2011年,表哥自驾去了趟青藏高原。途径茶卡盐湖,后来绕到了察尔汗盐湖,惊叹山一样的食盐。
盐湖东西长160多公里,南北宽20至40公里,盐层厚约为2至20米。盐类资源总储量多达600多亿吨,可供全世界的60亿人口食用4000年。科学家这样描述察尔汗的盐资源:如果用察尔汗的各类盐矿架一座宽12米、高6米的盐桥,可以从格尔木一直架到月球。
但是,那年发生了一件大事,日本福岛核电站泄漏,全国人民开始抢盐。
核泄漏和食盐是如何建立勾稽关系的呢?
受到核辐射的人群可能会因为吸收到碘的放射性同位素而发生甲状腺病变,在医生指导下服用碘片可以避免吸收碘的放射性同位素,碘盐含碘,所以抢盐… …
逻辑感人。
后来被认为是一场有预谋的炒作,但在当时,有很多人抢了可以吃十年的盐。
时光荏苒,快十年了,这些人又开始抢米。
抢米又是什么逻辑呢?
为了应对疫情,几个产量国声称粮食不再出口。
抢米之前,为什么不先看看吃的米,是哪儿产的呢?
一望无际的北大荒,是中国最大的产粮基地之一。
2019年,全国稻谷产量为 2.09亿吨,再加上小麦产量1.33亿吨,人均粮食245公斤,接近500斤。
据中商产业研究院数据库显示,2019年中国大米进口数量为255万吨,和产量相比微乎其微,同时,中国大米2019年出口275万吨。
你看,中国其实还是个大米净出口国… …
从进口粮食的构成来看,主要以大豆为主。
抢米?努力吃吧。
不过,今天的主角不是北大荒,而是金健米业。
一、
2019年业绩
报告期内,公司全年实现营业收入为41亿元,较上年同期增加 10.97亿元,增长了36.43%。其中,粮油产品业务全年实现营业收入19.87亿元,较上年同期增加 3.73亿元,增长 23.11%,公司归属于上市公司股东的净利润为 1,272 万元,较上年同期扭亏为盈。
看起来是盈利的吧?但实际上公司的扣非净利润是亏损的。
那么,公司的利润都从哪来的?
公司扣非净利润亏损4800万,然后公司卖掉了金健药业,获利5100万。
数据来源:iFind,诗与星空
表哥整理了2013年以来的营收、净利润和扣非净利润,发现扣非净利润一直是亏的。
如果不是每年靠砸锅卖铁度日,怕是早就戴上ST的帽子了。
民以食为天,公司又是怎么把吃饭生意做成亏本生意的?
主要原因,还是毛利太低了。
公司的核心业务—粮油商品,毛利率只有不到10%,属于低附加值产业。
数据来源:iFind,诗与星空
从分版块来看,公司最主要的业务是粮油食品和农产品贸易。不过从经营利润看,粮油食品板块盈利2个亿,其余板块合计1个亿。
但公司光销售费用就超过2个亿,再加上管理费用接近1个亿,所以妥妥的扣非净利润亏损。
作为一家卖大米的,销售费用都是啥?
年报显示,以市场推广费为主。
二、
鉴定真正盈利能力的标准: 经营性现金流
表哥一再强调,上市公司财务报表中,入门投资者看利润表,进阶投资者看资产负债表,高阶投资者看现金流量表。
会计准则给了财报人员1000种合法修饰利润的方法,所以如果到了需要造假才能修饰利润的境地,那公司实在是烂透了。
绝大多数上市公司都会合理利用准则对利润进行倾向性的修饰,导致利润表失真,从而导致PE的价值不高。
但现金流量表就不一样了,这张表的每一个数据都和银行日记账对应,而银行日记账又和银行单据一一对应。
如果想要修饰甚至造假,只能让银行协作—这个可能性为零。
当然,也有铤而走险的,上市公司中曾经有经典案例,比如雅百特,银行对账单造假,最终东窗事发。
除了这类小概率事件,还有农林牧副渔等行业,因为客户为个人客户,交易可能是伪造的,也有失真的可能。
最近火爆的瑞幸咖啡案例,和农林牧副渔行业类似,通过刷单的方式实现交易流水造假。
正常情况下,现金流量表是相对真实可靠的。
其中,经营性现金流量净额意味着公司销售商品收到的现金大于采购商品支付的现金,这种情况下公司是真正“赚”钱的。
2019年,公司经营性现金流量净额为 亿元,和往年相比,公司的经营性现金流量净额终于转正了。
是因为公司经营改善了吗?
并非如此,让公司经营性现金流量净额转正的主要构成是政府补助,而不是公司的正常经营款项。
所以,公司的经营情况并没有本质改善。
三、
2 020年的业绩展望
经过抢米事件,金健米业的业绩会不会一飞冲天呢?
恐怕不能。
2019年年报显示,公司采购模式是向种植户、粮食收储企业、油脂贸易企业采购原料,自行加工米、面、油产品。
而现在不是产粮季节,再多人抢购,顶多也就是把库存抢光,账面显示,公司库存周转管理的比较好,甚至比去年库存量还要低,大米只有4300吨。
和全年14万吨的销量相比,微乎其微了。
所以抢米对公司的业绩几乎没有影响,二级市场的大米实在太火爆了。
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