中航电子（600372）：业绩符合预期,13年业绩目标快速增长 公司12年毛利率提升,三项费用率和资产减值损失增加抵消了毛利率提升对业绩的正面影响。12年综合毛利率水平约为31.61%,较上年同期上升1.11个百分点。其中,航电产品毛利率约34.74%,较上年同期略降0.34个百分点;非航产品业务毛利率基本持平,纺织机械毛利率稳中有升,但逆变器业务毛利率则大幅下滑为负。12年三项费用率水平为18.4%较上年略增0.4个百分点,资产减值准备增加了近3000万元。
13年经营计划收入增长48%、净利润增长35%,可能是考虑完成去年公告的股权收购之后的情况。公司13年计划营业收入63.5亿,同比增长47.7%;归属母公司净利润6.35亿,同比增长35.1%。我们判断这个经营计划可能是考虑了收购青云航电、苏州雷达和洛阳隆盛这3个公司控股权后的情况。
盈利预测及投资建议:暂不考虑尚未完成的3个公司收购对公司业绩的增厚,预计公司13-15年EPS为0.40、0.52、0.65元,13-15年EPS增长率分别为16%、29%和24%。我们长期看好公司军民用航电业务的发展前景以及公司拥有的航电业务平台地位,给予买入评级。（
广发证券）
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