[太阳]井下雷管的边际变化最大：根据协会数据，8⽉份全国⼯业雷管产量4800万发，其中电⼦雷管3600万发，替代率已达75%；根据10月份gx部最新召开的煤矿许⽤电⼦雷管应⽤情况座谈会参会情况，9月产销实际超5000万发，替代率超80%。10月份将重点推广井下煤矿用雷管的替代：10月10-20号期间，要达到井下煤矿用电子雷管渗透率达10%，21-30号期间又要有一定比例增加，12月预计渗透率达25%，明年1-2月份要占50%，3月份要做到全部替代。井下雷管2021年需求量为1.3亿发，Q4到明年替代弹性最大。
[太阳]井下雷管盈利丰厚：壶化是全国⾸批拿到井下煤矿电⼦雷管许可证的三家企业之⼀，gx部鼓励山西电子雷管在井下的运用；预计壶化10⽉底可开始供应井下电⼦雷管，今年供应500万发；23年预计供应3000万；井下煤矿电⼦雷管售价30，芯⽚价格7块钱以上（贵接近2块），预计单发净利润接近10块；
[太阳]考虑地域性山西最优：电子雷管做为易爆品，通常在本省及周边销售使用，且跨省需要颁布许可证。山西作为产煤大省，且邻近内蒙古，需求有保障。壶化股份作为⼭⻄区域⻰头，电⼦雷管70%的客户伟煤矿企业，产品价格偏⾼在20-24元/发，剩下的客户⽬前以常规应⽤为主，综合下来平均价格20元/发左右，芯⽚采购价格5-6块，预计单发净利润5-9元。
[太阳]公司产能：⽬前配额5880万发产能，产线包括2500万发在产+3500万发在建（预计10⽉底投）；上半年电⼦雷管平均⽉产量100万发左右，8⽉份以后⽉产量200万发+，9⽉份进⼀步增加；盛景微供应了公司80%电⼦雷管芯⽚，且参与公司3500万发新产能建设与调试；Q4进入放量阶段，预计全年电⼦雷管销量可达到2000+万发；
[烟花]业绩测算：
22年8⽉份开始⼤幅放量，预计全年销量接近2400万发，普通电⼦雷管销量1900万发，单发利润5元，贡献净利润9500万；井下煤矿电⼦雷管500万发，单发净利润10元，贡献净利润5000万元，即1.45亿元，炸药预计贡献6000万，合计2亿元；
23年预计全年销量8000万发，其中⾮井下煤矿电⼦雷管销量5000万发，单发利润5元，贡献净利润2.5亿，井下煤矿电⼦雷管3000万发，单发净利润10元，贡献净利润3亿元，即5.5亿元，炸药预计贡献1亿元。合计6.5亿元。
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