“煤飞色舞”行情再现 掘金涨价小金属-2013-2-5

“煤飞色舞”行情再现 掘金涨价小金属

2013年02月02日 14:00 来源：证券市场红周刊 2013年第5期 作者：田江山

本周四中金岭南率先封死涨停，带领有色板块集体上扬，随后煤炭股纷纷飘红。在本轮大盘反弹中，银行、地产板块担当了主力，而有色、煤炭两大资源板块一直默默无闻，对于多年来习惯了煤飞色舞行情的投资者来说有些不太适应。随着资源板块的补涨行情到来，投资者需要重点关注有色板块上涨的驱动因素是否具备可持续性。

板块轮动 有色补涨
    大盘从1949点反弹至今，市场中主流的热点一直集中在银行、地产，其上涨在于新城镇化和低估值，以及业绩的持续稳定增长。按照这样的市场逻辑，有色行业受到经济调整的影响，无论估值还是业绩都不具备足够的吸引力，因此在本轮反弹中表现平平，未能像往常一样，率先启动从而带领大盘走强。这也从侧面印证了此轮反弹是估值修复行情，实际上经济向好的状况并未稳定，否则最敏感的资源性板块很难缺席反弹急先锋的角色。
    截至本周四，在本轮反弹过程中，银行、地产指数分别上涨约28%，30%，有色金属指数上涨21%，比较而言有色金属涨幅明显偏弱（见附图）。尽管目前银行股尚未出现见顶的信号，但其一旦达到合理的估值区域，继续上涨的动能就会逐渐减弱。另外，从板块轮动的角度来看，当一轮行情中主流板块主动调整时，前期滞涨的板块将会受到资金的青睐继而开始补涨。因此，有色有可能会接力银行、地产，重新获得资金的关注。

    从板块轮动节奏来看，有色有补涨的要求，但是其上涨的驱动力如果仅限于此，那么空间也会受到限制。按照以往股指上涨的驱动因素分析，其很大程度上是基于未来经济向好的预期或者国家相关政策的刺激，由于有色行业对经济的敏感度较高，业绩具有很强的弹性。因而在过去几年股指的每轮上涨的行情中，经常充当急先锋的角色，整体涨幅大大超过沪深300指数，板块中也经常涌现出大牛股。
    但本轮市场反弹的催化剂是新城镇化，主要推动力是估值修复，即银行、地产的低估值吸引资金进驻价值洼地，并不是实体经济出现确定性转好和具体的刺激性政策出台。虽然在新城镇化中，有色行业也将受益，但这仅仅是本轮反弹的催化剂，随着反弹的深入，市场反弹的逻辑逐渐清晰，主要是基于低估值和业绩持续稳定增长，有色行业目前的基本面状况与此不符。因而目前来看市场反弹的主要因素是板块轮动，具有价格支撑的有色股可能会在本轮行情中表现优异，而那些诸如以铜、铝等为主业的公司，由于价格驱动力较弱，其上涨的幅度会相对落后。
    另外，有色的上涨通常伴随着国际大宗商品价格的大幅飙升，这也会刺激基于业绩改善预期的炒作。但近期石油、铜、铝等重要的大宗商品价格均未出现上述现象，对有色整体持续性上涨的支撑作用不强，只有部分金属的价格自去年6月份走出了趋势性上涨，其中锡、铅、锗等涨幅较大，这有利于改善相关公司业绩，也是接下来投资者要重点关注的对象。

从涨价和重组两条主线把握机会
    周四市场上涨比较强势的是中金岭南、驰宏锌锗、贵研铂业等，集中在铅、锌等具有价格支撑的金属和一些小金属上，而重要的工业金属铜业公司表现相对较弱，这恰恰说明了市场资金更加青睐业绩有改善预期的个股，这也是补涨行情中需要把握的一条主线。另外，A股市场涉矿概念的炒作主线一直在进行中，这与近几年大宗商品价格飙升和资源品较高的利润率有关，比如最近表现活跃的ST泰富，因为涉矿最高涨幅接近300%。因此，应从涨价和重组两条主线把握机会。
    涨价的金属集中在铅、锌、锡、钼、锗等品种上，其中伦敦铅期货从2012年6月份至今涨幅达41%。中金岭南主营铅锌精矿及冶炼业务，铅锌矿资源储量也是上市公司中最大的，因而其对铅锌涨价最敏感，业绩相应也具有高弹性。公司目前铅锌精矿产量32万吨，随着澳大利亚波多西/银峰项目和盘龙矿的逐步投产，预计2014年公司铅锌精矿产量可达到38.5万吨，增长20%。除此之外，公司还具有贵金属如黄金8.41吨，白银4992.75吨，长期看，随着探矿和收购的发展，储量有望稳中有升。股价经过前期连续的下跌，各项技术指标已经严重背离，本周四涨停突破下降轨道线，在板块轮动和消息面转暖的配合下，近期或延续升势。另外，同属涨价概念的锡、钼、锗等相关公司锡业股份、驰宏锌锗、洛阳钼业均可关注（见附表）。

    另外一条主线是涉矿重组，行情趋暖时涉矿股的活跃度也大大提高，虽然股价表现非常强势，但就实际情况来看，真正完成重组的概率并不太高。而且即使重组成功，在公司业绩改善方面也不尽如人意，导致此类个股出现暴涨暴跌。因此此类题材更多的侧重于交易性机会，需要投资者能够对公司重组的可能性、重组前景等进行深入的研究，才好把握其投资机会。从实战的角度来看，需要丰富的经验和极高的判断力，因而对于大多数投资者来说，尽量不参与炒作