因为你总能找到相反的权威；
六、不要用权力去压制你认为有害的意见，因为如果你采取压制，其实只说明你自己受到了这些意见的压制；
七、不要为自己持独特看法而感到害怕，因为我们现在所接受的常识都曾是独特看法；
八、与其被动地同意别人的看法，不如理智地表示反对，因为如果你信自己的智慧，那么你的异议正表明了更多的赞同；
九、即使真相并不令人愉快，也一定要做到诚实，因为掩盖真相往往要费更大的力气；
十、不要嫉妒那些在蠢人的天堂里享受幸福的人，因为只有蠢人才以为那是幸福。
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