凯美特气：胸藏文墨虚若谷，腹有诗书气自华(IV)-2013-6-14

凯美特气：胸藏文墨虚若谷，腹有诗书气自华(IV)
　　凯美特气002549
　　研究机构：方正证券分析师：吴刚撰写日期：2013-06-13
　　事件：
　　近日，据《江淮晨报》报道，安庆环保局向中石化安庆分公司开出9万元罚单，惩罚其“向大气排放污染物超标”。这是安庆石化建厂近40年收到来自属地环保部门的首张罚单。
　　央企吃环保罚单，传递环保执法积极信号
　　安庆石化因5月17日的一次意外停电事故，企业在应急处置时出现了短时间的黑烟排放现象，给环境造成了一定影响，收到安庆环保局开出的9万元罚单，是安庆石化建厂近40年收到来自属地环保部门的首张罚单。这张罚单，在当地被评价为“动了真格”。我们认为9万元罚单所传递的积极信号，意义远大于罚单本身，是近年来国家加大环保执法力度的一个反映，也表明地方环境监管部门在执法的独立性上有了更大进步。
　　石化企业尾气回收利用先锋，业务模式符合环保减排诉求
　　凯美特气作为专业的石化尾气回收利用企业，公司的生产原料为上游石化企业的尾气，公司对石化企业的废气进行回收并支付相关原料气费用的行为直接减少了石化企业对大气的污染，符合国际社会保护环境的诉求与国家节能减排产业政策的要求。对上游石化企业而言，还能通过销售工业废气从中得到一定的收益，并且降低了污染物治理成本，属于“双赢”盈利模式。安庆石化虽是因意外停电事故受到环保部门的罚单，但是此次事件表明了国家对大气环境保护的重视程度在持续升温，石化企业所面临的环保压力和进行污染物治理的成本会加大，我们预计未来国家对污染物排放的限制更加严格、对环境污染处罚力度会进一步加大，这将有利于公司尾气回收项目在其他石化企业的复制扩张以及盈利能力的提升。
　　维持“买入”评级
　　公司的炼厂尾气回收项目为公司近三年高速增长提供动力，未来公司进一步向稀有气体业务以及二氧化碳下游产品扩张，具备广阔成长空间。
　　我们预计公司2013-2015年EPS为0.30元、0.47元、0.77元，对应当前股价下的PE为47X、30X、18X，维持“买入”评级。
　　股价催化剂
　　碳税征收政策落地实施
　　风险提示
　　长炼项目产能利用率低于预期；安庆二期项目投产进度不达预期。