Q1扣非后净利润增长113% 符合预期
事件:2014 年4 月24 日晚,
鼎龙股份发布14 年一季报公告,公司实现营业收入17,130.59 万元,较去年同期增长72.61%,实现归属于上市公司股东的净利润2,675.60 万元,较去年同期增长81.86%,扣非后归属上市公司股东的净利润为2,566 万元,同比大增113%,EPS 0.06 元。此外,公司将低附加值的次氯酸钙贸易业务单独转移至三宝新材,并由此对三宝新材增资1000 万。
营业收入和净利润的增长主要来自于彩色碳粉销量的增长和收购珠海名图带来的并表增厚。合并后的管理费用比去年同期下降2.8 个百分点至8.4%,主要是由于子公司管理费用较低所至。
彩色碳粉:公司呈现良好发展势头,一季度实现净利润619.95 万元,销量100 吨左右,根据我们跟踪的数据,单月销量随着机型覆盖度提升和海外市场顺利而再创新高,预计50 吨/月以上。国际市场中欧美销售渠道建设进展顺利,公司已经具备在欧美市场上实施本土销售的能力,可以为欧美客户提供门到门的销售服务,并依托公司研发团队和产业联盟提供全套解决方案。
珠海名图:Q1 为全年低点,实现净利润245.54 万,考虑净利润承诺底线和14 年新收购的科利莱,预计全年将为上市公司贡献6000 万左右的净利润。
今年最重要的看点是CMP 抛光垫项目,其应用领域为半导体芯片和蓝宝石加工抛光,其中蓝宝石的加工应用将是公司的首要目标。CMP 抛光垫的需求将随着蓝宝石在LED 和苹果手机的应用放量而激增,未来3 年将是黄金发展时期,CMP 抛光垫的技术壁垒较高和利润率双高,一旦打破进口垄断,有望迅速放量。目前其化学材料合成路线已基本确定,中试车间建设完成,设备正在调试。项目评价实验室正在组建之中,同时初步完成包括材料合成、应用评价和生产工艺控制在内的项目研发团队的组建。
盈利预测和投资建议:由于CMP 项目应用评价的费用较高,我们对盈利预测进行了调整,调整后预计14-16年归属于母公司的净利润分别为1.43、193、2.63 亿,对应同比增长92%、35%、36%,全面摊薄EPS 分别为0.33、0.44、0.60 元。公司以成为“全球卓越化学品新材料供应商”为目标,战略清晰,我们看好公司利用自身在电子成像显像材料的技术积累在微电子材料及精密加工材料等高附加值领域的拓展。14 年看点较多,包括1)彩色碳粉在国外市场的拓展和细分市场产品的;2)载体项目有望年中投产;3)进入CMP抛光垫市场,在微电子材料及精密加工材料产业进行布局,打开成长空间,估值有望得到进一步提振,维持“买入”。
看好成长,但不乏冷静,风险提示:彩色碳粉下游客户开拓和订单签订低于预期;潜在进入者进入导致价格过度竞争和盈利下降;传统业务利润下滑;新项目进展低于预期。
机构来源:齐鲁证券
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