中恒电气深度研究：国网移动双轮驱动下的高增长-2013-6-19

中恒电气深度研究：国网移动双轮驱动下的高增长
　　控股股东减持600万股，但承诺未来12个月内不减持
　　公司实际控制人朱国锭先生于2013年5月28日通过大宗交易平台减持公司无限售流通股600万股，减持数量占公司总股本的2.36%。本次减持后，朱国锭先生、其配偶包晓茹女士以及公司控股股东承诺在未来12个月不再减持公司股票。从减持力度看，并不大。少量减持后承诺锁定彰显了高层对公司的信心，同时也打消了市场关于解禁后股东大手笔减持的担忧。
　　从电力领域订单执行情况及通信基站建设进度看，我们认为一季度略低于预期的收入增速不改变全年较为可观的收入预计，同时中报有超预期的可能。我们首次覆盖该家公司，给予公司增持评级，按照最新股本摊薄，预计13-14年EPS为0.550、0.729元，目标价：18元
　　投资逻辑
　　通信领域：移动td6期放量招标，预计13-14为td-LTE基站建设投资高峰
　　根据建投通信组的测算，2011-2016年，LTE的无线投资总额为868.7亿元，单年的投资高峰在2013-2014年，分别为336.91亿元和241.86亿元(高值为404.29亿元和290.24亿元，低值为269.53亿元和193.49亿元).
　　电力领域：13年业绩锁定性较强，受益智能电网投资，同时从1、2期招标结果看预计全年电网招标额将持续扩大公司电力电源产品下游客户主要为国家电网/南方电网。我们认为，未来2-3年仍然是智能电网建设高景气度时期，13年初中标国网大订单意味着公司12年就已经在此领域有所突破，未来很有希望获得持续性订单。