有很多朋友都问过我，某某基金我们一直持有，会有复利么？某某基金没有分红，无法分红再投入，会有复利么？
复利的三种形式
其实指数基金在持有过程中也是有复利效应的。
就指数基金投资来说，复利主要有三种形式。
第一种复利：低买高卖
低价买入高价卖出，例如1块钱批发玩具，1.3元卖出；得到的钱再批发1块钱的玩具，再1.3元卖出。这是我们最容易理解的复利了。
我们一般在指数基金低估的时候定投指数基金，等到正常或高估的时候卖出。这样就可以赚取低价买入，高价卖出的收益了。多来几次，就会有低买高卖的复利的效应。
第二种复利：公司盈利的再投入
但是很长时间里，我们都是在持有指数基金。如果只是持有指数基金，还会有复利效应吗？
答案是肯定的。
我们先来看一个包子铺的例子。
王大爷开了一个包子铺。这个包子铺第一年投入了10万，除了各项开支，最后赚了2万元净利润。王大爷接下来就有两个选择了：
1. 赚的这2万元再投入到包子铺里，把店面扩大，多招伙计，产出更多的包子
2. 赚的这2万元不再投入到包子铺里，拿出来花掉。
王大爷仔细考察了一下周边的小区，发现想吃包子的人还有很多，扩大生产应该可以卖出更多包子，王大爷就把赚到的2万重新投入了进去。第二年，王大爷的包子铺赚了3万。
王大爷尝到了甜头，之后每年赚的钱都全部投入到扩大生产中。过了几年，王大爷的包子铺规模很大了，每年给王大爷赚取5万的净利润。
这个就是公司盈利的再投入带来的复利啦。公司可以把每年赚的钱，再投入用来发展，这样下一年会赚取更多的钱。这也是指数基金长期盈利上涨的重要来源。
这个过程就像一个投币机，投进去1块钱，拉一下摇杆，返回给你1.1-1.2元。这样的游戏我们肯定愿意玩。公司就像这个投币机，投进去1元，来年产出1.1-1.2元。
长期下来，公司的盈利会越来越多，而股价跟盈利长期看是正相关的。盈利上涨，股价就会上涨。恒生指数在过去的几十年里上涨了600多倍，主要就是盈利上涨带来的。
第三种复利：分红再投入
王大爷最近比较烦愁。他的包子铺，盈利到了5万每年之后，王大爷发现，无论再怎么扩大包子的生产规模，附近买包子的人和包子的销量已经不再增加了。如果继续扩大生产规模，包子铺也不能给王大爷赚到更多的钱。
王大爷仔细想了想，每年赚的净利润，如果继续投入扩大生产，也不能产生更多的净利润，那我还扩大生产干嘛，这钱不就是打水漂了么？每年赚的钱，干脆拿出来一部分，去投资到其他地方吧。
这种情况下，包子铺就变成了王大爷的“印钞机”，每年这个印钞机会产生盈利，王大爷拿着这个盈利去做其他投资，这也可以产生复利。
这就是分红再投入产生的复利。
像王大爷成熟后的包子铺，有的公司并不需要再投入特别多的盈利，因为即使投入盈利，也不会带来利润的增长。这种情况下不如把每年的盈利多分红出来。
在持有指数基金的时候，我们可以收到这些成分股的分红，将这些分红再投入到指数基金里，可以买到更多的其它股票的股份。这样长期看，我们手里的股份就会增长。
分红再投入产生的复利大小，跟指数基金估值高低有很大关系。指数基金越是低估，分红再投入带来的复利越高。这一点跟低估值的时候定投指数基金是相通的。
指数基金持有过程中的复利
上面就是投资指数基金过程中的三种复利了。除了第一种复利需要通过买卖来实现，盈利的再投入和分红的再投入，都是可以在持有指数基金过程中实现复利的。
不过具体哪一种复利占的比重更高，对不同的指数基金来说是不同的。
像红利指数，假如我们买了1000万的红利指数基金，那背后的公司，会赚取大约每年120万的净利润，并把其中30-40%的净利润，以现金分红的形式分给股东。剩余的部分，公司会继续留存在公司，再投入发展，来年产生更多的净利润。
30-40%这个就是分红比例。
盈利收益率＊分红比例＝股息率。
当一个国家经济发展成熟之后，公司就像王大爷的包子铺，再投入资金也无法产生更多的净利润了。这时不如把更多的净利润分红出来。所以像美股、港股，分红比例就会更高，甚至会把50-60%的净利润以分红的形式分给股东。
所以美股中有很多指数基金，看盈利收益率只有5-6%，但股息率也有3-4%，跟国内的指数基金差不多。原因就在于分红比例高。
以恒生指数为例，我们来看看“公司盈利再投入”和“分红再投入”带来的复利效应的威力。
过去的52年里，恒生指数从100点上涨到23000多点，上涨了230倍。指数的点数，默认不考虑分红再投入的复利，所以这个230倍的上涨，主要就是公司每年留存的盈利再投入带来的复利威力。
如果把每年的分红再投入考虑上，恒生指数从100点上涨到60000多点，上涨了600倍。多出来的收益，就是分红再投入的复利威力啦。
以哪种复利为主？
我们投资指数基金，以哪种复利为主呢？
1. 暴涨暴跌带来的低买高卖复利目前最高
因为A股总是暴涨暴跌，如果能低估买入，进入牛市高估卖出，能带来很惊人的复利效应。
但这种复利比较难获得。
很少有人能准确判断未来是涨是跌。
另外，如果股市波动很大，才会带来低买高卖的复利。过去A股的波动率之高，居于世界前列。等未来国内金融互联互通的放开、A股纳入MSCI等完成，A股的波动率会像当年日本、韩国、台湾股市一样，波动率大幅下降。
暴涨暴跌带来的低买高卖，这种复利未来会减少。
2. 盈利再投入带来的复利
对指数来说，盈利再投入带来的复利，跟宏观经济的景气程度相关性很高。
最直观的体现就是指数背后公司的盈利能力，例如ROE等。目前国内经济处于周期底部，盈利能力还没有恢复，所以盈利再投入带来的复利效应还不明显。
未来盈利能力逐渐提升，盈利再投入可以产生更高的复利。
3. 分红再投入带来的复利
分红再投入带来的复利，跟分红再投入时，指数基金的估值高低关系非常大。
越是低估，分红再投入的效果越好，相当于低估买入。
这点跟我们低估定投指数基金原理相同，往往我们定投指数基金的时候，也是指数基金分红再投入的好时候。特别是指数基金的市净率小于1的时候，分红再投入的效果会格外强。
不过也不是所有的指数基金都有分红再投入带来的复利，一般股息率高的指数基金才会有这种复利哦。
总结
在长期持有指数基金的过程中，后两种复利都会发生威力，只不过占的比重在不同时期会不同：
盈利再投入带来的复利高的时候，往往是经济景气周期，此时市场估值会比较高，分红再投入带来的复利效果差。
而分红再投入效果好的时候，往往是指数本身估值很低的时候，此时企业盈利能力通常弱一些，盈利再投入带来的复利小。
对我们定投指数基金来说，因为手里没有太多的股份，需要长期定投，所以最好是低估的时间长一些，同样的钱可以买到更多便宜的股份。再配合分红再投入，积累更多的股份。
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