渤海证券 给予:(300403) 增持 评级 2015

序号	日期	原文评级	标题	机构
1	2015-12-03	增持	调研报告：家用排水泵龙头，拓展产品品类以发展新增长...	渤海证券
2	2015-04-23	买入	业绩稳定增长 智能马桶及机器人更值得期待	安信证券
3	2015-04-16	买入	A股智能马桶唯一标的 千亿市场值得期待	安信证券
4	2014-10-29	-	家用电器排水泵龙头企业	东北证券
5	2014-10-28	推荐	家电排水泵龙头企业扩规模，发展健康电器成亮点	银河证券
6	2014-10-22	-	国内家电排水泵领军企业	国泰君安
7	2014-10-21	-	专业的家用电器排水泵提供商	财富证券
8	2014-10-21	-	国内家用电器排水泵龙头企业	上海证券
9	2014-10-21	-	国内家用电器排水泵龙头	安信证券
10	2014-10-20	-	国内家用电器排水泵行业引领者	长江证券
11	2014-10-17	-	全球领先的家电配件供应商	海通证券

调研报告：家用排水泵龙头，拓展产品品类以发展新增长点
                        渤海证券
                       
                                　　地尔汉宇(300403)
　　主业排水泵稳步增长
　　公司的主要产品排水泵是洗衣机、洗碗机的核心零部件，近几年公司家用电器排水泵产品的全球市场份额在稳步提升。目前公司的排水泵扩产与升级项目已进入投产状态，产能进一步提升，突破了以往年度产能不足的瓶颈，为满足排水泵产品销售需求提供了保障。公司与大客户关系稳定，按公司产品在客户供应链中的占比情况来分主要有三类：一是占比在七成左右的客户，例如三星；二是占比在四到五成的客户例如惠而浦、海尔、美的等，未来占比仍有一定的提升空间；三是占比不到一成的客户，未来有望通过抢占竞争对手份额提升占比。
　　水疗马桶在加速推广
　　水疗马桶在加速推广，目前在册的经销商有200 多家，通过医院、酒店等的安装做基础平台，提供一定的展示和体验功能，以推动二次销售。公司产品定位中高端，未来在发展新的经销商时会优先考虑有酒店和医院资源的经销商。
　　同川科技陆续有工业机器人产品推出
　　公司拥有同川科技60%的股权，工业机器人项目目前以针对具体应用领域开发批量产品为主，同时辅助核心部件的研制与开发。一方面促进公司自身的自动化改造，同时随着产品的逐步推出有望通过外销带来部分收入。
　　盈利预测
　　预计2015-2017 年对应每股收益分别为1.19 元/股、1.36 元/股和1.54 元/股。首次覆盖给予公司“增持”投资评级。
　　风险提示：原材料价格大幅向上波动；水疗马桶推广不力