长城汽车年报点评:龙头尽享suv高增长盛宴-2013-3-22

　　长城汽车年报点评:龙头尽享suv高增长盛宴
　　长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：平安证券 分析师：余兵,王德安 撰写日期：2013-03-22　　
　　事项　　
　　长城汽车发布2012年报:2012年实现营业收入同比增长43.4%为431.6亿元,实现净利润同比增长66.1%为56.9亿元,即每股收益1.87元。分红预案为每10股派息5.7元(含税)。
　　盈利预测与投资建议　　
　　根据公司高管在公开场合的表述:预计2013年我国汽车行业总体增幅10%,长城汽车目标销量70万辆,计划出口16万辆。　　
　　我们认为公司2013年目标偏保守:随着天津工厂二期产能投产,公司热销产品供求失衡将逐步得到解决,在持续推出新车的前提下,公司产销规模仍将保持较高增幅。此外,2012年上半年由于新产能及新产品爬坡导致上半年主要新品月销量尚不稳定,因此上半年经营业绩基数较低。　　
　　皮卡业务长期稳健的增长使公司与其它汽车类企业相比经营业绩更为稳定,周期波动更小;而自主轿车业务表现亦明显好于国内其它自主轿车企业。　　
　　我们认为2012年是公司开启全新篇章的一年,2013年还将延续高增长:2013开局良好,1-2月公司整车销量同比增41%,其中SUV/轿车同比增95%/18%。我们预计公司2013年销量为76万辆(同比增22.6%),其中SUV、轿车销量分别同比增39%、14%为39万辆、22.8万辆。　　
　　维持公司盈利预测为2013年、2014年每股收益预测为2.4元、2.8元,维持“强烈推荐”,12个月内目标价40元。　　
　　n风险提示1)全新SUV产品推出爬坡较慢,上量时间晚于预期;2)自主轿车未延续4Q12增长势头;3)企业平均油耗偏高,达标则有赖产品结构调整及搭载更节能的动力总成。