2013年07月03日 来源：中国资本证券网
编者按：年中已至，盘点登场。创业板无疑成为2013年上半年的股市新宠。统计显示，今年上半年，创业板个股在前五大牛股中占据3席。不过，牛首仍旧被夺冠常客摘帽股夺得。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
研究机构：申银万国证券分析师：赵金厚，宫衍海撰写日期：2013-05-23
投资要点：
基础数据：2013年03月31日
商超、批发渠道拓展顺利，内销业务拐点乍现，维持“增持”评级。预计公司13-15年可实现净利润0.86/1.19/1.72亿元（其中13年业绩预测包括永辉超市投资收益1800万元），对应EPS0.18/0.25/0.37元，市盈率26/19/13倍。我们认为，公司内销业务已逐渐进入高成长期，国内干果、坚果（包括炒货）市场规模超过400亿元，果品市场规模超过600亿元，公司成长空间广阔。
业绩仍存在超预期可能，给予“增持”评级。
关键假设点：假设公司12-15年出口业务收入分别为2.8/3.3/4.1/4.9亿元，复合增长率20%；内销零售业务收入分别为0.58/3.27/5.50/8.71亿元，复合增长率146%；内销批发业务收入分别为0.6/3/4.5/6亿元，复合增长率115%。
有别于大众的认识：1）果品市场容量，成长潜力大。国内果品市场容量超过600亿元，但业内缺少产品线齐全的“领军企业”。公司产品涵盖鲜果、干果、果三个品类，“原产地认证”保证原料优质、“标准化”生产工艺确保产品品质；“无人工合成添加剂”符合健康、安全的消费趋势，品牌定位清晰，产品市场空间、增长潜力大。2）13年国内市场加快布局，大幅增长可期。渠道拓展方面，公司与国内最大的果品贸易商易江南签订销售合同，此外，公司产品前期已陆续在永辉超市、卜蜂莲花、欧尚、大润发、吉之岛等多家连锁超市上架销售，预计上述渠道1季度发货量超过1.55亿元，而前期渠道开拓费用已基本于12年入账，对13年业绩影响不大；同时，公司也正加快在电商渠道的业务拓展。3）春节后商超销售情况依然良好。通过草根调研，我们预计上述新拓展的商超渠道首批发货已经售罄，第二批发货已经开始。4月至今商超渠道发货规模超过3500万元。4）正寻求新订单合作。随着公司产品知名度的提升，我们预计公司后期有望获得新的订单。而现有的与永辉、易江南等商超、批发市场的货单可能会延长供货时间。5）出口已现弱迹象。1月以来，公司苹果、葡萄干出口价格止跌企稳，同时，出口量下滑幅度环比12年四季度减少。
预6月后，出口业务有望实现正增长。
股价的催化剂：公司签订新的供货订单；各渠道产品销售情况超预期；出口量、价回升等。
核心风险：商超渠道发货量不达预期；出口业务持续下滑；估值偏高等。
新大新材：金刚石线贡献业绩，新业务提升预期
新大新材300080
研究机构：国泰君安证券分析师：侯文涛撰写日期：2013-05-28
本报告导读：
与易成重组后将提升在切割刃料行业的议价能力；金刚石线已开始实现销售，具备高成长潜力；热交换器产品预计明年开始贡献；大股东的银浆等资产有继续注入预期。
投资要点：
公司刃料业务见底，新业务成长迅速。我们认为公司的刃料业务整合后盈利能力将现好转，而光伏电站、金刚石线、热交换管业务将有快速增长，公司的综合毛利率水平将现明显的上升。后续银浆等大股东资产的注入，将给公司的业绩成长提供更多的驱动力。首次覆盖给予公司“增持”评级，预计2013~2015年EPS0.21、0.45、0.63元，目标价10元。
与易成强强联合，提升刃料话语权。随着全球光伏需求结构的切换以及产品价格的止跌企稳，行业将逐渐走出底部；作为光伏耗材的刃料行业，预计销量和利润水平均可适当回暖。易成和新大是国内最大的两家刃料供应商（40%市占率），联合后可规避价格竞争、增强议价能力，有利于改善刃料主业的毛利率水平。公司合计有580MW的电站建设规划，建成后实现转让可适当增厚业绩。
新产品销售在即，高成长业务贡献业绩。新大具有120万公里/年的树脂金刚石线产能，产品已开始销售日本。随着金刚石线市场渗透率的提升，公司的此项业务将享受高增速。易成与中科院硅酸盐研究所合作研发SiC高性能热交换器，预计将于2014年开始贡献业绩，产品可广泛应用于工业领域，具有节能降耗意义。
平煤集团有业绩承诺及资产注入承诺。大股东平煤集团承诺了易成新材注入后的业绩，不足部分将以现金不补足。后续大股东将上市公司作为新能源、新材料平台，三年内将继续注入银浆等优质项目资产，这将进一步提升公司未来的成长预期。
风险因素。欧盟双反导致光伏难快速走出底部，刃料业务提价受到下游压力，金刚石线和热交换器的市场推广风险，拟注入资产尚处于培育期。
南都电源调研：海外市场发力业绩保持较快增长
南都电源300068
研究机构：华泰证券分析师：江艳，许方宏撰写日期：2013-07-01
通信、动力、储能三足鼎立，新产品逐步进入收获期。公司已逐步形成“通信、动力、储能”三足鼎立的产品布局，现有生产基地5个，到2013年底铅蓄电池产能将达到1620万kVAh，锂电池产能440MWh。公司技术实力雄厚，新产品储备较多，目前通信用高温电池、通信后备锂电以及铅炭电池逐步量产，新产品进入收获期。
通信电池国内需求平稳，海外市场是增长主要来源。由于国内4G建设进度较慢，国内的通信电池需求平稳；同时因铅价下行及运营商的强势地位，电池价格并无明显上涨，综合量价两个方面，公司通信电池国内需求维持平稳。海外市场则受益于客户数量大增（+83.6%）以及高温电池、通信锂电的推广，今年一季度即实现72.5%的高速增长，预计全年也将实现较高增速，成为通信电池增长主要来源。另外IDC后备电池已成为公司重点开拓领域，目前公司已陆续中标多个项目，IDC市场未来有望接力海外市场，成为公司新的增长点。
动力电池价格战风云又起，行业面临新一轮洗牌。动力电池行业进入壁垒低，价格竞争激烈，目前虽然行业呈天能、超威两家寡头垄断竞争格局，但由于两家大厂扩产规模较大，而电动自行车需求基本达到顶峰，供过于求压力日益加重，今年春节后价格战枪声再次打响，目前价格水平已至很多中小企业成本线附近。可以预见随着大厂扩产产能释放，价格还将维持低位，行业将面临新一轮洗牌。公司作为天能、超威的主要极板配套商，规模效应明显，未来有望在行业洗牌中胜出，成为第三大动力电池厂商。
储能电池市场方兴未艾，公司新产品储备丰富。储能电池主要应用于大型新能源电站或者分布式发电系统中，市场前景较好。目前大型电站储能系统以示范项目为主，分布式发电储能系统需求主要在海外市场。公司的储能电池产品主要包括铅炭电池和集装箱式可移动锂电储能系统，前者技术国际先进，主要应用于较大的电站系统中，公司已中标多个重要项目；后者主要应用于光伏分布式系统中，目前主要针对海外市场销售，未来国内光伏分布式发电市场启动，公司可能显著受益。
根据盈利预测模型，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.28元、0.35元和0.42元，维持公司“增持”评级。
风险提示：海外市场增速放缓、国内通信电池市场份额下滑、动力电池价格大幅下降
北陆药业2013一季报点评报告：业绩维持较好增长趋势
北陆药业300016
研究机构：万联证券分析师：宋颖撰写日期：2013-04-23
盈利预测与投资建议：碘海醇3个规格注射液：20ml：6g（I）、50ml：15g（I）、100ml：30g（I）进入新版基药目录，从四川省近期基药招标价格看，100ml：30g中标价204.2元，50ml：15g中标价119.97元，比年初湖北省招标价格209元（35g）、116元（15g）未出现明显下降。我们预计公司2013-2014年业绩高增长势头比较乐观，每股收益分别为0.28元和0.41元，对应2013-14年市盈率30、20倍，维持“买入”评级。
合康变频：发展中低压，再造一个
合康变频300048
研究机构：财达证券分析师：财达证券研究所撰写日期：2013-05-29
投资要点：中低压变频器领域，武汉合康变频已经建成投产，预计今年的营业收入将达到1亿。公司争取在2015年高压和低压都做成品牌，形成双轮驱动。同时，充分利用叶总经理在中低压变频器领域的销售经验，及温州商人的销售渠道，大力拓展低压业务，力争2015年进入低压变频器的前五名，产值达到10亿，相当于再造一个合康变频。
公司研发的同步提升机达到世界先进水平，已售出5台机组，只有2组被验收。剩余的3台将在验收后确认收入，提升公司的EPS。
高压变频器在2008-09年为上一波行业高峰，受节能减排政策影响，及行业发展规律，接下来2014年也是高峰期。目前总体订单同比增长超过20%。
公司调整销售策略，针对部分地方性企业，如：钢铁企业和供热公司，制定了较高的预付账款门槛，以降低坏账率，控制应收账款过多的风险。集中精力做好电力企业、煤矿等大型国有企业的订单，充分挖掘存量市场。
从西门子聘请海外市场总监，负责海外市场开发与管理，2013年海外市场收入有望翻番。由于产品海外价格为国内价格的4-5倍，具有更高的利润。
估值预测与投资建议：根据我们的预测，2013年-2015年公司的净利润分别为15023万元，19269万元和26201万元；每股净利润分别为0.44元，0.54元和0.77元。
在不考虑并购的前提下，我们给予公司2013年-2015年25倍，25倍，25倍的市盈率，相对应的股价为11.11元、14.25元和19.37元。给予合康变频“增持”的评级。
风险提示：技术风险，市场需求低于预期的风险。
大禹节水：农业节水灌溉龙头，在手订单大幅增加
大禹节水300021
研究机构：光大证券分析师：陈俊鹏撰写日期：2013-05-30
事件：
公司公布在手订单，截止5月底，公司新签订单5.8亿元，比上年同期增加65.12%。加上年结转订单3.4亿元，共计在手订单9.3亿元。在手订单的大幅增加符合我们水务报告《污水处理：执法严治理深入，开源节流，价格改革》里面，对农业水污染的判断，农业污染总量大，未来的出路在农业节水。
点评：
1）订单速度加快。我们对公司近几年新签订单合同金额进行了梳理，公司进入13年后，新签订单金额增速大大加快。
2）政策支持力度加大。《全国灌溉发展总体规划》有望在13年中期发布，到2020年力争实现1.5 亿亩高效节水灌溉面积，目前推广喷、微灌灌溉工程的投资金额平均每亩为1000到1500元，累计市场千亿以上。同时，我国有9 亿多亩的有效灌溉面积，其中高效节水灌溉面积尚不足10%，我国大力推广高效节水的空间还很大。
3）产能释放，业绩迎来拐点。公司三个项目，包括酒泉、新疆、天津生产线已全部达产，产能有保证。从一季度的收据看，毛利率呈现上升趋势。公司13 年的业绩增长有望大幅提升。
对盈利预测、投资评级和估值的修正：预计13-15年每股EPS为0.2/0.4/0.55元，目前股价对应13年的PE 为45X，公司长期发展前景看好，首次给予增持评级。
风险提示：对手进入，竞争加大的风险。
赛为智能：年内无忧，长期成长看区域扩张和产业链拓展
赛为智能300044
研究机构：兴业证券分析师：纪云涛，朱峰撰写日期：2013-05-30
投资要点
跨行业智能化系统解决方案提供商。公司立足深圳，为城市轨道行业、建筑行业、铁路以及水利行业提供智能化系统解决方案，优势产品集中在智能建筑系统集成和城市轨道安防系统及其乘客资讯系统。公司是全国智能建筑行业十大品牌企业。2012年公司实现营收3.14亿元，归属母公司净利润3784万元，分别同比增长46.8%和46%。建筑智能化和城市轨道交通业务是公司两大核心业务，2012年营收占比分别达77.72%和19.59%。
智能建筑和城市轨道交通建设提速，利好公司发展前景。住建部在年初首批90个试点智慧城市的基础之上，于近日准备启动第二批试点城市，给智能建筑行业带来巨大空间，预计2015年市场规模达7316亿元。随着轨交审批权下放，轨交建设将迎来一波建设热潮，保守预计2013-2015年轨交新增投资规模达4300到5080亿元，其中乘客资讯系统和安防系统新增投资总额达70亿到80亿。作为公司优势产品所在行业，同时还拥有智能建筑品牌和资质优势，将同时受益于这两行业市场规模的提升。
下半年铁路信息化业务有望获取新订单。铁路基建自去年下半年开始回暖，考虑到铁路数字信息业务的滞后性，公司下半年有望获得新订单。更长远看，公司正在实施的区域扩张和产业链拓展战略有利于提高长期成长能力，其中区域扩张已初显成效。
投资策略：基于公司现有订单和铁路基建投资回暖，我们看好公司在2013年的业绩表现。我们预计公司13、14、15年EPS分别为0.23、0.28和0.35元，对应于最新股价公司的PE分别是37.52、30.82和24.66倍，首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示：项目招标、应收账款、铁路项目建设和毛利率下降风险。
慈星股份300307
研究机构：国信证券分析师：陈玲，郑武撰写日期：2013-06-20
具备隐形冠军的基因
和许多新兴行业一样，电脑横机在短短九年间经历了从无到有、从供不应求排队抢购到断崖式下跌引发惨烈洗牌的过程。行业龙头慈星的表现也是过山车。但与众不同的是，在行业集体高歌猛进时，慈星创造了最惊人的增速（销量三年复合增速207%，行业仅125%），一举奠定远超对手的市场地位。这体现了犀利的进攻能力--优质的产品、灵活的销售、深度服务及正确的轻资产战略。而在全行业哀鸿遍野之时，慈星又果断收缩规模、控制成本，并凭借前瞻性的技术布局开拓多个新产品新市场，有望领先行业走出阴霾。
遥遥领先的市场地位构筑？护城河
投资人总是在寻找拥有宽护城河的企业，我们认为，慈星遥遥领先于第二名的规模优势正是其不可忽视的？护城河？。在已步入成熟的横机市场，公司的服务网络更具规模经济性、采购价格更优惠；在新需求爆发跑马圈地时，公司能调动更多资源进行研发、利用更强大的营销渠道迅速占领新品市场。
创新创造可能：五大新品值得关注，着力于消费升级&；；劳动力替代
纺织机械通常被归为传统行业，但消费升级需求及劳动力替代需求仍然刚性且无边界地存在。在这样的行业中，需求可以被创造，关键取决于企业是否具备足够的创新精神和创新能力。公司的新产品包括：1）鞋面针织横机--革新制鞋工艺，新一轮跑步鞋风潮的主角；2）自动对目缝合系统--提效降本，减少人力；3）新一代无缝针织内衣机--进口替代；4）新品四：新一代嵌花机--嵌花不再昂贵；5）全成形机--再一次革命，针织全自动不再遥远。
慈星股份：主业企稳复苏，新品储备丰富，给予谨慎推荐评级
主业电脑横机近期有所复苏，新产品中鞋面机最具看点，Nike若能引领针织鞋面风潮，横机市场将增加百亿；另外对目缝合系统亦颇具弹性。预计13~15年业绩0.45、0.63、0.87元/股（-5%、+41%、+38%），PE21X/15X/11X。
风险提示
1）欧美经济复苏趋势决定纺织业需求，影响纺织机械销量；2）新产品将经受技术成熟度、产品经济性、客户接受速度等考验
东宝生物[5.20% 资金 研报]：募投项目全面投产，明胶价格提升
东宝生物300239
研究机构：日信证券分析师：谢宁宁撰写日期：2013-04-10
年报符合预告，1季度略超预期
公司2012年实现营业收入2.56亿，同比增长70.35%，实现营业利润0.43亿，同比增长70.35%，归属上市股东的净利润为0.36亿，同比增长44.44%，实现EPS0.23元，符合我们之前的预期。公司2013年1季度实现归属上市公司股东净利润为1450-1600万元，同比增长149.14-174.91%，略高于我们预期。
优质明胶采购量上升，价格提升
毒胶囊事件后，国家加强了对食品药品行业的监管，下游行业加大了对优质明胶的采购量，明胶的价格持续上升，价格较毒胶囊事件之前提高了30%-50%（优质高等级明胶提价50%）。由于大量小明胶厂的难以为继，明胶缺口仍在持续。预计未来行业将维持12-15%增速，价格仍有提升空间。
募投项目全面投产，胶原蛋白未来有望加大业绩贡献
明胶4，000吨/年增至6，500吨/年扩建项目于2011年8月份开始建设，2012年7月底正式竣工验收。2012年8月份明胶新生产线达到设计月产量，且随着生产线进一步优化，明胶质量和优品率将有明显提升。
年产1000吨可溶性胶原蛋白募投项目也已达到要求。公司之后将加大胶原蛋白原料出口，在年中完成重新对胶原蛋白终端产品进行定位，改包装，持续丰富蛋白产品系列，推动产品的渠道建设。未来将对业绩贡献较大。新进公司取得可溶性胶原蛋白的制备方法的专利证书。
盈利预测
介于公司的明胶业务市场仍存在缺口，我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.23、0.40和0.59元，给予公司推荐评级。对应PE为60.94、36.04和24.22倍。
风险提示
明胶行业内公司产能扩张后竞争加剧的风险，胶原蛋白产品销售低于预期的风险。
华仁药：2013年高增长无虞，腹透铸就未来
研究机构：湘财证券分析师：湘财证券研究所撰写日期：2013-06-05
腹膜透析液市场扩容在即，打开公司成长空间
市场扩容的动力主要来自两方面：透析治疗率和腹膜透析比例的提升。1）国内有约100多万终末期肾病患者，而透析治疗作为其主要治疗手段，仅覆盖了约30万患者，透析治疗率仍有较大的提升空间；1）腹膜透析相较于血液透析，具有治疗费用低廉、保护残存肾功能的核心优势，符合国家医疗控费的政策导向，但由于医院利益的驱动，我国腹透比例仅有10%左右。随着国家的重视以及医保政策的倾斜，腹透对于医院的经济效益以及在医患中的接受度正在稳步提升，已具备了大规模推广的良好基础。
根据我们的测算，到2017年（5年后），按照中性分析，我国腹透治疗患者人数将增加到13万，具有4倍多的市场空间。
公司腹膜透析液业务2013年有望实现盈亏平衡，2014-2015年有望放量
一方面，通过与卫生部的合作推广，公司基本在各个省市均建立了1-2家腹透培训示范中心，形成了市场推广的桥头堡；另一方面，公司打造了一支专业化的血液净化团队，业务涵盖腹透治疗方案设计、配送商管理到售后服务的一条龙营销服务，在国内企业中占据了学术营销的制高点。考虑到腹膜透析液当前属于增量市场，公司有望成为引领腹膜透析液大规模推广的主力军之一，并主导腹膜透析液的进口替代进程。我们预计5年内公司有望占据20-25%的国内市场份额，即到2017年有望实现7.6-9.5亿元的销售规模，业绩贡献明显。
腹膜透析液扭亏+洁晶并表助2013年高增长
2013年开始，公司业绩表现将迎来转机，有望恢复业绩的高增长：一方面，腹膜透析液将首次实现规模化销售，并实现扭亏；另一方面，洁晶药业并表贡献较大，且净利率水平仍有提升空间，将帮助公司大输液业务实现高增长。
估值和投资建议
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.37、0.49和0.66元。鉴于大输液业务的恢复性高增长以及腹膜透析液业务的扭亏，公司2013年业绩高增长是大概率事件，而后续腹膜透析液业务的放量赋予公司广阔的成长空间。目前估值合理，故我们暂维持公司“增持”的投资评级，回调后可积极布局。
重点关注事项
股价催化剂（正面）：腹膜透析液销售放量。
风险提示（负面）：大输液降价超预期；抗生素调控进一步趋严。
燃控科技[1.84% 资金 研报]：股权并购进军新能源，培育新的盈利增长点
燃控科技300152
研究机构：国联证券分析师：赵心撰写日期：2013-05-15
事件：
2013年5月14日，公司第二届董事会第十六次会议（临时）审议通过了《关于收购新疆君创能源设备有限公司部分股权的议案》，公司计划以自有资金4080万元向自然人胡毅收购其持有新疆君创51%的股权，收购完成后，公司持有新疆君创51%的股权，为其控股股东；胡毅持有新疆君创49%的股权。
点评
此次收购符合公司战略发展需要，成为新的盈利增长点。公司目前的主营业务包括节能点火、特种燃烧、烟气治理、锅炉节能提效改造、工程承包及制造等，主要是以锅炉燃控节能产品和工程承包业务为主，而公司秉承的发展战略是从单一的锅炉燃控节能产品向节能、环保、新能源领域方向发展，不断由设备供应商向投资运营商转变。本次收购完成后，公司可以成功实现向新能源业务的迈进，开展天然气分布式能源项目的运营，符合公司长远发展战略的需要。被收购的新疆君创主要从事天然气分布式能源项目的运营、天然气物流配送及销售的专业化公司，具备丰富的资源和运营经验优势，此次收购将有助于拓展公司新的业务领域，为未来公司在新能源领域快速发展积累项目运营经验，同时天然气分布式能源项目具有较强的盈利能力，可以培育公司新的盈利增长点，提升公司的综合竞争力。根据交易对方胡毅先生对新疆君创的业绩承诺：2013年和2014年两年累计实现扣除非经常损益后的净利润不低于2000万元，2015年、2016年、2017年实现扣除非经常损益后的净利润均不低于2500万元，并承诺进行利润补差，所以一旦实现财务并表，将直接增厚公司未来的业绩，成为新的盈利增长点。天然气分布式能源符合国家产业政策方向，经济效益明显。根据《国家能源发展“十二五”规划》的要求，要积极发展天然气分
布式能源，营造有利于分布式能源发展的体制政策环境，将分布式能源纳入电力和供热规划范畴，到2015年，目标建成1000个左右天然气分布式能源项目、10个左右各具特色的天然气分布式能源示范区。同时《天然气发展”十二五”规划》和《中国的能源政策（2012）》白皮书也提出，要实施天然气替代工程，加快建设天然气分布式能源系统，积极推广天然气热电冷联供，所以天然气分布式能源符合政策的发展方向。与集中供能方式相比，天然气分布式能源的经济效益较为明显。根据赵之一、陆续民等提供的研究成果，天然气分布式能源提供的蒸汽和热水的产出成本明显低于集中供能的燃煤锅炉、燃气锅炉集中供热系统，具备较高的经济效率，是相对更加经济的供能方式，值得大力推广。
维持“推荐”评级。由于新疆君创项目还没有正式并入公司的财务报表，所以我们暂且维持原来的盈利预测，预计13年、14年、15年每股收益分别为0.41元、0.55元和0.73元，以5月14日收盘价11.61元计算，对应的市盈率分别为28倍、21倍、16倍。由于新疆君创主要集中在国内陆地第二大油田塔河油田，地处塔里木盆地，目前塔河油田钻井勘探公司有20余家，出于对成本、减排双重压力，各勘探公司将陆续用天然气代替柴油，进行热电冷联供。目前塔河油田气代油进行热电冷联供比率不到10%，未来新疆君创面临的市场空间仍然较大，值得长期关注。同时公司成功进军新能源领域，涉足天然气分布式能源的运营业务，将进一步提升公司的估值水平，所以我们继续维持长期“推荐”的评级。
风险提示：新疆君创项目进展不达预期的风险，天然气分布式能源发展低于预期的风险。
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