中证【投资参考】2015-9-10

    【今日导读】
＞市场进入磨底阶段四维度逆向布局
＞厄尔尼诺再度预警关注两投资逻辑
＞抢反弹首选具备三大条件的中小盘
＞继续看好畜禽养殖产业链周期反转
＞三峡水利(600116)供电结构改善高增长可期

【私募观澜】
市场进入磨底阶段 四维度逆向布局
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在政策持续呵护下，近期A股市场止跌企稳，部分个股甚至连续飙升。2850点是不是新行情的起点？对此，中证资讯与某百亿规模的老牌私募进行了深入沟通，该私募认为，估值回归是支持市场的新增力量，居民资产配置转向股票的趋势并没有改变，未来几个月市场进入磨底阶段。
该私募认为，3000点附近市场估值水平已进入合理区域，尤其是过去半年始终高高在上的优质公司股价逐步进入可买区间。同时，利率继续下降有助于大类资产从货币向债券、股票的再次轮动。A股市值与M2的比值已回落至40%附近，处于较为合理的水平；A股总市值与自由流通市值、与房地产存量市值的比值目前也处于2005年以来的平均水平。此外，目前沪深两市融资余额已低于去年12月中旬的场内融资余额水平，回归正常，加之本轮场外配资彻底清除后，杠杆牛将成为历史。而伴随系统性风险释放和货币政策窗口打开，若经济短期能有所稳定，改革进程将再一次成为影响投资者信心和市场走势的关键因素。类似于2005年股权分制改革落地催生1000点的底部，如果IPO注册制等市场化改革措施逐一兑现，相信由预期和相关转型领域基本面共同推进的改革牛有机会在年内出现。
接下来，可在以下四个方面逐步逆向布局：一是具备全球竞争力的稳定增长公司；二是可能面临周期拐点的领域；三是跨越式增长行业中的优质龙头公司；四是具备资源价值的公司。

【中证视点】
厄尔尼诺再度预警 关注两大投资逻辑
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近期世界气象组织专家在新闻发布会上表示，当前的厄尔尼诺现象预期将在10月份和明年1月份期间达到顶峰。基于气候模型以及专家的预测，太平洋(601099)中东部的海洋表面水温很可能比平均水平高出2摄氏度以上，意味着今年的厄尔尼诺现象可能成为史上最强之一。
厄尔尼诺真的来了，会衍生出哪些投资机会？我们从以下两个角度分析：
一是供给冲击。恶劣天气将影响多行业产品的产出。其中，有色、大多农产品、水产养殖等将减少产品供给，推升相关产品的价格，利好对应行业板块，上市公司如江西铜业(600362) 、华泽钴镍(000693) 、南宁糖业(000911) 、隆平高科(000998) 以及东方海洋(002086) 等；而厄尔尼诺发生时，南美和北美大豆主产区降雨较多，利于大豆生长，拖累大豆价格，饲料股有望受益豆粕等成本的下降，可关注大北农(002385) 等。
二是灾害防御。从以往经验看，厄尔尼诺往往会带来极端天气，而目前我国相关地区已有所反应。极端天气和灾害的应对过程也蕴藏投资机会，涉及标的除了传统的抗旱防涝标主题外，地下综合管廊建设值得密切跟踪。上月，国务院办公厅印发《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》，明确地下综合管廊的建设目标，到2020年，建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊并投入运营。未来，地下综合管廊建设还将纳入整个城市基础设施“十三五”规划，万亿投资大幕已拉开。可关注塑料管材类如永高股份(002641) 、伟星新材(002372) ；施工建设类，如隧道股份(600820) 、宏润建设(002062) ；管网信息监控运营，如梅安森(300275) 等。

【另辟蹊径】
抢反弹首选具备三大条件的中小盘股
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每一轮大的下跌趋势都不会是单向线性的，期间必定会出现几次幅度不同的反弹。反弹过程中，往往前期跌幅大的中小盘股上涨幅度高于大盘股，而本次反弹也明显呈现这种特征。我们综合公司估值、业绩增长持续性、股价区间调整幅度三个方面采用量化方法筛选中小盘个股，或许可在反弹过程中表现出更好的持续性。
具体而言，我们选取七个指标，对创业板、中小板个股分别采用不同的量化标准：创业板选取总市值小于100亿、扣除非经常性损益后的市盈率小于40倍、今年中报净资产收益率大于8%、3年期复合营收和净利润年增长率大于15%、资产负债率小于30%、今年最高位至今区间跌幅大于50%等指标，筛选出探路者(300005) 、开尔新材(300234) 、九强生物(300406) ；中小板选取总市值小于200亿、扣除非经常性损益后的市盈率小于30倍、今年中报净资产收益率大于8%、3年期复合营收和净利润年增长率大于15%、资产负债率小于30%、今年最高位至今区间跌幅大于45%等指标，通过WIND系统筛选，选出闰土股份(002440) 、友邦吊顶(002718) ，建议关注。

【行业动态】
产量两旺 新能源汽车高景气度大概率持续
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近日工信部发布了8月我国新能源(600617)汽车产量最新数据，新能源汽车生产2.45万辆，同比增长近4倍。此外，今年1-8月，新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍。表明在政策和技术的双重驱动下，产业链各环节基本面得到有效改善，呈现产销两旺的格局，并有望继续保持强势高增长。
从投资角度看，锂电池、充电桩以及新能源汽车整车等上下游企业均有比较确定性的机会。本周以来，锂电池领域内东源电器(002074)、多氟多(002407)，以及充电桩领域内的上海普天(600680)等已连续至少两个涨停，可关注涨幅相对落后的充电桩概念股奥特迅 以及整车企业领域的比亚迪(002594) 、江淮汽车(600418) 。

【产业观察】
继续看好畜禽养殖周期反转
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自今年3月份开始，生猪价格开始上涨，中证资讯率先发声看好生猪养殖反转带来的机会。受产能收缩叠加季节性因素的影响，猪价的上涨趋势有望持续1年半左右，明年底部的位置将显著高于今年，并于年底达到第二波高潮。从最新情况来看，8月能繁母猪存栏或继续下降，猪价仍在上涨通道中，而连续上涨的生猪市场，其价格传导效应有望继续在产业链上下游“击鼓传花”，禽类养殖、饲料等有望跟随，坐享“猪周期”景气。
继续看好：生猪养殖个股，如正邦科技(002157) 、牧原股份(002714) 、雏鹰农牧(002477) 等；禽产业链，如益生股份(002458) 、民和股份(002234) 、圣农发展(002299) ；饲料龙头，如大北农(002385) 等。

牧原股份(002714)：产能有望加速释放
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牧原股份(002714) 8月份生猪销售收入2.93亿元，同比增长51%，环比增长31.4%，整体销售继续呈现量价齐升的格局。具体而言，8月销售生猪15.1万头,同比增长15.3%，环比增长11.9%；销售均价18.1元/公斤，比2015年7月份上涨5.8%，自3月份以来累计涨幅为61.3%。此外，公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势，加之钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展，公司产能有望以每年100-150万头速度增长，年底将达到300万头，公司未来盈利仍值得期待。

【个股看台】
三峡水利(600116)：供电结构改善推动业绩高增长
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今年以来，国家部委高度重视水利建设并出台水利投融资政策，目前水利部正积极谋划“十三五”水利改革发展规划，三峡水利(600116) 政策面中长期获益。此外，公司是重庆市唯一地方电网，水电业务现金流好，具有一定外延预期。据悉，公司较早投运的水电站已基本折旧完毕，目前已投运的水电装机容量达到17万千瓦，在建水电装机容量达到8万千瓦，将于未来两年集中投产。在建水电项目全部投产后，自发水电占比将达到50%，电力业务毛利率将达到40%-45%，业绩弹性较大，2015年增长较为明确。
另外，公司实际控制人水利部综合事业局是水利部下属事业单位，同时公司还属于重庆最后一张地方小电网，将显著受益国企改革及电力体制改革。