可可老鼠: 平安投资的曲折路和融资的反思 $中国平安(SH601318)$ （以下真实...

$中国平安(SH601318)$       

（以下真实经历，有平安这2个月的曲折，也有这2个月首次参与两融，对融资的思考）

今晚在第一时间看了年报业绩和分红情况。雪球上许多人因为10转10一片看好。

我自己的成本是77.5。或许明天几个点的上涨，就开始解套，所以在此对平安投资的曲折，和我首次参与融资，进行思考总结。

(虽然因为是重仓，平安解套、上涨对我是好的，而且重仓股小上涨就可能带来总资产不小变化，但以下2个月的经历和现在的思考还是很有必要的)

真实经历：

2015年以前，虽然两融已经在A股市场开通多年，但我既没有开通，也没有融资。

然而，这一切在2015年一月打破了。那时上证指数大约3400多点，而且股民情绪总体乐观，毕竟在去年11－12月的时候，经历上千点的大涨。

我记得在12月底的时候，还曾经因为融资的事情劝过云蒙姐，而且估计还被她讨厌了。

云蒙当时银行上涨70％，算上融资是140％。我去年做的组合上涨大约是50％，如果融资就是100％翻番。若50％与70％相比，看上去还好，但与别人一倍多的盈利比，就显得差距巨大。云蒙高杠杆的赚钱效应，和3400的乐观情绪，还是让我心存侥幸，开始了首次融资，并且大幅度买入平安。

我现在翻出当时的买入平安帖子如下，在一月下旬  http://xueqiu.com/5004331787/35812966  

对于平安，我在42，48成本曾经建仓，是去年11月左右，平均成本45左右。但是那时候股份数比较少，所以在后来大幅度加仓平安后，我的平均成本，被抬高到了76.5，股份数非常多，大约占据我个人净资产的70％以上（都是融资），所以因为平安的融资，让我由去年11月一直以来的组合投资者，变成了单一重仓占比极大的投资者，就好像我几年前投资某医药股一样（后来该股在14年11月下旬回本，并开始盈利至今，但期间因为重仓套了我几年）。

后来的故事大家都知道了，平安和上证指数，都出现了大幅度回调，在平安下行的时候，许多人看空，有些人心惶惶的味道。下跌的时候，某球友还跟我说平安本周必破60云云。总之，在下行区间，不仅去年11－12月积累的利润大幅度地，因为融资而加倍地缩水，心情也难免被绿色的股价，和一片悲观的声音所影响。

期间在65－70左右尝试了几次T（以前是长期持股者，从未T过，也算种尝试），有成有败，总体是抬高了成本，从76.5到77.5。故而，总体是不成功的。但是幸运的是，虽然T将成本抬高1元，但平安总持有数目，却没有减少————也就是说，如果因为年报利好，从而影响了明天股价上行，至少我在总持股数上，相比1月下旬，并不吃亏。

以上是平安的投资曲折经历描述。



以下是对融资的反思：

去年12月和今年1月初，当我反对云蒙姐融资的时候，其实自己没有融资的经历。更多地，是因为巴菲特等前辈“不融资，不做空”的教诲所影响。而且，基于财务的保守（其实我现在觉得对投资，这不是坏事），我自己不愿意融资。

然而，参与了融资融券之后，对它的正面负面有了更加全面的认识。

正面：
1，毋庸置疑，融资在单边上涨行情中，可以调用更多资金，获得更多收益
2，有时候，当你看好一个股票，但是却又满仓了，融资至少可以帮助你快速参与，而不用被动调仓
3，打新股之类，需要融资的时候，融资融券可以帮你更快地调集资金
4，相比于质押，融资融券更灵活，不要冻结股份，有交易需求的人，可以操作

负面，也非常明显：
1，下跌行情中，加倍损失（过去2个月深有体会）
2，更为重要的，可能是融资最大的风险，是哪怕利润缩水，甚至亏损了本金，都必须付出不低的利息，国内8.6％利息高昂，长期成本高、风险大
3，短期来看，如果出现BYD单日暴跌的H股黑天鹅，单一重仓可能出现日内爆仓。或者A股成飞集成连续跌停，可能几日爆仓
4，长期来看，因为股市大幅度下跌、调整，有可能爆仓

而如果没有融资，除非单一重仓一股，并且不幸退市，或者该股暴跌80％－90％，损失惨重，否则严重亏损可能不大。而且，没有所谓的强制平仓（爆仓）一说。也就是，不融资的人，相当于玩游戏的“生命条”比融资者长。在起伏的股市中，疯狂的非理性的下挫，不会将玩家过早踢出场外。我想这也是为什么巴菲特告诫后人不要融资的原因吧（但客观地，他有保险公司浮存金，这个个人投资者所没有的低成本，甚至负成本的融资渠道）。

我算总体幸运的，这次下跌到65，只是让我利润缩水，从未亏损。但在65－70左右，我也曾想过如果跌到60，55，我的资金怎么办呢，或许去年底积累的利润就付诸东流了，甚至要亏损本金。

因此，考虑到融资的负面性。在股价上行的时候，对平安，我希望能降低杠杆，而非再加融资。对平安的单一重仓个股，也不是现在我投资的风格。我相信这些思考也是明智、理性的选择。而不是被赚钱效应冲昏了头脑。



——附：回帖有雪友谈到股市融资，和企业融资，比如巴菲特发行过优先股。我的回答思考如下

其实我在首次融资的时候，就考虑过类比企业经营，因为我看企业资产负债表，纵使白酒等现金流牛B的企业，也有少量负债，更不用说需要资金的制造业了，往往负债比高达60％－70％。故而，这也是我融资说服自己的理由之一。（雪友
舵爷指出，几个名酒没有“有息负债”，只是占用上下游资金。毕竟帐上大堆现金。）

然而，后来思考，企业融资，或者如巴菲特发行优先股，虽然不同于普通股发行，但毕竟是：

1，作用于实业经营，不受股市涨跌影响，股市下挫时人性恐慌纷纷抛售等影响。（可能是最大不同）
2，优先股不是永远，在短期目的达到之后，可以赎回。
3，没有爆仓等条款

最大不同应该还是第一点，毕竟股市波动不小，特别是单边行情下。

我想这也是为什么巴菲特说不融资，甚至在刚刚发表的50周年纪念评论中，又再次提到了这点。参考拙译巴菲特50周年评论（下）。