掌趣科技在停牌3个月之久后，终于复牌。在收获4个涨停之后，于今日随创业板的调整而大跌，今日收在31元整。
那么掌趣科技目前到底值不值这个价呢?还是让我来给球友们分析一下。以下内容可能会引起一些人的不适，请尽量在中老年人的陪同下阅读。
1、关于行业
掌趣科技所处的行业为游戏行业中手游(移动游戏)细分行业。伴随着智能手机性能、屏幕、网速等的提升，去年以来，手游行业的规模得到了迅猛的发展。邻国日本的Gungho社在一年中，股价涨了100倍就很好的说明了这个现象。今年上半年手游的市场规模已经同比增长了100%以上，极其保守的估计，未来3年内，手游的年化复合增长率会在40%以上。
2、关于竞争
由于行业的高度景气，势必吸引了大量的人员、资本进入了这个行业。使得手游行业的竞争非常激烈。但是，如果投资者仅仅因为这个行业的竞争激烈，就不配置这个行业，那会错失一生中的几次Big Chance!
竞争激烈不等于这个行业的从业公司全军覆没，竞争激烈不等于这个行业中诞生不了巨型企业(日本Gungho社的市值已经超越了任天堂)，竞争激烈不代表优秀的投资者发现不了未来的好苗苗!如果你不认同这些，那说明这个行业超越了你的能力圈，请不用阅读下去了。请关掉电脑，买份食物中毒保险，刷银行卡拍瓶茅台喝更适合你的能力圈!
在一个充分竞争的行业，我们还是可以通过企业的规模，团队，历史作品来发现好苗苗。虽然手游的技术门槛比较低(国内的IT企业，哪个技术门槛不低呢?!呵呵呵～)，以至于任何人都能组团很快搞个手游出来，但如果这帮人对手游没有深刻的认识，对玩家的行为没有预测能力，而只是有钱便想着进这个行业分一杯羹的话，那这些人搞出来的作品，必定很快被淘汰。任何一个普通用户，进入任何一个手游平台的应用市场，都拥有在几秒钟内，鉴别出哪些游戏不会玩，哪些会试试看的能力，90%以上的手游都会被你立刻淘汰!
所以，看似这是一个竞争很激烈的行业，但事实上，里面充斥着大量的乌合之众。普通消费者都能立马慧眼过滤掉这些乌合之众，我们搞投资的还没这点能力吗?!
玩过《三国无双》吗?在一个战场上，几千人中(竞争何其惨烈)，我们立马能识别出就那么几个人是BOSS，其他的都是小兵!为什么呢?因为BOSS有BOSS的范啊!
所以，有范的手游企业，也是有办法一眼相中的!只要把注意力集中在月流水排名靠前的作品，潜心研究这些作品的企业，并经常关心他们的排名和收入情况即可。乌合之众都是凑场面的，根本不用管他们。
3、关于收购
掌趣科技本身在手游领域的实力并不强，之前一直在做功能机时代的游戏，就今年出了一个《石器时代》还像点样子。但是运气好，在A股上市，并且超募了很多资金。使得可以走上一条并购式发展的路!
纵观今年的创业板，很多企业都有并购手游公司的案例。但由于很多这类企业原先的主营业务并不是游戏，那在选择并购的标的上，和被并购方的整合上，互相之间的文化认同上，一定会发生问题的，这类企业我非常不看好，如XXXX和XXXX，以及XXXX等。
而且掌趣科技去年以来的三次并购，实在是太棒了!太会选标的了!并购动网先锋可以加强页游上的研发，并购玩蟹科技和上游信息更是使得掌趣科技在手游上势不可挡了!自研的手游加上玩蟹科技和上游信息，那绝对月流水是所有手游企业的No.1了!可以这样说，掌趣科技并购的手游企业都比自身的实力强!靠内生式发展的速度根本无法迎合手游行业的高速增长，靠内生式的发展，绝对会错失手游爆发增长的良机。
掌趣科技收购的这三家公司，收购PE基本上都是在15倍左右，这个价格还是非常公道的。如果这三家公司有上市机会的话，那绝对上市后的市值可能秒杀掌趣科技的。
另外，玩蟹科技的《大掌门》和上游信息的《塔防三国志》都属于移动网游，这种类型的手游的生命周期比纯单机的轻量级手游要长得多。很多人说手游的生命周期很短，甚至拿《打飞机》《疯狂猜图》《捕鱼达人》来举例，那实在是太不合适了。像《大掌门》和《塔防三国志》这类热门的移动网游已经霸占月流水前20名半年多了!短期内丝毫没有热度减退的样子。《大掌门》甚至出现了，日充值过1000万的奇迹!
我相信，能做出这类长久畅销手游的公司，定能根据大量用户行为的数据来指导下一款作品的研发，从而不断加强自研作品的实力!强者恒强嘛!
4、关于团队
掌趣科技的高管都是在游戏行业从业十多年的老人了，特别是姚总对手游趋势的把握非常精准。这从一些专访和并购的动作中就能看出来，思路非常清晰!而且每次并购都是最大程度的保护老股东，尽可能的少增发，并且签订对赌协议，增发的价格也和市价差不多。
玩蟹科技的核心基本上都是中科大毕业没多久的年轻人，有一个还是少年班的，年轻有为啊。87,88年生人能做到这点，非常的佩服。相信在姚总的关爱下，这个团队能够茁壮成长，带来更多更棒的作品。
上游信息的团队非常的华丽，都是有着多年游戏行业经验的老兵，来自国内外知名企业，比如EA，GameLoft等，对行业有非常深刻的认识。如果说玩蟹科技《大掌门》的成功有偶然性的话，那么《塔防三国志》的成功是必然的!题材好!类型热门!三国文化!趣味性强!毕竟是老兵做的游戏啊!而《大掌门》的团队过于年轻，涉世不深，所以完全没有版权意识，侵犯了金庸的著作权。也可能是一开始抱着试试看的心情做《大掌门》的，并没想到会如此成功，所以一开始就没考虑金庸的著作权，这就是我说的偶然性。
5、估值
最后，再来谈一下估值。
如果按照未来几年行业增速的高点70%，给予70倍市盈率的话，那么与现价差不多。
如果按照未来几年行业增速的低点40%，给予40倍市盈率的话，那么目前的价格已经高估。现价已经相当于2015年的40倍PE了。
如果考虑掌趣科技几个并购方案对赌协议中的净利润要求非常保守的话(增速在30%左右)，那么即使用40倍PE来估值，可能也和现价差不多了。
结论，目前掌趣科技的估值较为合理，长期不会有太大的向下空间。考虑到行业增速，以及某款新作品爆发畅销的可能性，还有未来新的并购，建议逢低吸纳，作为手游板块的标准配置。
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