[太阳]井下雷管的边际变化最大:根据协会数据,8⽉份全国⼯业雷管产量4800万发,其中电⼦雷管3600万发,替代率已达75%;根据10月份gx部最新召开的煤矿许⽤电⼦雷管应⽤情况座谈会参会情况,9月产销实际超5000万发,替代率超80%。10月份将重点推广井下煤矿用雷管的替代:10月10-20号期间,要达到井下煤矿用电子雷管渗透率达10%,21-30号期间又要有一定比例增加,12月预计渗透率达25%,明年1-2月份要占50%,3月份要做到全部替代。井下雷管2021年需求量为1.3亿发,Q4到明年替代弹性最大。
[太阳]井下雷管盈利丰厚:壶化是全国⾸批拿到井下煤矿电⼦雷管许可证的三家企业之⼀,gx部鼓励山西电子雷管在井下的运用;预计壶化10⽉底可开始供应井下电⼦雷管,今年供应500万发;23年预计供应3000万;井下煤矿电⼦雷管售价30,芯⽚价格7块钱以上(贵接近2块),预计单发净利润接近10块;
[太阳]考虑地域性山西最优:电子雷管做为易爆品,通常在本省及周边销售使用,且跨省需要颁布许可证。山西作为产煤大省,且邻近内蒙古,需求有保障。壶化股份作为⼭⻄区域⻰头,电⼦雷管70%的客户伟煤矿企业,产品价格偏⾼在20-24元/发,剩下的客户⽬前以常规应⽤为主,综合下来平均价格20元/发左右,芯⽚采购价格5-6块,预计单发净利润5-9元。
[太阳]公司产能:⽬前配额5880万发产能,产线包括2500万发在产+3500万发在建(预计10⽉底投);上半年电⼦雷管平均⽉产量100万发左右,8⽉份以后⽉产量200万发+,9⽉份进⼀步增加;盛景微供应了公司80%电⼦雷管芯⽚,且参与公司3500万发新产能建设与调试;Q4进入放量阶段,预计全年电⼦雷管销量可达到2000+万发;
[烟花]业绩测算:
22年8⽉份开始⼤幅放量,预计全年销量接近2400万发,普通电⼦雷管销量1900万发,单发利润5元,贡献净利润9500万;井下煤矿电⼦雷管500万发,单发净利润10元,贡献净利润5000万元,即1.45亿元,炸药预计贡献6000万,合计2亿元;
23年预计全年销量8000万发,其中⾮井下煤矿电⼦雷管销量5000万发,单发利润5元,贡献净利润2.5亿,井下煤矿电⼦雷管3000万发,单发净利润10元,贡献净利润3亿元,即5.5亿元,炸药预计贡献1亿元。合计6.5亿元。
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