海利得：主业稳健，光伏用PVC反射膜业务弹性巨大，翻倍空间
[玫瑰]公司主营业务为差异化涤纶工业丝，下游主要是汽车安全带、轮胎帘子布等；PVC塑料地板。21年净利润5.75亿均来自主业，22年预计小幅增长到6亿，23年预计增长到7亿。
[玫瑰]PVC反射膜主要是铺设于沙漠光伏中，能增加8-10%的发电量，目前看项目回收期在1.5年左右，使用寿命为4年。2021年初放量，当前主要订单还在中东地区，21年1200万美元、22年预计5-6亿订单，17%左右的净利率。国内方面，正泰签了一个300MW的试点项目，预计下半年供货，对应2000吨不到需求；亿利洁能在前期验证阶段，后续订单落地的可能性应该比较大。
[玫瑰]当前公司为全球独供，22Q2扩产至5万吨。1GW对应0.5-0.6万吨需求，单吨1.5-1.8万，预计25年需求量达到30万吨，考虑到后续可能有其他参与者，公司保守估计市占率50%对应15万吨。
[玫瑰]给与公司22年主业6亿利润15倍对应90亿市值。PVC反射膜业务按照23年5万吨对应9亿收入测算，能贡献1.5亿利润，给与40倍估值对应60亿市值。合计目标市值150亿，对应现价有接近翻倍的空间。
光伏反射膜进展情况？
公司积极探索国内外市场需求，拓展产品应用领域，依托完善的研发团队及生产实力，实现快速响应，战略性布局光伏新能源行业，在原有涂层材料技术基础上创新研发出反射膜材料，公司从去年接到订单，配套500多兆瓦的电站，销售额1000多万美元左右，客户主要集中于中东沙特地区。
目前根据沙特客户反馈，产品性能稳定。首个订单以阿曼地区项目为落地试点，其他地区包括中国客户也在考虑引进光伏反射膜，目前国内的客户仍旧保持着较好的推广进度。当前公司该产品已经改良升级到第二代，产品性能各方面得到了更好的提升。对于安装光伏反射膜的增量成本，目前没法给出标准价格，需考虑电站其他设备的配备情况，额外考虑场地情况定制安装方案等。
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